不排除上市即破發的可能　建議“搶新”不如“擇舊”

　　IPO重啟第一單——桂林三金(002275)終于公布了定價公告,發行價格為19.8元,將發行4600萬股,此次IPO融資將達9億元。

　　桂林三金作為IPO重啟首單,獲得了機構的熱捧。據保薦人招商證券披露,網下初步詢價的超額認購倍數高達164.92倍。不過,對于32.89倍市盈率(每股收益按2008年度凈利潤除以本次發行后總股本計算得出),市場人士普遍表示出謹慎的態度,普遍看法是上市首日溢價水平有限,相對而言現有同類醫藥公司更有吸引力。

　　根據桂林三金的發行定價19.8元計算,本次發行的4600萬股合計可募集資金9.108億元。而根據招股說明書,此次募集的資金將投向三金片、西瓜霜潤喉片等特色中藥含片技術改造工程等10個項目,預計投資金額為6.34億元；至于所募超出部分資金,將用于補充桂林三金的流動資金。

　　綜合各家券商在路演之后各自給出的桂林三金詢價區間可知,19.8元的發行價已接近所有報價上限。如安信證券給出的詢價區間為12.96～14.4元,渤海證券給出了15-18元的區間價格,國泰君安為14.8-17.8元,上海證券為14.61-16.69元,報價最高的長江證券為18-20元。

　　“幾乎到了估值上限,哪有掙錢的機會啊!”長江證券醫藥行業分析師葉頌濤表示,如果三金藥業的發行價低于18元,應該是比較合理的,申購新股可以有穩定的套利機會,但19.8元的發行價已經觸及上限,從正常的投資價值角度看,幾乎讓申購者無利可圖。國信證券也表示,按此發行價總市值已達90億元,與品牌中藥股同仁堂、東阿阿膠相當并高于多數優勢醫藥股,按此價格上市后二級市場的理性收益空間已較小。

　　安信證券醫藥研究員洪露也告訴記者,“這個價格的確有點貴了”。甚至有研究員表示,如果按這個價格,不排除上市即破發的可能性。

　　對于定價問題,招商證券保薦人胡偉業表示,本次發行定價是由網下機構投資者出價,發行人與主承銷商協商確定價格,整個定價過程及定價結果由上述參與主體自主決定和風險自擔。“定價體現了網下機構投資者的態度,單股票二級市場的價格受多種因素的影響,因此桂林三金掛牌交易后,其價格走勢也會受這些因素的影響,希望投資者理性投資。”

　　昨日下午,桂林三金進行了IPO發行網上路演,作為IPO重啟的首單,來自三金藥業董事長、總經理等核心高層以及保薦人招商證券投行部的人士悉數出席,對于發行價和改制風波等敏感話題予以了回復。

　　對于投資者關心的首日開盤價和是否會破發的問題,招商證券投行總部負責人朱仙奮回應稱:“公司股票上市后的定位,由市場決定,我們希望這個定位能合理反映公司基本面情況。個人認為不可能跌破發行價”。

　　券商建議

　　“搶新”不如“擇舊”

　　記者采訪時發現,不少醫藥行業分析員給出的建議是,與其追捧19.8元的三金藥業,不如好好挖掘目前已經上市的同類型醫藥公司。

　　申銀萬國分析師葉飛表示,如果三金藥業的申購價格高于19.2元,那么在二級市場應該買入OTC板塊其它品種,如江中、仁和、三精、千金或三九等公司。安信證券也表示,在申購三金的同時,也可關注江中、仁和、三九、三精、千金等。

　　國信證券分析師賀平鴿也認為,桂林三金定價較高,作為IPO開閘后的第一單,受到資金追捧,也可能在上市后維持較高估值水平,有望拉升現有OTC板塊估值,也凸顯現有中藥股中小市值、相對低估值、穩定成長型公司的潛力,并建議投資者重點關注天士力、中恒、康緣、江中、千金等公司。

　　從昨日股市表現看,相關公司個股已紛紛上漲,其中天士力、江中藥業、仁和藥業的漲幅分別達到了4.32%、7.32%和3.32%。

　　打新收益預測

　　單一賬戶最多申購3萬股年化收益率預計超1.8%

　　三金藥業限制單個賬戶申購上限為3萬股,使得網上申購者最多只能使用59.4萬元的資金進行申購,這大大降低了大資金的使用效率；并有利于資金規模較小的散戶進行申購。

　　渤海證券預計本次發行網上總申購資金在15　00億-2500億之間,中簽率在0.25%-0.45%之間。首日漲幅在5%-15%的可能性較大,收益率約在0.015%-0.06%之間；由于申購資金需占用3日,年化收益率約在1.8%—7.3%之間。目前交易所7日回購利率約為1.2%,按5%-15%首日漲幅計算,申購收益能覆蓋資金成本。但渤海證券同時提醒,市場化定價加上中簽率提高,新股發行價格與上市價格應該比較接近,首日漲幅較以往大幅縮小,甚至有上市就破發的風險。記者　賈肖明