中國受間接影響應吸取教訓

　　在全球經(jīng)濟回暖、投資和商業(yè)信心回升之際，近期迪拜債務危機的爆發(fā)迅速在全球金融市場引發(fā)連鎖，新一輪投資恐慌導致全球股市紛紛下挫。但業(yè)內(nèi)專家認為，迪拜危機仍屬局部危機，不會改變?nèi)�球�?jīng)濟復蘇勢頭。不過危機雖然對中國經(jīng)濟直接影響不大，但熱錢流入、外資退出等潛在間接風險值得警惕。

　　局部危機不會引發(fā)新一輪全球金融危機

　　迪拜債務危機爆發(fā)后，面對新一輪投資恐慌，全球都在關注這場危機是否會引發(fā)又一輪全球范圍的金融危機。不少專家表示，鑒于迪拜的債務規(guī)模以及阿聯(lián)酋政府的雄厚實力，迪拜危機對全球金融市場的影響不會是災難性的。

　　清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵說，迪拜債務危機和雷曼兄弟公司危機不可同日而語，這不是發(fā)生在一個世界金融核心的具有系統(tǒng)影響力的一個金融危機的事件，而是局部發(fā)生在金融系統(tǒng)之外一個大型企業(yè)資不抵債的危機，所以它不會帶來新一輪金融風暴。

　　中國現(xiàn)代國際關系研究院世界經(jīng)濟研究所所長陳鳳英認為，迪拜債務危機對世界經(jīng)濟復蘇的影響比較小。與冰島當時發(fā)生危機相比，迪拜此次危機發(fā)生的時間是世界經(jīng)濟止跌反彈、國際金融環(huán)境改善、全球流動性增加之際，由于當前外部環(huán)境比較好，融資渠道比較多，處于危機中的迪拜世界公司成功重組的可能性較大，因此預計迪拜不會陷入冰島當時的危機。

　　國家行政學院決策咨詢部研究員陳炳才指出，迪拜危機是因為房地產(chǎn)價格大幅度下跌、資金鏈條斷裂、工程項目太多而停工所造成，是實體經(jīng)濟的危機。這一危機本應與歐美由金融衍生品價值縮水導致的房地產(chǎn)價格暴跌同步反映，但由于金融危機期間債務沒有到期，國際資本又大量流向迪拜，迪拜的債務問題在過去一年才沒有顯現(xiàn)。因此，迪拜危機可以說是舊有危機的新反映，并非一場新的危機，不會對全球經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生實質影響。

　　專家認為，債務危機與金融衍生產(chǎn)品導致危機不同，前者杠桿率較低，傳染性不強。目前，迪拜世界公司只是將償債日期推遲了六個月，是資金鏈臨時的斷裂，而其自身擁有的地產(chǎn)項目和港口資源都是優(yōu)質資產(chǎn)。即便迪拜世界破產(chǎn)，西方國家銀行也會沿用處理墨西哥、韓國企業(yè)債務危機時的方式，通過國際貨幣基金組織向危機國家政府提供救助資金，讓危機國家的企業(yè)債務轉化為政府債務，避免企業(yè)破產(chǎn)，保障了銀行的安全。

　　此外，由于迪拜是中東地區(qū)的轉口貿(mào)易中心，其非石油貿(mào)易占阿聯(lián)酋國家的70%，依靠設立自由貿(mào)易區(qū)和免稅吸引外商，其旅游業(yè)發(fā)達進而帶動大量房地產(chǎn)投資。專家認為，迪拜的貿(mào)易、港口經(jīng)濟和休閑、旅游等非石油經(jīng)濟增長性比較穩(wěn)定，債務危機有望在未來兩三年內(nèi)得以解決。

　　警惕危機對中國經(jīng)濟間接影響

　　迪拜債務危機的出現(xiàn)，使得近期投資者信心遭受打擊，美元、日元和各國國債成為資金避險的場所，新興市場、股票和商品市場則遭遇了資金的流出。專家一致認為，這場危機給中國經(jīng)濟帶來的直接影響并不大，但危機的間接影響應引起高度警惕。

　　迪拜世界集團債務危機爆發(fā)后，中國多家大型企業(yè)相繼就其在迪拜的相關項目發(fā)布公告。據(jù)了解，我國大型上市銀行和投資機構幾乎沒有持有迪拜債務。

　　陳鳳英說，迪拜危機對中國經(jīng)濟的直接影響相對較小，目前中國投資主要在美國，在迪拜等中東地區(qū)大的投資較少。即便有大的投資，中國企業(yè)也有能力通過融資化解危機影響。

　　陳炳才認為，除了少部分中國公司以及涉及到的國內(nèi)銀行之外，其他中國企業(yè)受到直接影響的并不多。因此不會受到危機的直接牽連，但需要關注危機的間接影響。

　　專家認為首先要警惕熱錢流入壓力增大。陳鳳英說，迪拜危機爆發(fā)后，熱錢可能重新調整，對經(jīng)濟增勢強勁的中國可能會有影響。當前我國人民幣升值預期不斷上升，歐元亦要求人民幣加快升值，在先期熱錢已經(jīng)大量進入香港，大陸股市和房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)很大的背景下，未來一段時間熱錢流入壓力還會上升。

　　其次，全球資本對新興市場投資可能受到?jīng)_擊。長期研究迪拜經(jīng)濟模式的中國安邦咨詢公司首席研究員陳功說，迪拜事件最大的問題是全球資本對新興市場模式信任是否可以持續(xù)，如果迪拜摧毀了全球資本的信任，那么毫無疑問將引發(fā)對新興市場國家的巨大沖擊，并且首當其沖的就是中國，不僅因為中國是最重要的新興市場國家，還因為國際資金的流入對中國經(jīng)濟至關重要。

　　再次，迪拜的債務危機喚醒了投資者對各主權債務違約風險的警覺，勢必對中投公司的海外投資帶來影響。陳鳳英認為，透過迪拜危機，新興市場公司在世界投資需要更加謹慎，當外部投資大環(huán)境出現(xiàn)逆轉時，新興市場可能比發(fā)達國家更難解決出現(xiàn)的問題和風險。

　　此外，盡管迪拜危機短期內(nèi)導致美元匯率出現(xiàn)反彈，但專家認為，長期來看美元匯率編制趨勢不會發(fā)生轉變。因此，人民幣還是應采取積極措施抵消部分當前國際資源和能源價格高漲的影響。

　　啟示：警惕資產(chǎn)泡沫風險

　　專家認為，迪拜危機暴露出其增長模式中的資產(chǎn)泡沫風險，給全球和中國經(jīng)濟帶來諸多啟示，中國應吸取教訓及早對政策進行調整，避免風險演化。

　　透視這場危機，迪拜以金融融資和發(fā)展房地產(chǎn)起家，近些年石油美元和國際金融資本的涌入支撐迪拜房地產(chǎn)價格快速提高，棕櫚島和尚未建成的迪拜塔是其標志性建筑。

　　專家認為，反觀中國，中央和地方政府也同樣在過度依賴著房地產(chǎn)業(yè)來帶動經(jīng)濟的增長，如果房地產(chǎn)泡沫在未來持續(xù)醞釀并最終破滅，必將給國內(nèi)普通民眾、商業(yè)銀行以及整個宏觀經(jīng)濟勢必造成沉重打擊。

　　對于中國如何應對迪拜危機，專家建議，近期中國應加緊控制熱錢流動，尤其要避免熱錢大規(guī)模流出中國市場的情況發(fā)生；同時要嚴查涉及迪拜業(yè)務的中國公司及其銀行信貸，密切監(jiān)控相關機構的受損和資產(chǎn)惡化情況。

　　此外，為避免外資大規(guī)模撤離，中國還應進一步向全世界解釋人民幣穩(wěn)定有益世界，同時要密切跟蹤恐慌性資金的退出，從而穩(wěn)住在中國的外資，穩(wěn)定全球資本對新興市場的評級。

　　陳鳳英主張，我國領導層應對外界淡化刺激政策口徑。目前我國V型復蘇已經(jīng)出現(xiàn)，但很大的風險不是低增長而是反彈過快引起的資產(chǎn)泡沫。她建議，政府應考慮在適當?shù)臅r機及時調整政策，但政策是否將調整不宜過于透明，未來半年內(nèi)還是要少說多做。同時，對于人民幣升值問題要逐步釋放預期。政府還應收緊房地產(chǎn)優(yōu)惠政策，適當控制房價有助于穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的發(fā)展，也有利于減少新增貸款。

　　此外，陳鳳英提出，中投公司的海外投資也應從迪拜世界公司投資戰(zhàn)略中吸取教訓，戰(zhàn)線不宜拉得過長，同時對海外投資風險的預期和評估也要加強。她指出，中投公司的海外投資剛開始，前期投資主要在金融，風險較大，目前作出分散也是應該的。中投對資源領域的投資也是出于多元化的考慮，多元投資很必要，但要注意戰(zhàn)線不要太長。此外，鑒于世界經(jīng)濟形勢多變，研究團隊一定要及時跟蹤國際形勢，出現(xiàn)風向要及時調整。尤其在國際形勢突然逆轉時，一定要有應對。( 記者　韓潔　安蓓　姜銳）