盡管新股發(fā)行制度改革的目的之一就是要平抑一二級市場之間的價差，減小打新資金無風(fēng)險套利的空間，但四川成渝的首日瘋狂表現(xiàn)，無疑讓市場對新股市場化發(fā)行能否有效抑制其被爆炒的命運打上了一個重重的問號。要遏制新股的瘋狂炒作，僅僅寄望于市場化發(fā)行方式并不現(xiàn)實，只有采取多種措施使之聯(lián)合作用，才能使新股的上市價格回歸理性。

　　從四川成渝的首日盤中走勢看，其大幅拉升是在11點10分之后，這時的換手率已經(jīng)達到了75%以上，市場中的流動籌碼已經(jīng)不多，因而炒新資金可以很輕松的用少量的資金推高股價，而其實際成本并沒有出現(xiàn)大幅上升。因此不妨考慮在新股首日交易中引入T+0的回轉(zhuǎn)交易機制，增加市場中的可供給籌碼數(shù)量，使炒新資金無法借助于首日超高的換手率造成的籌碼沉淀而達到拉抬新股價格的目的。

　　從權(quán)證的歷史交易情況看，僅僅憑借T+0的回轉(zhuǎn)交易方式并不能完全遏制新股的盤中爆炒，但短期內(nèi)迅速增加市場中的籌碼數(shù)量將會對短線炒作資金形成致命打擊，例如在權(quán)證炒作時最有效的抑制手段就是投行大量的增設(shè)同類權(quán)證。因此不妨可以考慮縮短目前網(wǎng)下配售機構(gòu)的禁售期限，把目前的3個月改為2周或者1個月左右，或是對網(wǎng)下配售部分設(shè)立分段禁售時間，在3個月內(nèi)逐步解禁以增加市場供給，使炒新資金無法利用目前3個月的供給空窗期順利出逃。如果說此前因為網(wǎng)下和網(wǎng)上中簽率相差太大，而使網(wǎng)下資金應(yīng)有禁售期以平衡二者關(guān)系的話，在新股發(fā)行制度改革之后，網(wǎng)下和網(wǎng)上中簽率漸趨一致，甚至出現(xiàn)網(wǎng)上中簽率高于網(wǎng)下中簽率的現(xiàn)實情況下，縮短網(wǎng)下配售部分的禁售期也有其合理的一面。

　　對于炒作賬戶的加強監(jiān)管也是平抑新股爆炒的重要手段，目前兩市交易所都建立了市場交易監(jiān)察機制，對于通過各種違規(guī)手段進行個股炒作的賬戶給予了極大的關(guān)注，并對部分嚴重違規(guī)的賬戶采取限制性交易措施，但目前所采取的手段多為采取停止賬戶交易權(quán)限一段時間的，限制手段較為單一，懲罰力度仍顯不足，對于個人開設(shè)多個賬戶炒作的行為并沒有辦法有效進行遏制。從四川成渝的炒作方式可以看出，盡管其走勢出現(xiàn)了明顯的被操縱特征，但參與交易的交易賬戶99.9%仍系個人賬戶，其中買入量在5萬股以下個人賬戶合計買入數(shù)量占兩次快速上漲時段市場成交量的比例分別達72.3%和79%，而有報道則指出，首日有私募盤中獲利一度過億元，以此可推知其必然動用大量個人賬戶進行交易。顯然，對此種交易行為需要進行更為嚴厲的監(jiān)管，對于查實的個人多賬戶買入行為應(yīng)同時采取限制交易策略，并視情節(jié)采取相應(yīng)的行政處罰直至移交公安機關(guān)追究刑事責(zé)任。

　　新股發(fā)行體制的改革，盡管在向中小投資者傾斜方面取得了不錯的成效，但目前的新股發(fā)行體制和交易機制改革仍有不足之處，采取積極有效的方法和手段來使我們的證券市場運行更加平穩(wěn)健康，唯有如此，新股爆炒這一獨具中國特色的現(xiàn)象才能得到有效的遏制。　(姜 山 東航金融注冊金融分析師)