中國(guó)中冶(601618，收盤(pán)價(jià)6.94元)較低的發(fā)行市盈率和申購(gòu)時(shí)過(guò)萬(wàn)億的資金凍結(jié)，讓不少投資者對(duì)其首日表現(xiàn)頗為期待。此前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)其首日定價(jià)在7~8元左右，更有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)價(jià)達(dá)8.5~11.9元。但中冶昨日漲28.04%可能就頗令大家失望了，漲幅位于本輪IPO重啟以來(lái)的倒數(shù)第三。低市盈率、有豐富礦產(chǎn)資源概念的中冶，昨日為何如此理性？

　　游資熱情 機(jī)構(gòu)旁觀

　　今年IPO重啟以來(lái)，新股的平均發(fā)行市盈率超35倍，其中光大證券更達(dá)58倍，中國(guó)建筑發(fā)行市盈率也達(dá)51倍。比較而言，以發(fā)行前總股本計(jì)算，中國(guó)中冶發(fā)行市盈率僅17.62倍，以發(fā)行后總股本計(jì)算為41.90倍，發(fā)行市盈率并不高。

　　而中冶豐富的礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備也讓分析師對(duì)中冶的未來(lái)頗為看好。就礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量而言，中冶在境內(nèi)外擁有鐵礦石總資源量超過(guò)20億噸，銅礦總資源量約4億噸，鎳礦總資源量約0.74億噸，均位居國(guó)內(nèi)同類(lèi)企業(yè)前列。就金屬冶煉產(chǎn)品而言，中冶下屬葫蘆島鋅業(yè)股份有限公司2008年鋅產(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)到34.96萬(wàn)噸，是我國(guó)乃至亞洲最大的鋅冶煉企業(yè)之一。正因?yàn)槿绱耍�不少機(jī)構(gòu)研究報(bào)告在定價(jià)時(shí)，都考慮了中冶未來(lái)在礦產(chǎn)資源方面的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力，給予了較高的定價(jià)。

　　中冶昨日卻拉出了一根大陰線。開(kāi)盤(pán)后最高漲到7.5元，漲幅達(dá)38.38%，最低下探至6.64元，尾盤(pán)略有拉升，全天收于6.94元，漲幅28.04%。遠(yuǎn)低于中國(guó)建筑超過(guò)50%的首日漲幅，僅高于星期六和禾盛新材，漲幅倒數(shù)第三。不僅沒(méi)有超過(guò)分析師的預(yù)測(cè)，而且還落在較為保守的預(yù)測(cè)領(lǐng)域：低于7元！

　　中冶昨日換手率達(dá)66.26%。收盤(pán)后的龍虎榜顯示，昨日買(mǎi)入中冶的前五大席位中沒(méi)有一家機(jī)構(gòu)。位于首位的是業(yè)界稱(chēng)為“漲停板敢死隊(duì)老大”東吳證券杭州文暉路證券營(yíng)業(yè)部，另外幾家上榜營(yíng)業(yè)部也是有名的游資營(yíng)業(yè)部。看來(lái)，游資對(duì)于中冶的熱情，遠(yuǎn)高于機(jī)構(gòu)！這也為其未來(lái)走勢(shì)埋下“伏筆”。

　　長(zhǎng)線仍有買(mǎi)入價(jià)值

　　那么，中冶昨日為何出現(xiàn)了弱于預(yù)期的走勢(shì)呢？

　　市場(chǎng)人士分析，這和昨日的大盤(pán)上午的調(diào)整不無(wú)關(guān)系。大同證券分析師劉云峰指出：“這和上周五的下跌有關(guān)，和昨天大盤(pán)的走勢(shì)也有關(guān)。另外，中國(guó)建筑上市后大跌，市場(chǎng)對(duì)同屬建筑行業(yè)的中冶也有一定的擔(dān)心。昨日一開(kāi)盤(pán)7.3元的價(jià)格估值是30倍市盈率左右，這個(gè)估值和中國(guó)建筑目前跌回來(lái)的市盈率差不多。”

　　而中冶的個(gè)股條件似乎也并不符合遭爆炒的條件，炒新資深人士田軍校表示：“走勢(shì)強(qiáng)勁的個(gè)股應(yīng)該滿足的條件是：有題材、有想像，行業(yè)無(wú)可比性的。中冶不具備這種條件，走出強(qiáng)勁的獨(dú)立行情是小概率事件。”

　　申萬(wàn)林瑾指出，“中冶目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)合理估值就是6元左右，首日定價(jià)7元是考慮了未來(lái)盈利能力增長(zhǎng)的預(yù)期；我們覺(jué)得它的增長(zhǎng)點(diǎn)是資源開(kāi)發(fā)這一塊，2008年這部分占比是6.21%，我們預(yù)計(jì)2011年這一塊的業(yè)績(jī)會(huì)釋放出來(lái)，這一塊的毛利和盈利能力預(yù)期比較好。目前的股價(jià)較為合理，短線上漲空間不大，但中長(zhǎng)線可以考慮。”劉云峰也認(rèn)為，目前的股價(jià)位置，對(duì)于機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期持有來(lái)說(shuō)還是有一定的買(mǎi)入價(jià)值的。

　　另外，中冶在24日即將在H股上市，發(fā)行售價(jià)6.35港元，合人民幣5.59元。這對(duì)中冶A股又會(huì)有何影響？劉云峰和林瑾都表示，A股和H股本來(lái)就存在一定的價(jià)差，因此預(yù)計(jì)H股的上市對(duì)A股影響不大。但田軍校卻認(rèn)為，中冶在H股的上市進(jìn)一步壓縮了其在A股的炒作時(shí)間，不利于新股炒作。(肖艷)