此前一直表示暫時不會出售其持有的國泰航空及隧道業務股權的中信泰富,還是違背了當初的承諾,將其所持有的17.5%國泰航空股權中的14.5%,出售給中國國航和太古公司,套現約74億港元。

　　國泰航空是中信泰富重要資產,對中信泰富的利潤貢獻占有很大比例。此次中信泰富忍痛割愛,一方面顯示出其剝離非主營業務的決心,另一方面也表明,中信泰富急需獲得現金來應付到期的巨額債務,以及確保對主營業務的投資。

　　觀察人士認為:常振明接手中信泰富后不斷進行戰略調整,此次大手筆剝離非主營業務的做法,意味著開始為中信泰富榮智健時代的決策“買單”。

　　4個月套現資金近百億港元

　　自常振明4月份接手中信泰富之后,面對公司散亂的投資結構,以及高達近800億的負債,做“減法”就成了中信泰富的主要功課。中信集團自5月底起開始研究重組中信泰富資產,將保留包括特鋼、開采礦石與地產的三大主營業務,而航空、發電以及海底隧道等業務則成為剝離的對象。

　　常振明進駐中信泰富之后不久,4月21日,中信泰富就將其掌握的北方聯合電力20%股權,以19.8億元人民幣出售給廣東粵電集團。而中信泰富初始投資成本為20億人民幣。

　　5月份,中信泰富先后減持了持有的中鐵建和上置集團股權,共套現超過4億港元。

　　8月18日,中信泰富將此前一直表示不愿意賣的國泰航空股權,以74億港元的價格售出,并獲得了10億港元的出售收益。中信泰富方面表示,交易可以加強其財務狀況,使集團可以重新分配資源以發展主要業務,出售所得將用作一般營運資金。中信泰富董事長兼總經理常振明指出:“我相信這一股權轉讓對交易各方都是有利的。”

　　短短四個月時間,中信泰富已經通過資本市場,套現了近100億港元。

　　誰會成為下一個剝離目標?

　　在出售國泰航空股權之后,市場紛紛猜測,下一步,中信泰富將剝離哪塊非主流資產?

　　除了已經剝離的資產外,現在還有電信,電力,海底隧道以及從事分銷汽車、食品及消費品為主的大昌行(1828)成為待售目標。

　　以電信為主業的中信1616是中信泰富旗下子公司。近期香港市場上紛紛傳言,中信泰富將出售所持的中信1616股權。對此說法,中信1616主席辛悅江表示:“中信泰富沒有和我們討論過要出售1616股權的事情,我們也沒有問過母公司。我感覺最近一個時期,中信泰富相當支持1616業務的發展。”

　　2008年經濟效益不佳的電力板塊,此前更被市場認為是中信泰富出售的首選。除了此前售出的北方聯合電力之外,中信泰富目前還擁有利港電力、邯峰發電、淮北國安、鄭州新力、豐泰發電、威海新力,以及晨鳴新力等7個電廠項目,持股比例都不低。這7塊業務,加上北方聯合電力,去年共導致中信泰富虧損14.07億港元。“不過,今年以來,隨著電價的調高和原煤價格的降低,內地電力企業的狀況已經逐步得到改善。下半年隨著社會用電量的增加,電力企業的業績會繼續好轉。相信中信泰富也不會急于出手,而是會待價而沽的。”上海證券分析師趙曉表示。

　　此外,中信泰富還有大昌行和香港東、西兩條海底隧道兩大可以出售的非主營資產。不過,盡管這兩項資產也有潛在買家,但據說買家報價太低,中信泰富并不想如此低價出手。據麥格理預測,中信泰富分別持有的東隧及西隧71%及35%權益,總市值達67億港元。

　　套現對降低高額負債率有限

　　中信泰富大規模套現,也是不得已而為之。因為中信泰富的負債率居高不下,信用風險時刻高懸。

　　中信泰富2008年的年報顯示,中信泰富經調整負債達760億港元,負債對總市值比率為57%,未來數年有不少負債到期。在今年3月底的業績發布會上,時任主席的榮智健就表示,2009年公司要融資60億港元。

　　在中信泰富出售國泰航空股權套現74億港元之后,花旗發表研究報告指出,即使中信泰富將此次出售國泰航空套現的資金全部用于還債,中信泰富2010年的凈負債率仍處于110%的高水平。

　　穆迪副總裁兼高級信用評級主任林安妮表示:“中信泰富套現的資金,盡管對改善中信泰富的負債狀況幫助有限,不過此次出售股份的收益將有助于中信泰富更好地管理過去幾年明顯惡化的信用狀況,但此舉目前并不足以影響該公司的評級及展望。中信泰富的潛在業務風險已有提高,其營運基本面仍極具挑戰性。”

　　三大主業仍需龐大資金

　　除了需應對巨額債務之外,中信泰富的三大主營業務,也有著巨大的資金需求。

　　中信泰富目前最需要資金的是其在澳大利亞的鐵礦石項目(正是這個項目讓中信泰富陷入炒匯巨虧丑聞)。常振明在接手中信泰富后表示,公司計劃在未來兩年將投資150億元,用于澳洲的鐵礦石開采以及在內地的特鋼項目。當時常振明表態稱:“未來會通過融資方式解決資金需要。不過,中信泰富目前現金壓力不大,有充裕的現金,再加上有母公司的支持,有需要時能獲銀行支持,故暫時沒有配股計劃。中信泰富也不打算出售所持國泰航空有限公司17.5%的股權及旗下香港東西兩隧道股權,因該兩個資產過去貢獻較多盈利,屬公司盈利中的重要組成部分。”

　　然而,中信泰富此次違背當初的承諾,將國泰航空股權出售,表明中信泰富的策略發生了改變。穆迪在報告中指出,由于中信泰富仍然處于投資高峰期,尤其是西澳洲的SinoIron項目在2010年下半年投入營運之前仍需要大量投資。金利豐證券研究部董事黃德幾表示,中信泰富套現所得,很可能將進一步加強資源和礦產業務發展。新鴻基證券策略師彭偉新也指出,估計套現所得,將用作收購用途,包括向母公司收購或向外收購。中信泰富作為紅籌股,相信其向外收購阻力將較內地企業低。

　　華菱鋼鐵一位工作人員告訴記者,今年的鐵礦石談判讓中方十分被動,中信泰富在澳洲有鐵礦石資產,不排除中信泰富會加快鐵礦石項目的進度。　(記者田志明實習生姚瑤)