今年上半年，金融機構人民幣貸款共計約有7.37萬億元，比去年同期增長約200%。但從上市公司(除上市銀行，下同)中報的長期貸款、短期貸款以及應付票據的總計數額來看，約為3.18萬億元，比去年年報增加2920.84億元。也就是說，上半年的天量信貸僅約4%流向了上市公司。

　　今年上半年的信貸增速創下了近年來的新高，人民幣貸款上半年同比增加超過200%，達到驚人的7.37萬億元。不過，這些資金并未像人們預期的一樣大批量的流向了上市公司。

　　為了摸清上市公司的借款情況，記者選取了上市公司資產負債表中的三個指標：短期借款、長期借款和應付票據。中報顯示，今年上半年，這三個指標的總額為 31749.22億元，較去年同期增長19.34%。而從三個指標分項同比的數據來看，應付票據增長較快，同比增長57.67%，這符合今年上半年票據融資增長較快的趨勢。而短期借款和長期借款總計同比增長僅為15.03%，這與信貸的快速增長形成了鮮明的對比，說明天量信貸并未大舉流入上市公司。

　　再從2008年年報的上市公司負債數據來看，2008年末，上市公司以上三個指標合計數額為28828.39億元，與今年中報負債數據相比較，上市公司今年上半年三項負債增加2920.84億元，僅占到今年上半年信貸規模的4%左右，其中票據融資增加約1200億元，長期借款增加約1500億元，短期借款則略微增加。

　　那么，上市公司的銀行借款為什么會這么少呢？分析人士認為，首先，在現有利率水平下，上市公司可能并不愿意向銀行借款，他們更愿意通過配股、增發進行再融資，因為這些資金并不需要利息。其次，可能實體經濟并沒有那么大的融資需求，尤其是上市公司，并不缺錢。據Wind數據顯示，今年中報中，只有475家上市公司的經營現金流量為負，每股經營現金流量3毛錢以上的高達515家。

　　既然資金整體上沒有大規模流向上市公司，那么天量信貸流向了哪里呢？記者選取去年三季報至今年中報作為觀察期(期間是本輪大幅放貸期)，從上市公司所屬的行業看，采掘業的貸款增幅只有3%，顯示貸款并沒有大舉流向煤炭鐵礦等原材料企業；工業企業增幅僅為10.5%，批發零售和社會服務業的增幅也只有7.7%，建筑業的增幅只有 7.7%，房地產業略多也不過12.5%。貸款增幅最大的是信息技術業，約為44%，但也只是從458億元增加到660億元。銀行的貸款流向顯得并不合理。

　　那么，天量信貸到底投向了哪里呢？分析人士認為，按照利益最大化原則，大量貸款可能投向了暫時還未上市的鐵公基企業，盡管這些企業的效益并不算好，但他們拿的多是長期貸款，暫時不會形成壞賬，將來如果需要還款，可以讓其上市募集資金。而從票據融資的規模來看，銀行大量的貸款以票據融資形式貸出，但這些票據卻并沒有流向實體企業(上市公司票據增幅不及全國總體的1/3)，而是在金融企業間循環或者流入到了股市、樓市中。在所有貸款項目中，短期貸款的增幅最小，恰恰也說明大多數貸款并未給實體企業以短期支撐。

　　那么，到底有多少資金流入股市和樓市？據專業人士初步估算，從上半年票據融資新增規模來看，總共約1.7萬億元，扣除上市公司新增票據融資規模1200億元后，還剩下約1.58萬億元，假定其他實體的新增票據融資規模與上市公司整體相當，則約有1.46萬億元票據融資資金去向不明，可能流向了股市或樓市。(賀輝紅)