據報道，截至8月30日，四大銀行(工商銀行、農業銀行、中國銀行和建設銀行)8月信貸投放量為1350億元左右，這意味著8月銀行信貸投放很可能不足3000億元，較7月有所下降。筆者認為，導致8月份信貸下降的原因，主要是銀監會加強了對銀行信貸風險的管理和央行控制了公開市場業務資金的投放。

　　從銀行信貸的管理來看，銀監會加強了對銀行信貸風險的防范，抑制了銀行信貸沖動。

　　一是銀監會提高了銀行撥備覆蓋率。在2009年第三次經濟金融形勢通報會上，中國銀監會主席劉明康進一步強調銀行業金融機構年內必須將撥備覆蓋率提高到150%以上。銀行撥備覆蓋率提高將會抑制銀行貸款上升。

　　二是銀監會提高了資本金要求，規范銀行補充資本金方式。據稱，銀監會8月19日向多間銀行發出有關通知，要求銀行從補充資本金中扣除持有的其他銀行發行的次級信用債券以及混合債券，這意味著銀行可能不得不減少貸款或者發行新股融資來滿足銀監會12%的資本金要求，而銀行增發股票和IPO都需要得到證監會的批準，往往不能夠順利獲得或及時獲得融資的能力，因此必須減少銀行信貸來滿足資本充足率要求。

　　從貨幣信貸調控來看，央行主要通過控制公開市場業務的資金投放，抑制貨幣和信貸的擴張。

　　一是銀行體系超額準備金率下降，貨幣乘數上升趨穩。去年年底我國金融機構超額準備金率為5.11%，其中四大國有商業銀行為3.93%，股份制商業銀行為5.73%；今年3月末金融機構超額準備金率下降到2.28%，第二季度末金融機構超額準備金率進一步下降到1.55%，其中，四大國有商業銀行為1.15%，股份制商業銀行為0.95%，整個上半年超額準備金率的下降幅度達到3.56%。超額準備金率下降見底，信貸擴張的能力將受到限制。在貨幣乘數不變的情況下，基礎貨幣增加將是貨幣和信貸擴張的主要來源。

　　二是基礎貨幣的變動。據WIND資訊統計顯示,8月份央行共回籠資金7030億元，而公開市場到期資金量為7150億元，這就意味著本月央行實現小幅凈投放120億元，這是繼5、6、7月份以來連續第4月凈投放。但是相比較此前3個月凈投放超千億而言，本月凈投放量大幅下降。

　　今年9月份公開市場到期釋放資金量累計為1.07萬億元，比8月份增加了3500億，為年內最高到期量。因此央行需要通過公開市場業務控制基礎貨幣的變動，外匯占款和財政存款變化將導致央行控制基礎貨幣的困難，央行必須充分估計外匯占款和財政存款的變化，調控基礎貨幣，進一步調控本年度后幾個月貨幣和信貸的變化。(陸前進 復旦大學國際金融系副教授)