有“中國期貨第一股”之稱的中國中期近來新聞迭出。先是游資借朦朧利好大肆爆炒公司股價，后有公告證實整合確有此事，上周三公司再次發布第二大股東減持公司股份的公告。正是在各種消息的刺激下，中國中期的股價大幅飆升，并且刷新上市以來的歷史紀錄。

　　毫無疑問，中國中期的期貨業務整合將有利于共同凝聚品牌效應、市場優勢及核心競爭力。然而細究中國中期的公告，難免讓人產生一絲疑問：此次整合后中國中期只持有新合并公司(中國國際期貨有限公司)22.46%的股權，國際期貨的股權為何不一次性注入公司？這為公司今后可能存在的進一步整合埋下了“伏筆”。

　　公司一位高管在接受《證券日報》記者采訪時表示，整合后將提升中國中期的盈利能力，中期等三家期貨公司將迅速完成新中期的合并重組的各項工作。至于提到的后續資產注入問題，現在無法回答。另外，整合方案尚需證監會的核準。

　　整合大戲始上演

　　資產注入留懸念

　　10月28日，中國中期的一則公告不僅揭開了其股價的飆升內因，而且標志著市場期盼已久的公司整合大幕終于拉開。

　　中國中期的公告顯示，中國中期旗下中期期貨有限公司(以下簡稱中期期貨)擬吸收合并由大股東控股的中國國際期貨經紀有限公司(以下簡稱“中國國際期貨”)和中期嘉合期貨經紀有限公司(以下簡稱“中期嘉合”)，并更名為“中國國際期貨有限公司”。

　　新成立的中國國際期貨，三家公司的股東將按照各自出資額以1:1的比例換成新中期股權。合并前,中期期貨、中國國際期貨和中期嘉合的注冊資本分別為0.5億元、2.2億元、0.3億元,換股合并后,存續公司的注冊資本則達到3億元。

　　公司第一大股東北京恒利持有中國國際期貨89.06%股權,持有中期嘉合83%股權,而中國中期持有中期期貨94%股權,參股中國國際期貨9.27%的股權。也就是說，上述合并方案完成后,中國中期只持有新合并公司22.46%的股權，這與原來市場預期有很大的差距。此次整合未將新合并公司股權一次性注入公司，為人們留下了一個懸念，公司下一步的整合行動引人關注。

　　在近期的一次研討會上，公司高層表示整合后有助于最大限度地改變中期等三家期貨公司同質化經營、跨區域競爭的發展現狀，提高合并后存續公司的盈利能力和抗風險能力。

　　業內人士分析認為，吸收合并后股權關系得到進一步理順，公司未來再次整合大股東旗下期貨類資產的預期進一步增強。吸收合并事宜獲批后如何整合三家期貨公司成為當務之急，同時新公司的人事安排必然會發生大的變動。

　　市盈率超800倍

　　二股東忙減持

　　中國中期股價自10月12日的最低價18.28元飆升至11月4日的最高價35.8元,短短15個交易日累計漲幅95.8%。而公司2009年前三季度每股收益僅為0.02元，靜態市盈率近900倍，動態市盈率超2000倍。股價的持續暴漲，加快了股東的套現欲望。

　　11月4日，中國中期公告，公司第二大股東嘉利科技今年10月15日至11月2日期間通過集中競價交易及大宗交易系統累計減持中國中期股份736萬股，占上市公司總股本3.2%。此外，嘉利科技還表示，未來12個月內有可能繼續減持其持有的股份。

　　其實從2008年3月底起，公司第二大股東嘉利科技、第三大股東駿益投資就開始了其減持之旅。駿益投資2008年3月31日—2009年5月5日通過集中競價交易方式減持了253.3萬股，占公司總股本的1.07%；之后又進行過一次減持；2009年6月5日—6月10日通過集中競價交易方式減持了217.7萬股，6月11日通過大宗交易方式減持了27.6萬股。至此，駿益投資全部清空所持有的公司股份。

　　數據顯示，嘉利科技自今年5月以來通過交易所交易系統及大宗交易系統總共5次減持中國中期股份2320.1萬股，持股比例由2008年末的15.99%降低至11月2日的5%。

　　期貨業務盈利小幅增長

　　難撐“期貨第一股”桂冠

　　中國中期三季報顯示，前三季度公司實現營業收入8844.6萬元；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為412萬元，同比下降了27.8%；實現每股收益為0.02元。

　　公司表示，業績下滑的主要原因在于銷售費用和所得費用增加，其中銷售費用同比增加74.5%，主要是因為公司期貨業務大幅增長，導致相關經營費用隨之大幅增長。

　　公司并未在三季報中詳細披露其期貨經紀業務、物流綜合服務業務和汽車服務業務三項業務的明細收入情況，但是從半年報來看，雖然期貨經紀業務收入所占比重加大，但期貨業務收入并未在公司盈利中占據主導地位。上半年期貨經紀業務僅僅實現1074.96萬元，占同期營業收入的17.66%，期貨經紀業務盈利僅為459萬元，同比增加20萬元，因此，從其營業收入和盈利看與“期貨第一股”的美譽并不相稱。

　　此次期貨業務整合將有利于公司盈利能力的提升。申銀萬國證券的分析稱，從財務的角度看，上市公司期貨業務貢獻的利潤總量和占比都將進一步提升。整合后的新國際期貨2009年有望實現凈利潤1.3億元左右，以22.46%的持股計算，公司可獲得3000萬左右的凈利潤。

　　若3000萬元凈利潤得到實現，雖然將大大提升中國中期的業績，但期貨主業仍難挑“大梁”。看來，中國中期欲實現打造“中國期貨第一股”的夢想的路并不平坦。(于德良)