央行貨幣政策委員會在剛剛召開的2010年第一季度例會上，透露將要靈活運用多種貨幣政策工具、保持銀行體系流動性合理充裕、引導(dǎo)貨幣信貸總量適度增長。貨幣信貸總量由之前的“合理增長”變更為現(xiàn)在的“適度增長”。

　　有媒體稱，央行已經(jīng)開始微調(diào)口徑、開始微調(diào)政策。從而引發(fā)市場對貨幣政策轉(zhuǎn)變的擔(dān)憂，畢竟目前2.7%的CPI與2.25%的一年期存款利率出現(xiàn)了倒掛，人們的擔(dān)憂和揣測加息也是正常的。但是，對于央行此次將“合理增長”的用詞變更為“適度增長”，是不是貨幣政策開始調(diào)整呢?

　　實際上，適度寬松的貨幣政策基調(diào)并沒有改變，現(xiàn)在只是執(zhí)行環(huán)節(jié)的微調(diào)，只是將信貸分配給需要資金的地方，而非像去年信貸井噴那樣只給不需要資金或資金使用效率低下的國企、央企。況且，“合理”和“適度”二詞并沒有一個量化的概念，在解讀時切勿將這樣一個模糊的詞匯放大，防止造成不必要的心理恐慌。

　　另外，會議強(qiáng)調(diào)，要商業(yè)銀行把短期目標(biāo)和中長期發(fā)展目標(biāo)有機(jī)結(jié)合起來，努力做到信貸資金的相對均衡投放。這幾句話雖然很短，但我認(rèn)為其包含著很多內(nèi)涵：

　　一是信貸投放進(jìn)度要均衡；二是信貸投放的行業(yè)要均衡。去年大部分貸款都配置給了政府項目，給了央企、國企和地方政府的融資平臺，給了“鐵公基”等中長期項目。顯然，商業(yè)銀行對項目貸款的方向必須要進(jìn)行調(diào)整，應(yīng)該多元化；三是貸款的期限配置要均衡。在存貸款期限配比上，商業(yè)銀行的中長期貸款和短期貸款分配不當(dāng)，導(dǎo)致“短存長貸”，使得商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險隨之增大。顯然，調(diào)整信貸的期限錯配迫在眉睫；四是貸款的周期分布均衡；

　　會議強(qiáng)調(diào)，要促進(jìn)全年貨幣信貸調(diào)控目標(biāo)的實現(xiàn)。從這句話來看，今年7.5萬億元的信貸目標(biāo)顯然是一個總量控制目標(biāo)，并非2009年的5萬億元底線控制目標(biāo)。因此，貨幣政策在今年的執(zhí)行環(huán)節(jié)中適度收緊是必然的，但貨幣政策的調(diào)整則應(yīng)該慎重。(蘇培科）