對經濟增長方式的爭論，自改革開放以來、特別在過去10年里就不曾間斷過，只不過在高速增長的GDP面前，爭論就只能是爭論了。但2008年，一場席卷全球的經濟危機首次讓我們在增長方式問題上達成共識：當油價沖破150美元/桶；跟著外需以迅雷不及掩耳之勢快速滑落；特別是今年經濟剛剛有起色、中國最重要的競爭優勢——人口紅利又遭遇民工荒時，每個憧憬未來的中國人都明白，轉變經濟增長方式不能再等了。

　　今年兩會上，中央政府高瞻遠矚、旗幟鮮明地提出要轉換經濟增長方式，除了已經推出的汽車家電下鄉、區域經濟振興、新能源、物聯網等政策外，我們預計后續配套的政策仍將陸續到來，包括財稅政策及產業政策等。春江水暖鴨先知，資本市場晴雨表作用便表現得淋漓盡致，內需、新能源、互聯網、區域經濟等板塊爭先恐后以鮮紅的k線描畫著中國經濟未來的宏圖，而代表過去發展方式的周期性板塊則被貼上“高增長結束”的標簽后遭無情拋棄。

　　但轉變增長模式真的就這么簡單和順利嗎？不然。目前至少從草根研究來看，中國經濟增長方式的轉變還任重道遠。

　　比如內需：汽車家電下鄉后，內需總不能再依靠農民了吧，以后長期增長就得看人民收入增長得快不快了，這個需要改革收入分配機制和配套社會保障體系。而民間投資的關鍵還要看國家對其開放到什么程度。

　　再看各級地方政府，區域振興計劃顯然寄托了中央對地方的殷切希望，地方政府才是增長方式轉變的具體實施者。受此激勵，各地宏偉的發展規劃相繼問世，高潮則是新近湖北推出的10倍于全省年GDP的12萬億投資計劃。比較這些規劃內容，基本都是：基建開頭、引進企業其后(央企和大型出口加工企業尤其受歡迎)、最終實現出口；而建設資金來源則無一例外：主要依靠土地運作。都清楚吧，土地運作是需要房價作支撐的。

　　所以，在轉換模式上，需要人民的地方，群眾已經盡力了；而需要地方政府努力的部分，我們看到仍是舊模式的延續：居民用積蓄買房推高地價，讓政府能夠從土地出讓中獲得建設資金，修路建房引進大企業出口進一步促進GDP的增長。是的，路經依賴是最簡單的、GDP考核是必須面對的、基建是績效中最容易看到的。

　　所以，最重要的還是中央政府的決心和決策。比如在治污和能耗問題上，通過傳統產業的產能控制和行業整合已初見成效。但對轉換經濟增長方式而言，這些顯然還不夠，還需要理順更深層次的問題，比如：各級政府政績考核模式、收入分配機制、行業準入問題、民企融資問題、乃至社會公平問題等等，而這些都是需要時間和勇氣的。

　　因此，現階段我們必須要回歸現實，在進出口形勢不明朗、甚至可能出現貿易逆差的情況下，要保持經濟穩定增長，最現實的依然是居民的住房消費和社會固定資產投資，好在這些都有現實需求，住房自不必說，基建在中西部地區說是剛需大約也沒人反對吧。更何況，懸在銀行頭上的壞賬之劍，也需要靠經濟增長去逐步化解，否則無論是經濟增速陡降還是房價暴跌，都會在瞬間把壞賬做實，這個結果沒人愿意看到吧。

　　轉型是大方向，但受體制的制約，見效沒那么快。周期性行業不討喜，但在總產能受約束、需求仍在增長的情況下，盈利繼續好轉。而且，即使悲觀地認為中國的重工業化階段快結束了，其他第三世界國家還排隊等著搞基建呢，中國經濟已經外向了多年，不能一說轉型就立刻關門只給內需供貨吧。

　　所以對資本市場而言，這是個兩難的問題。當然這也是股市的常態，市場先生時常都徘徊在理想和現實之間：現實中忙累了，需要夢想來振奮；夢久了總也有醒的時候。所以巴菲特的師傅才會說市場先生的情緒特別容易波動。但其實市場有時更像位純情的姑娘，特別鐘愛有理想的青年，哪怕現階段是窮小子；而家底殷實的那些，顯然是土財主了，沒情趣。

　　那么現在市場處在什么階段呢？突然想起朋友的一句話：“那些小股票我死都不賣”。 ( 鵬華滬深300基金基金經理 楊靖 )