繼10月23號的開板“慶生”儀式，10月30日，承載著28家首發企業的創業板正式邁入中國資本市場的門檻。觀其背后，中國私募已經成長了10年，中國資本市場及其投資者也成熟了10年。

　　從上世紀90年代末亞洲金融危機的箭在弦上戛然而止，到2009年全球經濟危機尾聲的順勢而生，創業板醞釀籌備了整整了10年。其受到的關注之深、責難之多，亦不斷完善著創業板的機制及退出時機。然而，恰恰在其呼之欲出之際，市場對于創業板高退市率風險的恐慌，也伴隨創業板正式開盤而兵臨城下。

　　“中國資本市場生一個孩子很難，想死亡也很難，最后就是重組，但創業板是立馬死亡。”正如加華偉業資本董事長宋向前所說，主板、中小板在終止上市后股票會進入代辦股份轉讓系統，而對于創業板來說這不是必然選擇，可直接退市。從資本市場中直接退市恰如商場中的劣品下架，免去重組的糾結。不同之處在于，劣品下架，消費者獲得相應賠償，直接退市，投資者自擔全部損失，如此玩法，相當一部分中國投資者尚不能接受。

　　事實上，中國的創業板還未有先例，投資者乃至研發機構對于風險預警的依據來自于海外創業板市場的經驗。即使在國人較為推崇的美國“納斯達克”市場，2003—2007年的5年間共有1284家公司退市，超過了同時期新上市公司的數量，但恰恰是這種優勝劣汰的市場方式保證了納斯達克市場的吐故納新。

　　“創業板最大的風險就是企業業績穩定性差，證監會對此的風險披露已經做到，除去上市惡意圈錢的情況，投資者理應風險自擔，這再正常不過。” 合眾資本主管合伙人陳立輝對《中國企業家》記者說。

　　由此可見，中國創業板的退市高風險實屬國際創業板的共同屬性。而中國監管當局以監管從嚴、抬高門檻的方式，將這種高風險降低：連續兩年盈利且凈利潤不低于1000萬元或是最近一年凈利潤不低于500萬元”，而首批上創業板的28家企業很多甚至符合比中小板更高的標準，平均10歲的年齡也已不“年輕”，但同時這意味著中國創業板上市公司的總體質量優于海外創業板。

　　不過對于私募創投來講，“直接退市”機制距離真正意義的創業板還有一定的距離，因為從納斯達克市場退市不等同于宣判“死刑”，美國資本市場還有多層次市場供持有摘牌公司股票的股東轉讓股權。“除去創業板，中國只有主板和中小板。國際上是一個整套、完善、有法律依據和保障、多層次的資本市場，什么樣的業態都可以找到相對應的市場，以供私募與投資者找到退出渠道。”融勤國際合伙人孫紅偉說。 (吳瓊 )