12日晚間，央行出乎意料地宣布上調存款準備金率，使得金融市場“受驚”不小。專業人士認為，央行近期調控有升級之勢，主要意圖在于遏制年初信貸的過度投放和通脹的快速回升，這些舉措將對信貸平穩適度增長和保持物價穩定起到積極作用，從而有利于宏觀經濟的穩定發展。

　　事實上，最近兩周央行多項調控政策均超出市場普遍預期：上周，央行于19周來首次上調三個月期票據利率；本周，1年期央票發行利率繼續上行，達到近20周以來最高點。同時，央行還開展了2000億元的28天正回購，回籠規模遠超預期。此次存款準備金率上調的提前到來，被市場普遍認為是央行流動性管理的升級動作。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，本月前幾天貸款迅速增長可能超過監管當局的判斷，因此央行提升三個月央票利率、一年期央票利率、存款準備金率在一周內相繼實行，目的在于控制貸款節奏，特別是短期票據貼現發放。

　　據報道，由于信貸需求旺盛，加之商業銀行習慣于早投放、早收益，年初集中放貸的沖動十分強烈，2010年1月第一周金融機構投放新增貸款約6000億元。中國社科院副院長李揚認為，如果這一數字屬實，意味著信貸投放的勢頭比去年同期還要猛烈。

　　“上調存款準備金率，意在加強流動性管理，保持銀行體系流動性合理充裕，既支持經濟平穩較快發展，又有效管理通脹預期。”李揚表示。

　　受貨幣流通速度不斷提高、天量信貸投放和外匯凈流入持續增加等因素影響，當前市場流動性十分充裕。央行數據顯示，2009年11月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為59.46萬億元，同比增長29.74%，增幅比上年末高11.92個百分點，比上月末高0.23個百分點。

　　中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳認為，準備金率上調另一個重要目的在于管理通脹預期。他預計，近期通脹將明顯回升，2009年12月CPI可能達到1.8%，而今年第一季度CPI將接近3%。在這樣的背景下，加強流動性管理勢在必行。

　　分析人士同時表示，近期工業產出缺口由負轉正，出口增長超預期，這表明經濟強勁復蘇，這為此次政策調整時間比市場預期要早提供了基礎。

　　東方證券認為，相比往年，今年的貨幣政策在前瞻性方面有明顯提升，這在本次上調存款準備金率的時點和力度早于市場預期中已有體現。政策調整對信貸市場的流動性會產生一定壓力，但短期來看實際影響并不大。不過，近期一系列調整政策的出臺說明政策回歸正常化的序幕業已開啟，這種趨勢性變化值得關注。(但有為)