當一件事在未來肯定會來臨，但具體何時來臨尚不確定時，就會引發市場的種種猜測。近期這種猜測在備受各方關注的加息問題上表現得尤為明顯。

　　自去年10月初澳大利亞央行率先宣布加息之后，人們已然意識到在金融危機過后，泛濫的市場流動性讓全球經濟進入加息周期已經悄然兌現。特別是3月，加息的腳步正在向新興市場走近。

　　3月19日，印度央行情理之中的加息之舉強化了全球市場對其他新興經濟體將跟風加息的預期。外界顯然對此并不意外，印度2月的通脹率達到了9.89%，已經逼近其全年目標的10%。

　　與印度相比，中國也被一些國際輿論列入潛在的“加息國”名單，最為直接的理由是中國2月份錄得通脹率2.7%的同比漲幅，與中央政府要求的3%的全年目標越來越近。外界推測中國央行不會對此置之不理。

　　加息看什么

　　有市場分析認為，在GDP、CPI、PPI同時出現超預期增長的背景下，央行貨幣政策調控鏈將可能整體提前，甚至近一兩個月加息的可能性也在進一步加大。

　　中國流通產業網首席評論員、橡膠與鋼鐵行業資深專家陳克新告訴《中國經濟周刊》，人們不應該對央行“加息”過度恐慌。

　　“為什么要進行加息？說明中國經濟已經確立并且鞏固了復蘇勢頭，調控部門對于未來經濟增長充滿信心。為了防止可能出現的經濟過熱，避免嚴重通貨膨脹，才改變以往非常寬松的貨幣政策，實施刺激戰略的逐步退出。”陳克新認為，“這是抑制過度投資和資產價格泡沫、保持國民經濟可持續健康發展所必須的。”

　　目前，國內學術界有觀點認為，中國不應該盲目決定經濟刺激方案的退出時間，而是應該密切關注美國等經濟體的時間表再做決定。陳克新就是持這種觀點的學者，他認為：“在全球化的今天，對于加息這類重大經濟政策，需要世界主要經濟大國共進退。尤其是中國，率先歐美國家加息不可取。”

　　然而，清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵則認為，中國加息時點不會完全比照美國來。雖然先于美國加息可能導致熱錢流入，但這個問題不是非常重要。影響我國經濟是否“過熱”的一個重要因素不是熱錢，而是貸款量。

　　什么時候加息

　　今年以來，有關熱錢的話題，伴隨著加息預期的強化再次受到關注。

　　根據陳克新的判斷，如果中國先于歐美國家加息，將會吸引國際熱錢涌入中國，進而攪起國內更大的資產泡沫，進而推動國內物價指數的進一步升高，與其宏觀調控初衷相悖。換言之，中國先于歐美國家加息很有可能是把油門錯當剎車踩了，對于流動性過剩“火上澆油”。

　　與澳大利亞等經濟體不同，目前歐美日等國家利率水平很低，普遍為零或接近為零。而現階段中國1年期基準利率水平在2%以上，已經存在較大的利率差距。

　　有業內人士認為，美聯儲和一些西方國家央行可能會將這種“零利率”政策維持相當長的一段時間。

　　“美國在今年年底或2011年仍舊采取寬松的貨幣政策也不會令我感到意外。即便美聯儲選擇退出政策，也會維持適度寬松的局面。”美聯儲理事埃文斯這樣告訴《中國經濟周刊》。

　　令人關注的是，如果中國選擇退出的時間“過早”，而美國退出的時間“過晚”，將使得國內外利率差距進一步擴大，假如說擴大到3個百分點以上，刺激“美元投機套利交易”將更加活躍。熱錢大幅度涌入國內也將成為不可避免的事實，而這又會加劇人民幣升值的壓力，使得中國在與美國談判匯率問題處于不利局面。

　　“值得注意的是，國際資本‘熱錢’來到中國，決不會僅僅賺取‘利差’，它們還有更大的企圖，至少要通過資本運作，獲取三個層次的利潤。”陳克新判斷，第一個層次利潤就是上面所說的“利差”；第二個層次利潤是通過等待人民幣升值來獲取；第三個層次利潤是通過進入期市、股市、樓市等資產領域獲取。

　　如果熱錢一旦涌入會造成連鎖反應，即可能迫使央行增發外匯占款人民幣投放，導致全社會流動性的更為充裕，背離收緊流動性的初衷。

　　目前，包括李稻葵在內的政府智囊學者認為，今年二季度至三季度中國存在加息的可能。但此前市場人士普遍認為，由于國際間的退出政策存在協調機制，特別是美國何時加息也會成為中國加息的“參考條件”。

　　美國為什么加息

　　美聯儲理事埃文斯在上海接受《中國經濟周刊》記者采訪時透露了美國加息的“必要前提”。

　　他告訴記者：“根據美國國會對美聯儲要求，目前美國失業率達10%，美聯儲希望回到5%這樣一個水平，核心通脹率目前是1.5%，而美聯儲希望這一數據能夠達到2%。目前，我們觀察這兩大指標的現狀與我們制定的適度寬松政策并不沖突，所以仍舊會維持‘相對較長的時間’。”

　　有業內人士判斷，在美聯儲的晦澀且模棱兩可的語言系統中，所謂的“相對較長的時間”表明美聯儲在未來六個月中幾乎不會考慮加息，即美國聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee)需要開三至四次會議之后才可能調整現有的寬松的刺激政策。

　　從美聯儲未來貨幣政策走向判斷，失業率數據成為指標性因素。“我們發現，美國長期失業人數在增加，比如失業6個月以上的人數在增加，這給美國經濟復蘇增加了壓力，失業拖長，會使得雇員在技能和薪酬上受到負面影響，進而拖累消費能力。”

　　埃文斯告訴記者，“目前失業狀況比1992年和2001年嚴重得多，美國人的消費、住房等債務還是比較嚴重，進而會使得美國失業率不僅高而且時間長，這成為美國經濟面臨的最大挑戰，也使得美國經濟仍然處在‘失業型復蘇’階段。”

　　而對于通貨膨脹的問題，埃文斯認為，過去一年間，美國良性的通貨緊縮并不是由政府收縮性政策導致的，主要是生產力的提高、新技術的采納和效率的提升等原因所造成的，所以美國的政策利用了這樣的傳導。伴隨著效率提升，新興市場(中國)出口到美國的商品質優價廉，美國從中也是受益頗多的，這也使得2%的通脹率成為美國相當一段時間無法到達的目標。(宋雪蓮 談佳隆)