本周股市走勢跌宕起伏，一會兒跌破2900，一會兒收復3000點，簡直可以用“詭異”來形容。然而最“詭異”的還是擋都擋不住的新股破發(fā)潮。一般新股破發(fā)通常都是出現(xiàn)在熊市當中，無論是2004年還是2008年的熊市中，新股都曾出現(xiàn)破發(fā)的情況。不過破發(fā)潮之后，大盤又都開始了新一輪反彈。面對這次破發(fā)潮，爭論之聲也再度響起：本輪新股破發(fā)究竟意味著市場見底還是說明熊市再度來臨？

　　新股破發(fā)潮來襲

　　自去年9月重啟IPO以來，截至2月5日收盤，已經(jīng)有20只新股破發(fā)。其中，既有中國中冶、中國西電等大盤股，也有巨力索具、高樂股份等中小板股票，發(fā)行市盈率居高不下的創(chuàng)業(yè)板股票更是難以幸免，如星輝車模、臺基股份等。“新股不敗”神話已在近段時間內(nèi)一再被打破。中簽新股曾一度被股民認為就像中了彩票一樣，因為是“穩(wěn)賺不賠”的買賣。但是現(xiàn)在這個“提款機”已經(jīng)變成了“絞肉機”了，“打新股”也成為不少股民的心中之痛。

　　熊真的來了嗎

　　記者采訪中發(fā)現(xiàn)，股票破發(fā)歷來是中國股市運行中的熊市現(xiàn)象，如1993年的大熊市中，新南洋上市首日竟然下跌了53.49%，城投控股下跌了41%，愛建股份下跌了35.37%，遠比現(xiàn)在的新股破發(fā)嚇人。而在中國股市的牛市運行中，幾乎沒有發(fā)生過破發(fā)，特別是上市首日即破發(fā)的現(xiàn)象。這次的破發(fā)潮中，中國西電、二重重裝這樣的大盤股上市首日即告破發(fā)，中小盤股票也是如此。目前監(jiān)管層尚沒有暫緩新股發(fā)行的意圖，但是投資者卻因為幾次破發(fā)“很受傷”，因此在這樣的市場環(huán)境下，不排除之后新股上市繼續(xù)破發(fā)，并且加大跌幅的情況。而股市新年走勢一直沒有任何起色，甚至可以說面臨“內(nèi)憂外患”，再加上這波破發(fā)潮，因而有不少人憂慮，A股的一只腳可能已經(jīng)跨入了熊市。

　　市場何時能見底

　　不過還要以史為鑒。從歷史上的幾次大熊市來看，新股頻頻破發(fā)不久之后就會引來大盤的強勁反彈。例如1996年1月份新股破發(fā)，不久就迎來了1996年至1997年的牛市周期；2004年下半年蘇泊爾、宜華木業(yè)、美欣達等新股也是相繼破發(fā)，不久就迎來了2005年至2007年的超級大牛市周期；2008年這樣的熊市中，新股也在下半年相繼破發(fā)，但是此后股市也從1600點一路反彈到3400點。所以，隨著近期新股破發(fā)密度的提升，市場也有不少觀點認為大盤或?qū)⒂瓉硇碌牡撞啃盘枴?/p>

　　新股破發(fā)將成常態(tài)

　　不過時過境遷，今非昔比，更多的人認為，本輪的新股破發(fā)潮無關(guān)牛熊，完全是新股發(fā)行自身問題所造成的，尤其是居高不下的發(fā)行市盈率更被許多業(yè)內(nèi)人士視為新股上市后最大風險因素之一。而網(wǎng)絡(luò)調(diào)查也顯示，僅14%的投資人認為是“低迷的行情”造成新股破發(fā)，高達79%的散戶認為是“新股定價過高”。

　　廣發(fā)基金研究部副總經(jīng)理王琪分析，自2009年6月新股采取市場化發(fā)行以來，詢價機構(gòu)的報價不斷往上推高，是基于一個大前提：“只要中了新股，就一定能賺錢”。高發(fā)行價會導致獲利少了，但總是賺錢的。于是，在大家爭先恐后打新時，有些機構(gòu)為了拿到籌碼，會報出比心理預期較高的價格。

　　同樣破發(fā)股票發(fā)行市盈率也明顯偏高。首只破發(fā)的招商證券發(fā)行市盈率超過56倍，而同期的券商龍頭股中信證券的市盈率卻不足30倍；首日破發(fā)的中國西電動態(tài)市盈率超過40倍，主要競爭對手特變電工僅為22倍，中小板首日破發(fā)第一股高樂股份攤薄發(fā)行市盈率達70倍，遠高于二級市場中小板50倍平均市盈率，創(chuàng)業(yè)板破發(fā)第一股星輝車模攤薄發(fā)行市盈率91倍，也遠高于創(chuàng)業(yè)板50倍至80倍每股攤薄市盈率。

　　金百靈投資的秦洪也分析稱，市道不佳并不會成為新股破發(fā)的首要因素。因為目前新股的市場化發(fā)行，使得新股在詢價過程中，詢價機構(gòu)就考慮到詢價公司在下一年度的成長預期因素，因此發(fā)行價中已包含著下一年的業(yè)績成長預期，也就是說，新股發(fā)行上市的價格其實已透支了下一年的業(yè)績成長因素。而一旦股市進入盤整行情階段，此類新股就可能得不到資金的滋潤，二級市場股價走勢就不容樂觀。

　　市場人士指出，隨著新股接連破發(fā)以及一些新股上市首日漲幅偏低，打擊了市場炒新熱情，投資者會變得更加理性，沒有資金的推動炒作，新股破發(fā)將成為一種常態(tài)，無關(guān)牛熊。

　　破發(fā)新股能否介入

　　面對近段時間多只破發(fā)新股，不少小散也在猶豫要不要在此時介入這些新股進行抄底。比如二重重裝雖然首日破發(fā)，但是第二天就漲停了。還有不少股民認為，以前恨不得動用上百萬的資金才能中一簽新股，但是現(xiàn)在再買入都是100%的命中率，而且還能打個折扣，如果的確是看好這只股票后市發(fā)展，可以考慮參與。比如上一次中國國航破發(fā)，但后來卻成為上漲十幾倍的牛股。

　　不過對于這一問題，更多的分析師還是規(guī)勸投資者要冷靜對待。一是當年國航發(fā)行只有2.80元，市盈率僅為18.67倍。而現(xiàn)階段破發(fā)個股均是高價高市盈率，就算目前股價已經(jīng)打了折扣，但是距離其合理價位尚有一段距離，再加上現(xiàn)在整個A股市場走勢低迷，仍未找到方向，破發(fā)新股短期難有起色。秦洪也表示，新股破發(fā)并不意味著此類新股就進入了投資價值的區(qū)域。破發(fā)僅僅說明此類新股缺乏超預期的業(yè)績成長因素，因此這類個股的破發(fā)并不等于投資機會的來臨，建議投資者操作時仍要謹慎對待。

　　本報記者 邵澤慧