上周五，國內A股唯一的煙花行業上市公司熊貓煙花��600599�犜诖蟊P持續下跌的情況下逆勢漲停。這是該股7月30日以來的第五次漲停。

　　難以置信的是，導致其股價飆升的“導火線”—— 股權置換協議至今仍撲朔迷離，不知誰將是這場“游戲”的贏家。

　　股價飆升

　　7月30日，一直默默無聞的熊貓煙花��600599�犕蝗话l力，連續四個交易日漲停。從11.80元起步，到8月4日報收于17.28元，暴漲近60%。

　　事實上，該公司近期沒有特別重大的利好消息傳出。投資者于是紛紛猜測：上漲或許與其可能中標今年國慶慶典煙花燃放項目有關。

　　公開資料顯示，2008年熊貓煙花成功取得第29屆北京奧運會開、閉幕式主場館鳥巢及長城焰火燃放資格和第13屆北京殘奧會開、閉幕式焰火燃放資格。公司2008年度燃放收入2367.07萬元，同比增長29488%。

　　作為題材特殊的小盤股，熊貓煙花容易受到投機資金炒作。7月30日至8月4日，其股票換手率分別為17.05%、32.69%、25.90%和27.21%。8月5日、6日沖高回落期間，換手率則高達37.69%和20.83%。8月7日，熊貓煙花再次逆勢漲停，換手率也達到了27.28%。

　　顯然，熊貓煙花的股價異動背后，有游資在推動。據Wind資訊統計，金元證券成都二環路營業部在7月31日買入4380.24萬元，收獲了一個漲停后于8月2日、3日分別賣出2087.35萬元、893.84萬元；8月5日買入1948.21萬元，同時賣出4844.63萬元。

　　股權置換方案擱淺

　　8月7日，熊貓煙花收盤18.12元，離2008年的歷史天價19.98元僅差1.86元。

　　事實上，其股價暴漲背后還有一個撲朔迷離的股權置換協議。

　　7月9日，熊貓煙花公告稱，公司控股股東廣州攀達國際投資有限公司以其持有的970萬股熊貓煙花股份(占熊貓煙花股本總額的7.7%)與鄧仁春持有的江西省李渡煙花集團36.89%的股權進行等值置換，置換資產作價8533萬元。

　　本次置換協議后，廣州攀達將持有公司5291.014萬股股份，占公司總股本的41.99%，仍為公司的第一大股東；鄧仁春將持有公司970萬股股份，為公司的第二大股東。

　　這樁“強強聯合”的交易最后被擱淺。8月6日，熊貓煙花公告稱，由于江西李渡股東之間就股權置換事宜無法達成一致，導致置換協議無法履行，經協商后交易雙方同意終止置換協議。

　　據悉，李渡煙花為“兄弟企業”，鄧仁春及其兄長鄧慶茂分別擁有該公司36.89%和63.11%的股權。顯然，上述交易失敗很大程度上是因為大股東鄧慶茂的反對。

　　這樁交易的蹊蹺之處就在于其注定會失敗。當初，交易雙方在簽訂股權置換方案后，李渡煙花就對外發表聲明稱：“公司對本次股權轉讓事宜并不知情，李渡煙花與熊貓煙花屬同業競爭關系，根本無意轉讓股權。”

　　此外，李渡煙花和熊貓煙花在業界實力相當，市場對于這樁交易公平性存在質疑。市場分析人士認為，廣州攀達國際投資有限公司用7.7%的熊貓煙花股份去置換李渡集團36.89%的股份，“顯然，這對李渡煙花不利。”

　　實際上，這樁股權置換交易是一個資本市場“造富”游戲。首當其沖的是鄧仁春個人賬面財富增加并可能得到套現。

　　截至8月3日收盤，鄧仁春持有的970萬股熊貓煙花�煙o限售條件的流通股股份400萬股和有限售條件的流通股份570萬股�牐�已升值至15238.7萬元，增值78.59%。其中400萬股流通股可隨時套現，另外570萬股限售股將于2010年1月15日上市流通。

　　誰是贏家？

　　8月10日，熊貓煙花早盤再度沖高至19.5元，但是午后卻大幅下挫，臨收盤前竟然跌停。

　　針對市場傳聞的中標國慶慶典煙花供應一事，熊貓煙花董事長趙偉平近日表示，競標結果已經出來了，但是由于競標企業都簽訂了保密協議，不能透露結果。

　　關于李渡煙花的股權置換問題，趙偉平表示，“將繼續洽購李渡煙花。”

　　至此，市場不禁會問，熊貓煙花的這場股權置換“游戲”到底誰是贏家？顯然，隨著交易擱淺，李渡煙花集團和鄧仁春都沒有獲得什么直接利益。而熊貓煙花大股東廣州攀達國際投資有限公司似乎也已“踏空”。2009年7月18日，熊貓煙花公告稱大股東廣州攀達于2009年4月30日至7月17日，減持公司無限售條件流通股份157萬股，占公司總股本的1.25%。

　　事實上，廣州攀達此前的減持動作更為頻繁。2008年12月17日至2009年1月19日期間，出售了無限售條件股份211.8萬股，占總股本的1.68%；今年2月23日、4月29日廣州攀達再次出售公司無限售條件流通股84.5萬股。

　　難道游資是這場“游戲”的唯一受益者？市場分析人士認為，絕不會這么簡單。(徐谷明 )