□上海 龍世斌

　　十年磨一劍的創(chuàng)業(yè)板終于開市了。為防止創(chuàng)業(yè)板股票上市首日被爆炒，管理層除了反復(fù)宣傳提示投資交易風(fēng)險外，深交所還專門完善了交易制度設(shè)計，實行了三檔臨時停牌制度，將首日價格波動控制在一定范圍內(nèi)，但爆炒還是發(fā)生了。

　　究竟是什么原因使市場在如此嚴厲的監(jiān)管措施下還是出現(xiàn)爆炒現(xiàn)象？筆者在分析當日全天交易后發(fā)現(xiàn)，我們現(xiàn)在的交易制度存在著一定的缺陷：市場在消化了一定數(shù)量原始獲利籌碼后，利用交易制度規(guī)定，利用少量的資金就可以輕而易舉地把某些股票推上停牌線。特別是第二道停牌線，有些股票使用的資金量小得驚人，就能把股票輕松推上停牌線！這里就不能排除市場有人利用了交易制度缺陷，達到拉高某些股價的目的，于是出現(xiàn)了所有創(chuàng)業(yè)板股價集體暴漲的景象。

　　下面筆者匯總了一些交易數(shù)據(jù)來說明交易制度缺陷有被人有意或無意利用的問題：

　　首日上市總共有28只股票。在9時30分至10時26分，創(chuàng)業(yè)板各股票交易基本正常，成交量很大，換手率很高，在沖撞第一道停牌線前換手率基本都超過60%，至10時26分，先后有14只股票在高換手后撞擊第一道停牌線而被交易所實施臨時停牌，其中4只股票停牌30分鐘后復(fù)牌。

　　N金亞(300028)是第5只沖撞第一道停牌線的股票，停牌時間是9時56分41秒。10時27分N金亞復(fù)牌，奇跡發(fā)生了：復(fù)牌后只交易了3分08秒，該股就撞擊了第二道停牌線，交易量為22596手。如果扣除停牌期間申報而成交的量，開始復(fù)牌后買賣交易量只為10730手(換手率3.63%)，這就是說，只要有人抓緊時間就可以以極小量完成又一個30%的漲幅，且使得交易停止(按規(guī)定實施第二次臨時停牌)。

　　奇跡還在發(fā)生：N大禹(300021)10時48分第一次臨時停牌后復(fù)牌，只交易了1分05秒就撞擊了第二道停牌線！筆者計算了一下，如果扣除停牌期間申報而成交的量，實際開始交易后只有984手成交量(換手率0.68%)，這就是說，如果有人在復(fù)牌后1分鐘內(nèi)僅僅只需買入98400股就能使該股撞擊又一個30%漲幅的第二道停牌線而實施停牌。

　　“榜樣”的力量是無窮的！隨之而來的是所有創(chuàng)業(yè)板股票急速飆升，市場沸騰了，至10時58分，28只股票全部完成撞擊第一道停牌線任務(wù)；至11時27分15秒其中16只股票成功撞擊了第二道停牌線；至下午13時20分32秒共達20只股票實施了第二次臨時停牌，其中有1只股票實施了第三次臨時停牌。至此，創(chuàng)業(yè)板股票在開市首日集體參與展示了中國股市因新股暴漲而實施共49次停牌的壯觀場面！

　　筆者統(tǒng)計了一下，20只兩次臨時停牌的股票中，從第一次復(fù)牌至第二次停牌交易時間最短的10只股票平均時間為15分58秒，而交易時間最短的4只股票均在不到3分30秒的時間內(nèi)就完成了第二次撞線停牌，人為利用交易監(jiān)管制度缺陷從而以極低成本迅速拉高股價的可能性很大。

　　對于上述情況，筆者也曾試圖尋找其他理由解釋，結(jié)果都難以自圓其說。比如說，是不是因為流通盤太小的緣故？但此次上市的創(chuàng)業(yè)板流通盤最小的3只股票(N華星等)都沒有發(fā)生這種情況，其中流通盤最小的2只股票甚至連第二道停牌線都沒碰。那么拉高股價意義又何在？筆者認為拉高股價對市場大資金而言至少有兩個好處：一、手上原有中簽股票可以在更高價位賣出；二、在開盤初期低位已經(jīng)進貨，讓跟風(fēng)者以高價位跟進，提高跟風(fēng)者買股成本，以便次日或以后為自己的資金撤出留出更大的盈利空間。顯然，新股上市首日對一些市場大資金無疑增添了誘惑力，只要有機可乘爆炒就成為必然。

　　針對上述情況，筆者認為交易監(jiān)管制度必須加以完善。這次是28只創(chuàng)業(yè)板股票同時上市，爆炒風(fēng)就如此激烈，以后同時上市的股票數(shù)量恐怕很難再超越此次，所以為監(jiān)控交易和防范市場風(fēng)險，繼續(xù)完善監(jiān)管措施是當務(wù)之急。為此，筆者針對上述市場情況設(shè)想完善辦法如下：

　　深交所目前的新股上市首日實行三檔臨時停牌制度中，第一檔臨時停牌線事實證明很有效，在第一檔停牌線前股票進行了大量換手可以說明問題；第三檔臨時停牌線是最強有力的措施，有一定震懾力，沒有任何問題；而第二檔停牌制度是否可以改為限價，即較當日開盤價上漲或下跌達到50%時的此價格為上限或下限，限時(仍為30分鐘)不停牌交易，這樣就能有效地遏制爆炒的勢頭。如果某大資金主力試圖封住“漲停”價，必然要大大增加投入和提高成本，很可能得不償失，促使其三思而行，收斂炒作企圖；而對那些缺乏冷靜思考盲目跟風(fēng)的中小投資者而言更是一種最直接的利益保護。