●美國匯率傾銷放任美元貶值

　　●意在負(fù)債縮水對外資產(chǎn)升值

　　●其轉(zhuǎn)嫁危機副作用日益顯現(xiàn)

　　●必須對此保持足夠警惕防范

　　隨著美元疲軟問題日益突出，因次貸危機急劇惡化而一度緩解的人民幣匯率問題再度被美歐擺上臺面，從不久前在廣州、杭州等地訪問的美國商務(wù)部長駱家輝，到近日訪問北京而又一向主張人民幣升值的法國經(jīng)濟、財政與就業(yè)部長拉加德，再到年內(nèi)將再度聯(lián)袂訪華的盧森堡首相兼歐元集團主席容克、歐洲央行總裁特里謝和歐盟經(jīng)濟及貨幣事務(wù)專員阿爾穆尼亞，他們都將這個問題提到了重要位置；筆鋒犀利的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主克魯格曼也撰文指責(zé)中國放任人民幣貶值。然而，外界的施壓恰恰暴露了美國匯率傾銷政策的副作用。

　　今年3月以來，人民幣實際有效匯率累計貶值7.6%；但這不是中國蓄意為之，而是美國放任美元貶值的“匯率傾銷”政策的副產(chǎn)品。由于中國貿(mào)易結(jié)構(gòu)等因素導(dǎo)致決定人民幣匯率的貨幣籃子中美元所占比重較高，隨著美元兌一攬子貨幣自奧巴馬上任以來下跌11.9%以上，隨著美元指數(shù)屢屢觸及14個月來新低，人民幣實際有效匯率不能不相應(yīng)貶值。而美元貶值雖然存在一定的經(jīng)濟基本面基礎(chǔ)，但美元匯率疲軟到如此地步，在相當(dāng)程度上還是應(yīng)當(dāng)歸咎于美國蓄意放任貶值。對于美國而言，此舉利益主要表現(xiàn)在以下兩個方面：刺激美國貨物服務(wù)貿(mào)易出口，壓縮美國貿(mào)易赤字和經(jīng)常項目逆差；幫助美國變相降低債負(fù)，因為美國對外資產(chǎn)主要以東道國貨幣計價，美國對外負(fù)債則以美元計價，對外負(fù)債縮水而對外資產(chǎn)升值，對美國的利益顯而易見。

　　但是，通過美元貶值轉(zhuǎn)嫁危機，對美國并非有利無弊。倘若美元持續(xù)、大幅度貶值，勢必動搖美元的國際貨幣核心地位。前些天部分國家計劃結(jié)束石油市場美元計價結(jié)算貨幣地位的傳言在國際外匯市場激起軒然大波，就無異于一聲警鐘。不僅如此，放任美元貶值也不是可供美國選擇的唯一轉(zhuǎn)嫁危機做法。

　　美元貶值與美國自身利益的潛在沖突首先是美元大幅度貶值所造成的通貨膨脹壓力，其次是可能削弱美國盟友陣營的總體實力，因為美元顯著貶值對不同國家的沖擊不同，因而可能推動不同國家之間力量對比演變。在美元貶值過程中，與美元掛鉤較松的貨幣升值程度明顯，受沖擊較大；與美元掛鉤較緊的貨幣則反之。而恰恰是與美國有著共同價值觀和盟友關(guān)系的歐盟、加拿大、日本等西方國家貨幣與美元掛鉤松弛，因美元貶值所受沖擊大；與美國價值觀等差距大的東亞經(jīng)濟體等貨幣與美元掛鉤較為緊密，因美元所受沖擊相對較小，甚至可以因此而提升在國際市場的相對份額。美國需要時不時“修理”一下自己的西方盟國以維持其西方老大地位，但重創(chuàng)盟友而推動非盟友實力相對上升，這對于任何一個國家來說都不是好事。

　　在國際社會中，轉(zhuǎn)嫁危機是歷次國際經(jīng)濟金融危機中霸權(quán)國家的共同選擇。既然匯率傾銷手段的副作用將日益顯現(xiàn)，美國借助匯率傾銷之外其他手段轉(zhuǎn)嫁危機的需求將相應(yīng)日益上升，包括更大范圍、更激烈的貿(mào)易戰(zhàn)等。某些跡象已經(jīng)表明，這種風(fēng)險并非不可思議，其他國家必須對此保持足夠警惕防范。

　　(梅新育 作者為商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院研究員)