由南京證券、深圳證券信息公司和清華EMBA江蘇同學會共同主辦的“中國證券市場2010年度投資論壇”，1月23日在南京舉行。南京證券攜手財富天下財經頻道，邀請著名經濟學家劉紀鵬、南京證券研究所所長助理周旭、2009新財富煤炭開采行業最佳分析師韓振國，共同解讀了2010年的宏觀經濟形勢與投資策略。

　　引來熱錢

　　加息難解通脹預期

　　中國政法大學教授劉紀鵬在論壇上表示，已經推出的創業板和即將推出的股指期貨、融資融券，將使得中國的資本市場向多層次方向發展更進一步。中國多層次資本市場的最終形成是決定中國大國崛起的核心要素，要想爭取到國際定價權，為世界做更大的貢獻，就要大力發展資本市場。一個強大的資本市場，它應該具有以下四種標志：一是容量要大，要能夠包容，要爭取國際的定價權。二是直接融資要多。三是資本市場的品種要齊全，給投資者提供更多的投資產品。四是建立完整的資本市場體系。

　　劉紀鵬表示，通貨膨脹經常發生，溫和的通貨膨脹不僅不是壞事，反而是好事。我們需要的是一個強大的資本市場，一方面，我們可以利用股市吸收流動性，可以降低通脹發生的可能性；另一方面，資本市場的直接融資功能可以有效地改善經濟結構，有利于促進經濟有效發展。

　　在談到加息的問題上，劉紀鵬認為，鑒于去年龐大的信貸規模，通脹預期或已出現。但是如果中國先于美國加息，將會有大量的熱錢流入，會進一步加深通脹預期，因此在他看來，加息或許不能從根本上解決通脹預期的問題。在劉紀鵬看來，已經推出的創業板和即將推出的股指期貨、融資融券，對中國資本市場發展而言具有重大的意義，可以加快多層次資本市場結構發展，有利于開發更多適合不同種類投資者的產品。而在談到后兩項政策正式出臺時間時，劉紀鵬認為或已臨近。

　　經濟穩增

　　滬指2800～4400點

　　南京證券研究所所長助理、分析師周旭表示，受宏微觀因素以及政策波動的影響，上證指數主要運行區間可能在2800點～4400點之間。

　　周旭表示，隨著出口形勢的好轉，房地產投資，以及消費的回升，2010年經濟走勢總體較樂觀，市場擔憂的經濟二次探底機率較小。2010年隨著經濟步入穩定增長階段，宏觀政策將著力經濟增長方式的轉變和產業結構調整，迎合政策調整方向的行業將獲得持續性的增長空間，而通脹及人民幣升值預期將吸引全球資本對中國資產的追逐。

　　今年，包括中國在內的全球主要經濟體央行，進行前瞻性大幅調整貨幣政策的可能性并不大，而且從歷史來看，中國、美國等央行利率政策基本都是跟隨式的，利率調整的滯后性相當明顯。

　　受宏微觀因素以及政策波動的影響，上證指數主要運行區間可能在2800點～4400點之間，對應2009年盈利預測18倍～30倍PE，對應2010盈利預測15倍～25倍PE水平，不排除在流動性充裕及市場情緒極度樂觀的激勵下，2010年動態PE逼近28倍～30倍水平。

　　對于投資機會，周旭認為可圍繞以下三個方面挖掘：把握經濟增長方式轉變帶來的投資機會；把握產業結構調整帶來的投資機會；通脹、人民幣升值及金融創新等主題投資。

　　煤炭板塊

　　重點關注三類機遇

　　2009新財富煤炭開采行業最佳分析師韓振國發表演講表示，09年煤炭指數上漲遠高于上證指數，主要受五方面因素提振，2010年國內煤炭價格還將維持10%左右的增長，煤炭股仍有較高投資價值，三類機遇需重點關注。

　　韓振國指出，煤炭指數2009年以來上漲超過180%，上市公司股價上漲180-250%不等，這主要基于以下五方面的因素：一是山西省資源整合扭轉了市場對于煤炭供給大幅度增加的預期；二是宏觀經濟走好的預期以及現實，強化市場對于下游需求不斷增長、煤價堅挺的預期；三是外圍石油、煤炭等能源價格向上走勢確保支撐了國內煤炭價格的堅挺；四是資源整合、資產注入帶來上市公司規模快速擴張，業績快速增長可期；五是基本面、資金面等諸多因素推動下的大盤的帶動。

　　韓振國表示，2010年預計鐵路運輸將給煤炭釋放騰挪出一定空間，而凈進口減少會對沖供給的過快增長。供求大體平衡的局面決定了煤炭價格還將保持穩定。由于翹尾因素影響、合同煤炭價格向市場煤的靠近，國際油價以及煤價的上漲，2010年國內煤炭價格還將維持10%左右的增長。在3月前后，市場煤炭價格漲跌走勢將比較明朗，這也是投資最佳時間。建議關注資源整合中的山西省主要上市公司。還有下游需求轉好的焦煤公司，以及其他主營業務因經濟走好變化公司。(管小峰 徐建華 尹武)