6月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了5月份宏觀經(jīng)濟(jì)的主要數(shù)據(jù)，除了大家最為關(guān)注的CPI上漲3.1%，創(chuàng)年內(nèi)新高之外，宏觀經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)指標(biāo)總體表現(xiàn)基本良好。

　　回到CPI，3.1%意味著一方面居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)已經(jīng)突破了年初政府制定的將物價(jià)控制在3%以內(nèi)的政策目標(biāo)，另一方面也意味著物價(jià)上漲也突破了公認(rèn)的通脹的警戒線。在筆者看來，盡管CPI“雙突破”，但是否意味著未來物價(jià)的走勢(shì)將更為嚴(yán)峻則取決于兩個(gè)因素：一是這一數(shù)據(jù)的主要影響因素；二是這一數(shù)據(jù)有沒有持續(xù)性。從影響因素看，5月份CPI突破3%的警戒線，除了去年的基數(shù)比較低之外，食品價(jià)格的季節(jié)性因素影響較大，而隨著蔬菜價(jià)格的回落，未來價(jià)格走高的可能性大大降低。加之考慮到我國(guó)的通脹因素里面，輸入性的通脹一直成為影響我國(guó)物價(jià)的主要原因，但受歐元危機(jī)的影響，國(guó)際大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)跌勢(shì)，短期內(nèi)輸入性通脹的壓力也大大減輕。

　　盡管如此，3.1%也意味著中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了通脹時(shí)代，但通脹本身不僅溫和，而且可控，未來通脹預(yù)期壓力在CPI突破3%之后反而減緩了。當(dāng)然，在適度寬松的貨幣政策下，3.1%應(yīng)該不會(huì)是今年CPI的最高點(diǎn)，但在未來的數(shù)月，如果宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)沒有大的變化，發(fā)生惡性通脹的可能基本不存在，統(tǒng)計(jì)局說今年將物價(jià)控制在3%以內(nèi)的可能是存在的，但即使控制在3.5%，也是個(gè)漂亮數(shù)字。

　　除了物價(jià)之外，大家更關(guān)注的是未來宏觀政策的走勢(shì)。比如，加息的政策窗口。在筆者看來，前5個(gè)月的宏觀數(shù)據(jù)事實(shí)上已經(jīng)奠定了宏觀經(jīng)濟(jì)的良好基礎(chǔ)，就增長(zhǎng)而言，今年基本無憂，現(xiàn)在最大的不確定因素依然是外部環(huán)境。在經(jīng)濟(jì)總體向好，通脹溫和可控，外在因素不確定的情況下，宏觀政策應(yīng)該以靜制動(dòng)，未來數(shù)月，將成為政策的“靜默期”，估計(jì)不會(huì)有加息政策的出臺(tái)，財(cái)政政策也將保持相應(yīng)的連續(xù)性，在歐元危機(jī)的態(tài)勢(shì)基本明朗之后，宏觀政策才會(huì)發(fā)出明確的信號(hào)燈。

　　但是，這并不意味著下半年的政策走勢(shì)的基調(diào)依然不明朗。相對(duì)于上半年的復(fù)雜態(tài)勢(shì)，下半年政策的選項(xiàng)相對(duì)簡(jiǎn)單很多。首先，物價(jià)的壓力大大緩解，政策的選擇可以不再受物價(jià)的左右；其次，從70個(gè)大中城市的5月份房?jī)r(jià)走勢(shì)看，同比上漲12.4%，比四月份環(huán)比上漲0.2%，在史上最嚴(yán)的調(diào)控政策下，房?jī)r(jià)依舊堅(jiān)挺，未來政策層面依舊要保持調(diào)控的力度；其三，今年被稱為中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的元年，轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的主旋律至少從上半年看，鮮有亮點(diǎn)， 在上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)奠定了良好基礎(chǔ)的前提下，在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，能否邁出更大的步伐都值得期待，而至于是否加息，其實(shí)已不重要。

　　當(dāng)然，需要提醒的是，前5個(gè)月宏觀經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)雖然總體不錯(cuò)，但數(shù)據(jù)背后的隱憂和疊加因素依然存在，特別是，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)如何演化，更是成為未來的一大不確定因素。而物價(jià)形勢(shì)雖然總體溫和，但資產(chǎn)價(jià)格泡沫依然成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大隱患。在溫和通脹的年代，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的形勢(shì)顯然沒有數(shù)據(jù)表現(xiàn)出來的那么輕松愉快。

　　□馬光遠(yuǎn)(學(xué)者)