受歐元區主權債務危機和國內抑制資產泡沫政策的影響，今年以來滬深A股下跌幅度名列全球股市第二，市場對中國經濟下半年“二次探底”爭論的持續不斷。結合最新的統計數據，筆者的判斷是，下半年中國經濟仍將保持平穩較快增長，二次探底的風險已過。

　　盡管局部動蕩不斷，但世界經濟復蘇態勢仍然強于預期，我國出口仍將保持高增長態勢；至于投資，在經歷去年的超常規增長后，必須加以適當控制以與經濟結構調整相適應，但保持經濟平穩增長仍是當前宏觀調控的核心，現有的大規模基礎設施投資以及民間投資領域和范圍大大拓寬將支撐中國投資繼續保持強勁增長。

　　受基數因素影響，5月實體經濟增速有所放緩，但仍保持較快增長。規模以上工業增加值5月同比增長16.5%，前5個月，工業增加值累計同比增長18.5%，表明經濟仍處于較快增長的區間。5月PMI為53.9%，較上月略有回落，但持續15個月保持在50%以上，顯示中國經濟趨向平穩。

　　最令人關注的5月CPI同比上漲3.1%，近19個月來首度超越3%的警戒線，但環比下降0.1%，顯示通脹預期管理取得明顯成效。5月PPI同比上漲7.1%，比上月擴大0.3個百分點，漲幅有所緩和。原材料、燃料、動力購進價格同比上漲12.2%，各類價格指數的上漲一方面是受翹尾因素影響，另一方面反映出需求的旺盛。還應注意到的是，最近鋼材等價格下調，將通過PPI緩和未來CPI進一步上漲壓力。

　　房地產調控措施曾引發了人們對房地產投資及其帶動的相關投資減速從而拖累經濟的擔憂，但房地產調控對實體經濟的影響有限。首先，由于房價上漲動能減弱(5月份70個城市房價環比漲幅創14個月來新低)，對下半年房價下降預期可能導致商品房投資規模下降，但投資具有慣性，即使下降也需要一個過程。其次，受政策影響大的城市投資規模占比有限。新政調整主要是針對房價上漲過快的一線城市，而發展潛力較大的二、三線城市，房價投機力量相對較小，受政策沖擊也較小。2009年一線城市住宅投資額只占全國住宅投資完成額的15.3%，房地產開發投資完成額占全國房地產開發投資完成額的18.7%。最后，安居工程對投資貢獻將加大。今年住房用地擬供應量達到18萬公頃，同比增幅超過135%，遠高于前五年平均年實際供地量(5.46萬公頃)，其中，保障性住房、棚戶改造和自住性中小套型商品房建房用地占住房建設用地供應總量的77%，將有效填補商品房投資減速的投資缺口。

　　今年前5個月，社會消費品零售總額累計同比增長18.2%，比上年同期加快3.2個百分點。如果扣除價格因素，則5月消費增速為15.6%，繼續平穩較快增長。定性來看，目前我國城市化正處在規模擴張的加速階段，預計每年有1500萬人口從農村轉移到城市，中國的內需市場潛力巨大；其次，改善收入分配已箭在弦上，最廣大中低收入群體的收入改善將能很好地提升國內需求。

　　我國進出口值5月增長48.4%，其中出口1317.6億美元，同比增長48.5%，創出貿易回升以來的最高水平，雖有翹尾因素的關系，但也從一個側面表明了我國受歐元區主權債務危機的影響較小。而在歐盟與美國之后，東盟已超過日本成為我國第三大貿易伙伴，今年前5個月，我國與東盟雙邊貿易總值達1118億美元，增長57.5%。先行數據顯示，5月新出口訂單指數為53.8%，連續13個月位于擴張區間。經驗判斷，下半年仍保持高位運行。可以預期，出口對我國經濟仍將起到較強的拉動作用。 (北京大學中國經濟研究中心 宣 宇)