7月份，社保基金從深市凈流出6.7億元，創下2009年來最大月度凈流出。與此相伴的是，8月A股大幅度下跌，上證指數連續收出四周陰線，跌幅超過20%。一時間“社保基金再次成功逃頂”成為市場議論的核心話題。

　　大家普遍對社保高水平的“逃頂”表示不滿，認為社保已從價值投資者，變成了趨勢投機者，不僅沒有成為我們這個只有18年歷史的新興市場的穩定器，相反“高拋低吸”成了股市波動的放大器。但這兩個觀點都是短視的，既有對投資方式的誤解，更偏離了社保的主題。

　　說社保不應該根據市場趨勢逃頂，要在下跌時死守，這既不是有經驗的投資人說的話，也不應該這樣要求社保———仿佛它必須虧錢似的。準確地說在資本市場上，最難做好的投資，就是講起來簡單，做起來沒有底的“高拋低吸”。

　　以社保的性質來說，社保是國家強制性的養老保險，受托管理的是全國人民的養老錢。把這個錢變成投資標桿和市場的穩定器，有點想當然，從根本上忘記了社保的主要目的是養老，不是投資，更不是賺錢。

　　當然社保存在著如何投資的問題。但這不意味著社保的管理、投資大于一切，更不意味著它能成為市場穩定器。

　　我國社保的資金是國家強制收繳的，但既然是強制的，就不能特別強調市場運作中的收益。這和稅的性質基本一致。

　　其實對于大規模資金進入股市，我們的風險防范意識很強，管理制度也很嚴格。比如銀行的錢，國家至今還規定不能直接入市。而今年三家上市的保險公司半年報顯示，作為商業保險，它們進入股市也很小心。三家公司投資在股票市場的資金比例，沒有一家超過投資額的10%，在總資產的比例中就更小。而且三家公司沒有一家，言必稱自己在二級市場投資會如何？以及要如何？

　　同樣是大規模資金入市，我們對銀行和商業保險公司的錢這么謹慎，但對政府主導的養老社保，卻在國有股轉持文件下達后，呈愈演愈烈之勢。

　　按照三部委國有股劃轉的文件執行日的6月19日，應該劃轉給社保的股票市值近840億，僅此一次劃轉，社保交易類金融資產的比例就嚴重超配，即便不考慮原投資中持有的股票額度，新增股票占原交易類金融資產的比例也超過60%。

　　這已經是高度證券化、完全偏股型基金的資產配置了。不說管理資產的風險，就連社保應該遵循的現金與國債為主的投資原則，和現收現付的基本管理程序，都沒有遵守。普通偏股型基金募集說明書都會提醒投資者風險自擔，而嚴重偏股型的社保基金，卻給人造成了“市場穩定器”的誤解。(阿西 上海 財經評論人)