隨著全球流動性的泛濫，資產價格上升，房市、股市不可避免出現了一些泡沫。于是，有閉門造車的理論家在權威雜志撰文稱，“應加快IPO和新股發行速度或調高印花稅，以遏制股價泡沫形成”，這篇文章一出便引起了爭論，同時也造成股市大幅震蕩。盡管遏制資產泡沫有必要，但筆者卻認為應從源頭抓起。

　　首先，新股發行市盈率這山更讓那山高。動輒幾十倍上百倍市盈率發行新股，上周發行的中國重工發行市盈率達到43倍、本周中國北車發行市盈率49.2倍。創業板第二批8家公司平均市盈率達到84倍，遠遠高于首批創業板56倍。金龍機電以19元的高價發行，對應市盈率高達126倍；另一家發行市盈率過百的公司是陽普醫療，市盈率達到108倍。倘若上市后再翻一倍，那市盈率將高得離奇。截至上周五收盤，滬市的平均市盈率是24倍，銀行股才只有10來倍，泡沫在哪里？不是明擺著嗎？不從源頭上降低發行市盈率，人為打壓股市只能讓二級市場投資者更受傷，招商證券破發就是最好的例證。就連證監會主席尚福林上周五也在京承認，新股發行價高了。他表示：要進一步推進新股發行制度改革，逐步完善新股價格形成與承銷配售機制。

　　其次，IPO和新股發行速度加快，市場已難以承受其重。上周三8家創業板公司發行，周五發行2只。再上周新股9連發，而最近還將有包括6只創業板新股、3只中小板新股和中國北車在內的11只新股發行申購。甚至連凈資產只有8毛錢的中國一重都來擠末班車。今年IPO開閘才半年，完成招股和披露招股計劃的公司已達108家，完成募集資金1663億元，遠超去年全年的78家和募集資金1009億元。57家中小板、42家創業板公司于年內招股，已完成募集資金551億元。超級大盤股的IPO數量也超過去年，實際募資超百億的公司有中國建筑、中國中冶、中國重工、招商證券、光大證券5家。而去年僅有中煤能源、中國鐵建兩家。今年IPO的9家主板公司中，除去未招股的中國北車，共計募集資金1112億元。

　　再次，調高印花稅不可取也不可行。誠然，監管層曾把調控印花稅作為調控市場的一種手段，典型的有2007年的“5·30”，但實踐證明，那種粗暴的手段效果有限，“5·30”后股市并未急剎車，而是沖到6124點后才自動剎住。2008年“4·24”印花稅下調到現有水平，也并未阻止當時大盤向1664點下滑。更值得一提的是，“4·24”降印花稅救市時的上證指數點位是3278點，上周五收盤上證點位是3113點，比當時還低。

　　遏制資產泡沫不從高價發行新股和地方政府推高地價抓起，是治標不治本的。(蘇渝)