與歷年上市公司半年報不同，在全球金融危機沖擊下，2009年半年報有四大新看點：不看同比看環比、三季度持續預增、大股東實施增持及行業率先復蘇情況。

　　第一，主看環比,弱化同比。受全球經濟危機的影響，上市公司2008年業績出現大面積的虧損。進入2009年，在政府反周期政策刺激下，宏觀經濟與企業盈利都已呈現明顯的見底反彈趨勢，一季報上市公司業績已陸續扭虧。半年報業績環比能否持續增長在今年顯得非常關鍵，如果環比一季度走平或增長，均可說明經濟已經開始復蘇；但如果環比出現下滑，則還不能說明經濟已經復蘇。這也就是為何環比要比同比更加重要的原因。

　　其實，上市公司一季度業績已經顯現出環比的重要性。據統計，兩市1624家公司一季度共實現歸屬于母公司股東的凈利潤2037.6億元，可比數據較上年同期下降25.81%，創出上市公司凈利潤同比增速的歷史新低；但與2008年四季度實現凈利潤368.06億元相比，環比增長4.5倍。在已經披露中報的三家公司中，中孚實業、興發集團中期凈利潤同比分別下降77.05%、56.65%，但單季度業績環比分別大增114.77%、134.98%；中報第一單華東數控上半年業績同比勁增108.13%，環比更是大增5.8倍。

　　第二，看三季度預增情況。尋找業績持續高增長的上市公司是投資最核心的話題，尤其是在目前經濟復蘇還不明朗的背景下。上半年，大盤的大幅上漲使得上市公司賬面投資收益大幅增加，進而對上市公司利潤有較大的正面影響。今年中報，資產減值和公允價值變動有望成為推動利潤增長的一大動力，不排除一些上市公司通過投資收益等非經常性損益來提升業績。不過，資產價值損失與公允價值變動對利潤的影響永遠是一把“雙刃劍”，上市公司業績能得以持續性增長還得靠主營業務的支撐。華東數控便是最好證明，由于公司高毛利的數控機床銷售大幅提高，預計1-9月歸屬于母公司所有者的凈利潤仍將保持100%-130%的同比增長。

　　第三，關注股東增持情況。除了常規的披露要求外，滬深交易所對上市公司中報披露新增加了多項規定，其中包括在“重要事項”中披露上市公司持股30%以上股東提出或實施股份增持計劃的情況；有關方對公司實施股權分置改革、重大資產重組等承諾的收益作出補償的情況。大股東增持動向、增持計劃以及資產注入將是半年報的一大看點，也是投資者調倉的一個重要依據。

　　第四，考察行業復蘇情況。根據從宏觀經濟到微觀行業的自上而下邏輯分析，消費品和基建相關行業有望率先復蘇。前者包括汽車、房地產、家電等行業，受益于去年年底銀行貸款利率的大幅降低、消費環節稅費的降低、真實購買能力增加以及其他相關的消費刺激政策，這些行業上半年經營狀況明顯回升；后者包括建材、機械等行業，受益于“四萬億投資”。至7月12日，705家A股公司業績預告已經提前泄露了中報行業景氣度。在245家中報預喜的公司中，房地產、家電、釀酒食品等消費品行業集中了128家公司，而建材、機械等基建相關行業也集中了80余家上市公司。

　　除了上述四大看點，投資者分析年報還應對各項財務指標分析，準確判斷上市公司的派送能力、盈利能力、經營能力、償債能力以及現金流充沛情況等。(記者 趙學毅)