3月19日，為抑制通脹，印度加息。印度央行發(fā)表公告，將回購(gòu)利率和反向回購(gòu)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，提高至5%和3.5%。原因是印度的2月份批發(fā)價(jià)格指數(shù)同比增幅達(dá)到了9.89%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)該指數(shù)增幅近期將達(dá)到兩位數(shù)。

　　4月6日，澳大利亞央行再次加息，將隔夜拆款利率上調(diào)25基點(diǎn)至4.25%，并暗示未來(lái)會(huì)進(jìn)一步加息，直至經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常。這是澳大利亞自去年10月以來(lái)的第五次加息，利率升至14個(gè)月最高位。

　　美國(guó)短期內(nèi)會(huì)加息嗎？恐怕不會(huì)。與印度和澳大利亞不同，印度通脹壓力上升主要是旱災(zāi)導(dǎo)致的食品價(jià)格上升，而澳大利亞通脹壓力則是貨幣過(guò)度發(fā)行導(dǎo)致資產(chǎn)品價(jià)格上升的結(jié)果。從美國(guó)的主要數(shù)據(jù)看，內(nèi)需不振，CPI較低，2月份CPI同比上升2.1%，環(huán)比零增長(zhǎng)，加息壓力不大。

　　最近美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)。美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年3月份美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門就業(yè)崗位增加16.2萬(wàn)個(gè)，是近3年來(lái)最好表現(xiàn)。失業(yè)率則和上月持平，仍保持在9.7%的高位。隨著美股的上升，國(guó)際黃金現(xiàn)貨與原油期貨等價(jià)格飆升。但上述數(shù)據(jù)不足以說(shuō)明美國(guó)已經(jīng)走出衰退陰影進(jìn)入徹底的復(fù)蘇通道。

　　自2007年12月美國(guó)進(jìn)入本輪經(jīng)濟(jì)衰退以來(lái)，美國(guó)總共約有850萬(wàn)人失去工作，這也是自二戰(zhàn)以來(lái)美國(guó)歷次經(jīng)濟(jì)衰退中失業(yè)人數(shù)最多的一次。經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告說(shuō)，盡管最近兩個(gè)月美國(guó)失業(yè)率都低于10%，但由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚不穩(wěn)固，失業(yè)率在短期內(nèi)還會(huì)居高不下。奧巴馬政府也認(rèn)為，今年年底前美國(guó)失業(yè)率將一直保持在9.8%左右的高位。按照美聯(lián)儲(chǔ)的模型，就業(yè)低下的復(fù)蘇說(shuō)明通脹壓力不大，沒(méi)有加息的動(dòng)力。

　　另一方面，美國(guó)的金融業(yè)仍在低位徘徊。以美國(guó)的標(biāo)普指數(shù)為例，2007年2月高達(dá)414.84點(diǎn)，到2007年6月29日，微跌至386.81點(diǎn)；此后直線下挫，到2009年3月6日，大跌到49.57點(diǎn)；而后在強(qiáng)大的貨幣刺激作用下緩慢上升，到今年4月5日，上升到152.65點(diǎn)。表面看來(lái)上升幅度極大，但與2006年、2007年的指數(shù)相比，已遭腰斬，金融指數(shù)低位徘徊，說(shuō)明美國(guó)的金融活力尚未恢復(fù)，這也是美聯(lián)儲(chǔ)不可能加息的另一個(gè)理由。

　　雖然原油等期貨價(jià)格上漲，只要美國(guó)的金融業(yè)、就業(yè)等沒(méi)有復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)就不可能加息，充其量，退出金融危機(jī)發(fā)生后的應(yīng)急舉措。不僅美國(guó)，被主權(quán)債務(wù)危機(jī)所困、被制造業(yè)衰退所困的歐洲與日本都不可能在短期內(nèi)加息。本周，金融市場(chǎng)將迎來(lái)包括美國(guó)、歐洲、日本在內(nèi)的全球多家央行會(huì)議，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)的兩次重大事件——周一晚間對(duì)窗口貼現(xiàn)率的評(píng)估例會(huì)和周二的3月會(huì)議紀(jì)要。不出意外的話，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)暗示美元“在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持低利率”。

　　由于缺乏獨(dú)立的貨幣政策，中國(guó)央行被架在火上烤。國(guó)外面臨匯率上升壓力，國(guó)內(nèi)面臨通脹壓力。3月份，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)編纂的官方非制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)跳升至5個(gè)月高點(diǎn)58.4，雖然2月份指數(shù)因?yàn)榇汗?jié)原因僅為46.4，是2009年2月以來(lái)首次跌落景氣榮枯分水嶺50關(guān)卡，但過(guò)去5個(gè)月PMI持續(xù)高于55%，2007年經(jīng)濟(jì)熱度重現(xiàn)，顯示經(jīng)濟(jì)熱度仍高。主要反映中小企業(yè)情況的匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI3月份上升至調(diào)查歷史第3高位57.0，說(shuō)明中國(guó)制造業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況明顯向好，而就2010年第1季度整體而言，制造業(yè)增長(zhǎng)明顯，季度增幅居2004年4月開(kāi)始調(diào)查以來(lái)之首。關(guān)鍵是，企業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格上升，說(shuō)明企業(yè)面臨的價(jià)格上漲壓力正在增加。

　　由于美國(guó)政府推遲發(fā)布原定于4月15日公布的主要貿(mào)易對(duì)象國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策情況報(bào)告，使得中國(guó)匯率的壓力延后了兩三個(gè)月，美國(guó)還表彰了中國(guó)去年拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)，這并不意味著中國(guó)匯率壓力減小，而意味著美國(guó)希望獲得中國(guó)在其他方面與美國(guó)的合作。

　　如果匯率暫不上升，意味著通脹壓力還會(huì)進(jìn)一步加大。由于去年貨幣發(fā)行量極大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的熱度急劇增加，而目前各地瘋狂的投資熱潮將加劇通脹壓力。從目前情況可以看出，中國(guó)不會(huì)通過(guò)貨幣解決問(wèn)題，而會(huì)通過(guò)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整緩解壓力。去年政府正在進(jìn)行的提高最低工資制、提高離退休人員工資、稅制改革等舉措，說(shuō)明政府不惜以較高的通脹為代價(jià)，換取內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改良。

　　內(nèi)部結(jié)構(gòu)是否能夠好轉(zhuǎn)是后話，對(duì)于資產(chǎn)品價(jià)格而言，則意味著會(huì)有進(jìn)一步上升的空間。如果政府進(jìn)行嚴(yán)厲打壓，泡沫就會(huì)通過(guò)其他方式，如新股發(fā)行加快、批量制造富翁、二三線城市房?jī)r(jià)上升、房地產(chǎn)小戶型投機(jī)者增加、基建工程增加等，一一展現(xiàn)在我們眼前。