11月25日，阿拉伯聯合酋長國迪拜世界公司宣布，正在尋求與債權人就推遲償還債務進行談判。迪拜世界公司是迪拜酋長國政府下屬投資機構，也是近年來迪拜一系列“超級”開發項目的主導者，其債務總額接近600億美元。迪拜世界公司可能無力償還債務的消息一經傳出，立即在全球主要金融市場引發動蕩。

　　最新情況顯示，在阿聯酋政府和中央銀行的大力支持下，迪拜世界公司債務危機不斷升級進而引發又一場全球性金融風暴的可能性不大。截至12月1日，亞洲、歐洲和美國等全球主要股市均大幅反彈，投資者恐慌情緒明顯消退。

　　迪拜債務危機不僅顯示了“迪拜神話”的脆弱性，引發了外界對迪拜發展模式的質疑；更重要的是，它暴露了當前世界經濟和金融體系存在的一些根本性問題，如果這些問題得不到很好解決，未來世界經濟還將遭遇更大考驗。

　　透析危機來龍去脈

　　分析迪拜債務危機爆發的原因，可以從幾個層面展開。

　　首先，這場危機是國際金融危機的副產品之一。國際金融危機一度在全球范圍內引發流動性短缺，并戳破了多個資產泡沫，迪拜的樓市泡沫也未能幸免。據統計，過去一年多，迪拜房價下跌超過50%。這使迪拜世界公司眾多項目難以收回資金，陷入財務困境。

　　其次，迪拜債務危機源自迪拜的發展模式。阿聯酋是由七個高度獨立的酋長國組成，阿布扎比和迪拜是其中兩個最大的酋長國。阿布扎比擁有豐富的石油資源，財大氣粗，而迪拜則資源匱乏。正是因為如此，迪拜政府另辟蹊徑，通過引入高度西化的發展模式，努力將迪拜打造成中東的金融、旅游和投資中心。但這種缺乏實業基礎的發展模式，存在巨大風險。一旦資金運轉不暢，迪拜世界公司就面臨嚴重困難。

　　第三，迪拜債務危機的根源還是過度投機問題。在2001年前后，美國高技術泡沫破裂，美國聯邦儲備委員會為擺脫經濟衰退，將銀行間隔夜拆借利率即聯邦基金利率最低降至1%，為40年來的最低點。利率超低，引發了流動性泛濫。在美國，2007年下半年，住房市場泡沫破裂，最終引發了次貸危機，并在2008年9月中旬演變為一場席卷全球的國際金融危機。在阿聯酋，泡沫破裂，終于顯現嚴重后果。迪拜世界公司在過去幾年大量舉債，存在明顯的過度投機問題，如今已到了難以為繼的地步。

　　迪拜債務危機在投資者當中引發的擔憂，主要集中在兩個方面：一是盡管當前世界經濟已經觸底回升，但仍有一些經濟體存在潛在的主權債務違約風險；二是在世界經濟復蘇的關鍵時期，一些阿聯酋國內和國外的銀行機構，可能因為這場危機再次受到打擊。

　　不過，一些分析人士認為，迪拜債務危機的影響到目前為止仍然可控，迅速演變為又一場全球性金融風暴的可能性不大。這主要是因為，迪拜世界公司的債務規模不到600億美元，而美國雷曼兄弟公司破產時的債務總額超過6000億美元，兩者從債務總量上看根本不在一個“檔次”。

　　另外，美國政府當時因為擔心害怕背上沉重的負擔，因而被迫讓雷曼破產，而當前阿聯酋政府和央行均有所行動。其中，資金雄厚的阿布扎比可能會在必要時對迪拜施以援手，從而保持阿聯酋整個經濟穩定和投資者對阿聯酋的信心。此外，阿聯酋央行也表示，將對阿聯酋境內所有銀行機構提供支持。

　　目前，迪拜世界公司只是尋求與債權人就推遲償還債務問題進行談判，從本質上來說還沒有出現真正的債務違約問題，更不用說破產了。最新報道顯示，迪拜世界公司正在與債權人進行談判，涉及重新安排260億美元債務。如果談判最終達成協議，無疑將大大降低迪拜債務危機進一步惡化的風險。

　　關注未來潛在風險

　　正是由于投資者對迪拜債務危機的擔憂有所減輕，12月1日，全球主要股市均大幅上漲。其中，英國、德國和法國股市主要股指漲幅均超過2%；紐約股市三大股指漲幅均超過1%。

　　應該說，從短期看，迪拜債務危機仿佛只是在金融危機市場吹起了幾絲漣漪，并未掀起太大風浪。但“風物長宜放眼量”，迪拜債務危機暴露出的問題不可不防。‵　　　

　　首先，過度投機問題是市場經濟的痼疾，如果企業自身風險管理不到位，加上政府宏觀監管不力，危機將不可避免地時有發生。

　　比較美國次貸危機和阿聯酋迪拜債務危機，都存在明顯的過度投機問題。在美國，買房者、銀行和廣大購買了次貸支持證券的投資者，均預期房價不斷上漲，最終房價一路下跌，危機便不可收拾。在阿聯酋，迪拜世界公司預期房價不斷走高，并對經濟前景持有信心，于是上馬了一批世界級的酒店，還有眾多住房和大規模基礎設施建設項目。等到市場環境一旦出現變化，資金鏈便出現問題，于是面臨拖欠債務的風險。

　　其次，世界經濟雖然觸底反彈，但國際經濟和金融體系的內在缺陷卻沒有得到解決，包括國際資本的無序流動等，這些潛在的風險尤其值得警惕。

　　目前，美聯儲仍將聯邦基金利率保持在0～0.25%這一歷史超低水平。美聯儲“零利率”政策的一個嚴重后果就是助長了國際資本市場的套利交易。金融機構以超低利率獲得美元資金，然后到利率較高的發展中經濟體尋找投機的溫床，以尋求更高的回報。目前，包括巴西等新興經濟體在內，均面臨資產泡沫問題。有分析人士擔心，一旦美聯儲進入新一輪加息周期，國際資本將加速抽逃，屆時這些經濟體可能面臨新的金融動蕩。

　　過去幾個月，隨著國際金融危機的最嚴重時期已經過去，各方都在探討“后危機時代”的世界經濟新格局，其中被提到最多的是尋求世界經濟強勁、平衡和可持續增長。但應該特別指出的是，當前有的發達國家一方面對中國的貿易和匯率政策指責，另一方面在加強自身金融監管、保持主要儲備貨幣匯率穩定和改善宏觀經濟政策方面卻并無太大作為，而這恰恰是世界經濟未來實現可持續增長面臨的最大障礙。

　　一個迪拜債務危機并不可怕，可怕的是，國際金融危機的教訓并未被認真汲取，以至于過度投機和國際資本無序流動在未來引發新的金融動蕩，而這必須得到足夠的重視和警惕。(記者 明金維)