三季度宏觀經濟數據昨日揭曉。第三季度國內生產總值GDP的增幅為8.9%，雖然沒有達到預期中的“增幅9%以上”，但縱觀前三個季度的經濟數據，仍然遠好于去年年底至今年年初的悲觀判斷。中國經濟的全面復蘇態勢還是進一步得到印證。

　　去年年底，各方對于2009年各季度GDP增幅的預測是“6、7、8、9”，潛臺詞是“GDP保8”的目標雖然可能實現，但是難度較大。而現實經濟狀況卻是各季度GDP增速大體為“6、8、9、10”。隨著三季度宏觀數據公布，全年GDP“保八”的宏觀調控目標已經毫無懸念。當下問題關鍵則在于，伴隨著這一主要調控目標的實現，未來的經濟形勢與政策又該如何調整變化？

　　以筆者的觀察看，未來中國經濟運行將會出現一段時間的“黃金期”，也就是高增長與低通脹并存。但預計到明年中期左右，經濟運行與宏觀調控的兩難局面就將卷土重來，而彼時才是對中國經濟運行的真正考驗。從現在開始到明年中期，宏觀經濟總量與微觀企業效益將雙雙“飆升”。目前一般預測認為，今年四季度GDP增速將達到10%，而明年一二季度的GDP增速將會達到11%以上，最樂觀的數據指向13%。至于企業經營效益增幅則會更加驚人，今年四季度到明年一季度的同比增幅預計在50%以上，最樂觀甚至將達到100%以上。如果說當下的中國經濟剛剛走出衰退陰影的話，那么在未來半年內，極有可能出現經濟快速趨向繁榮的跡象。但在筆者看來，這樣的“繁榮”應該加上“虛假”兩個字才更加準確。事實上，統計數據無法杜絕“造假騙人”，即便數據本身并沒有疑問，但是數據所反映的現實經濟狀況卻很容易被誤讀。

　　推動未來半年數據優化的主因并不在經濟本身，而是在于統計方法的因素。鑒于2008年四季度到2009年一季度同比基數大幅下跌，這就直接推動了下一年度經濟數據的飆升。從現實經濟狀況看，在GDP“保八”的調控目標實現之后，宏觀經濟形勢將越發復雜，調控政策執行的難度也將明顯加大。特別要提及的是，就在三季度宏觀經濟數據發布的前一天，21日舉行國務常務會議對調控政策目標悄然進行了調整，把“管理好通脹預期”加入到調控重點之中，這也印證了這一點。

　　其一，與單純的“保增長”政策目標不同，“保增長”、“調結構”、“控通脹”等多個目標齊頭并進，將導致調控政策的把握難度明顯增加。從歷史經驗看，調控當局并不缺乏應對經濟危機的成功經驗，從上到下地“大干快上”能夠迅速擺脫經濟危機。但是對于多元調控目標的綜合把控，卻往往會出現顧此失彼的狀況。十一年前應對東南亞金融危機可資借鑒，彼時中國用了兩年時間就徹底走出危機陰影，但是其后應對產能過剩、實現結構優化、刺激消費等政策成效卻未見實質性突破。兩次危機、一個輪回，新一輪的調控考驗將再度出現。

　　其二，調控政策最怕左右手互搏，而未來出現政策掣肘的可能性極大。2007年貨幣調控政策就曾陷入到類似的尷尬之中：國內物價上漲的壓力很大，但是通脹的主因卻來自于海外資源品價格上漲，屬于輸入型通脹；另一方面，海外市場普遍預期人民幣大幅升值，大量海外熱錢將涌入境內。央行為應對通脹而不斷加息，但不斷提升的利率又吸引更多熱錢進入，反而加劇了通脹壓力。“抑制通脹卻推升通脹”，由此成為貨幣政策的兩難。

　　站在當下的時點展望未來世界經濟運行，類似的尷尬局面極有可能再度出現。美國經濟落后中國經濟復蘇大約兩到三個季度，據此判斷也將在明年年中走向復蘇。由此而來的則是全球流動性再度泛濫，從而持續推高大宗商品價格。與此同時，人民幣升溫的預期也將進一步升溫，最終難免會出現與2007年相似的經濟狀況，而相應的宏觀調控政策同樣難逃兩難格局。

　　由此可見，GDP“保八”的目標得以確保實現，這還不是一個值得市場盲目樂觀的理由。恰恰相反，這意味著下一步調控政策難度將進一步加大，居安思危才是真正推動中國經濟走向繁榮的正確思維。(作者系經濟學博士 馬紅漫)