2009年新年的前九天，也就是2008年12月22日，在制造了中國互聯網行業迄今最大的一筆交易(總金額高達13.74億美元)后，分眾傳媒董事局主席江南春關上了手機。

　　沒有新聞發布會，更沒有安排記者采訪。翌日，江南春又去拜訪了三個北京客戶。第三天一早八點半，他又出現在首都國際機場，前往南京會見另一撥客戶。這些安排早已列在了江南春的行程表上，并沒有因為分眾與新浪的這場交易而改變。

　　《中國企業家》雜志的記者最終接通了江南春的電話，“電話那端的語速依然奇快，但是不再像以往那樣亢奮和有問必答。他說自己要保持低調。”

　　這不是我們曾經熟悉的那個喜歡拋頭露臉的江南春。

　　曾經“語不驚人死不休”的江南春，頭頂著“年輕、財富、詩人”的光環，入選2006年度“風云浙商”的采訪在本報刊登后，很多家有千金的家長打來電話，想讓記者幫忙，為自家寶貝女兒與這位“鉆石王老五”牽線搭橋。

　　在國際金融市場風云變幻的2008年，江南春遭遇了什么，讓他賣掉了一手創辦的企業？

　　江南春的2008

　　2008年整年，江南春幾乎沒有接受過任何一家媒體關于分眾業務的專訪。他也承認，自己對這兩年分眾的發展運營有所反思。“但現在我不想說。”

　　分眾傳媒市值在過去的一年蒸發了90%，但江南春拒絕用“跌宕起伏”來形容他2008年的心路歷程。他說，“一切都很正常”。的確，江原本擁有一個典型的“江南春式”開局。

　　2008年1月22日，江南春宣布電眾媒體(分眾與日本電通的合資公司)誕生，這是江南春在互聯網廣告業的又一次布局。此前一天，他剛剛宣布以500萬美元和部分資產換取醫院液晶廣告商炎黃傳媒20%的股份。

　　“分眾的執行力沒有什么做不到。”炙手可熱的樓宇液晶廣告，茁壯成長的互聯網廣告，再加上前景廣闊的手機廣告，江南春傳媒帝國的三駕馬車在此刻接近了完美。

　　然而，這完美僅保持了60天。兩個月后，中央電視臺“3·15晚會”播出，分眾無線違規群發短信被重點曝光，分眾股價在周一(美國時間3月17日)開盤之后下跌了11.66美元，市值蒸發了26.6%。

　　3月，江南春將CEO的頭銜讓給總裁譚智，自己專事執行董事長。那個總是喜歡拋頭露臉的江南春在媒體的視野里消失了。據說從那時起，他就開始為分眾尋找下家。

　　5月大地震，使眾多商家減少廣告投放，分眾業績頓時受影響。而江南春原本寄予希望的北京奧運會，也沒能出現預期的廣告井噴行情。相反，因為許多非奧運贊助商取消了廣告投放計劃，奧運期間分眾在北京的廣告銷售收入較7月份減少了三四成。隨后，金融風暴的蔓延開始沉重打擊分眾的廣告客戶，金融、汽車等領域的高端客戶開始壓縮開支，而受到“三聚氰胺”事件影響，分眾的乳業廣告全軍覆沒。

　　看到業績下滑，江南春心急如焚。他親自登門向客戶解釋，“因為你減預算，所以你考慮更多的應該是精準媒體，我們就是精準性媒體。”

　　然而頹勢仍舊無法挽回。11月11日，當分眾公布了低于分析師預期的第三季度財報，股價當天重挫45%。

　　禍起并購

　　2007年12月，分眾以1.684億美元現金收購璽誠傳媒。但在經濟危機的大環境里，璽誠2008年表現得糟糕，未完成盈利目標。

　　“如果我能夠預料今天的經濟形勢，我的選擇就是不做(并購璽誠)。但是我也不具備這個預料的能力。”江南春有些懊惱、無奈。他對分眾過去幾年的擴張流露出了反思之意，“過于激進吧，比如有時候的收購價格過高。”

　　2005年7月，分眾在納斯達克上市。三個月后，就以1.83億美元收購框架；2006年1月，3.25億美元收購最大的競爭對手聚眾；2006年3月，3000萬美金收購凱威點告；2007年3月，2.25億～3億美元收購好耶；2007年12月，1.684億美元收購璽城。除了這數次大型的并購，據不完全統計，分眾這些年并購的公司數量近50家。

　　江南春前幾次并購都旨在消滅主要的競爭對手，因此收購的效果立竿見影：競爭終結，利潤率直線上升。這更堅定了他再次發動收購的信心。他恐怕沒意識到，正在進行的并購游戲已近于失控。

　　資本市場的低迷與股價下跌使得分眾的收購步伐在2008年戛然而止，江南春發現，自己用于并購的彈藥沒有了，分眾如今在資本市場已不能如以往聚集人氣了。

　　更重要的問題是，分眾多年來專注于收購，強調外部擴張，與之相應忽視了內部管理，弊病開始顯現。“除了框架和好耶，分眾收購的那些團隊都一般，譚智整合起來也非常累。”一位不愿透露名字的媒體公司CEO說，“作為創始人，江南春專注于賣單子，卻忽略了企業運營、團隊文化建設。”

　　“分眾的問題是創新能力太差，除了搶占規模和份額沒干別的，江南春自己說‘創意創造生意’，如果沒有創意與創新，生意就不存在。分眾的誕生是因為有了一個好創意，而現在被收購也是因為它已沒有創新與創意。”開創室內停車場媒體新模式的馬良傳播創始人李舸說。

　　但江南春更愿意把導致分眾目前困境的原因歸咎于大環境的惡化，“可能我們對全球經濟的看法、對中國經濟的看法都過度樂觀，在過去的幾年中沒有遇到過這種經濟形勢，所以一旦出現變化，很多的挑戰就暴露出來。”

　　當新的增長點被意外扼殺、原有的樓宇液晶業務被分析師認為“過度成熟”而缺乏增長空間，新的并購又無從下手時，江南春選擇了一退再退，先是從CEO退回到董事會，現在干脆從分眾退到了新浪。

　　新老板曹國偉

　　“我們追求的是保證股東利益最大化，這次整合客觀上是分眾與新浪之間兩個互相非常了解的公司的整合。”新浪CEO曹國偉和江南春的回答如出一轍。“我不覺得單個人會有能力去影響這兩個公司。”曹說。

　　2006年之后，江南春與曹國偉曾經探討兩家公司的整合可能。不過由于當時分眾勢頭正勁，其市值大大高于新浪，新浪顯然在并購中的地位不利。江曹兩人間的探討并未被提交到董事會層面討論。

　　2008年之后，分眾業績下滑，股價持續下挫，到11月20日更是跌至歷史低點6.18美元，較其去年的最高點已經縮水90%。兩家公司的市值已經非常接近。

　　于是，在這個時間點，江南春與曹國偉一次喝茶時的閑聊促成了這筆中國互聯網歷史上的最大交易。

　　為什么不再耐心等到分眾股價“觸底”后再行出手，而選擇在這個時候做出貌似“拉兄弟一把”的整合之舉？曹國偉的回答是，“我為什么等著很低的？沒有必要，這個時候我們無非就是說鎖定的是一個相對的價格，它再低的話，資本市場也很難控制。”

　　至此，江南春心頭的一塊石頭終于落了地，“在目前的這種形勢當中，互相之間做整合也是一個非常好的抱團方式。”

　　賣掉分眾以后干什么？

　　“我以前就是吃了講太多的虧，你看我從2008年開始都低調。”江南春開始反思自己過去的高調做派。江南春拒絕透露以后的具體規劃。“講太多，競爭對手蜂擁而至，VC跟進，我說什么，這些人都在看、在想，不好。”

　　“未來集團的CEO是曹國偉，他更代表公司的大方向。”江南春一再表達低調的姿態，說自己在新浪仍然會保持一個幕后角色。他是否會通過此次合并來間接取得新浪的控制權？畢竟，江南春擁有分眾10.53%(江南春親口證實)股權，交易完成后相當于新浪總股份的4.8%，他也將因此成為新浪的第一大個人股東。

　　對于自己未來在新浪的位置，江南春表示現在談論為時尚早，一切要到三個月后交易完成才會具體定位。“我最擅長的是廣告，我想我被放的地方肯定是跟廣告有關的地方，去思考廣告的發展和戰略。”只有談到廣告時，江南春才一改疲憊的口吻，重新讓人感覺到那個自信和口若懸河的廣告強人。

　　那么，分眾這個品牌會就此消失嗎？

　　他立刻回應，“分眾還是分眾的品牌，新浪還是新浪的品牌，這是顯而易見的。”分眾并入新浪的業務仍然會以分眾的品牌單獨運營。當然，這個分眾傳媒有可能會更名為好耶。

　　“‘誰也達不到頂峰，除了那些把世界的苦難當作苦難，并且日夜不安的人’(英國詩人濟慈的著名詩句)。我想，真正的詩人大抵就是這樣。他們攜帶著來自天上的秘密口令，懷中藏有武器，用脆弱的花朵抵御著現實的侵害。而我顯然不是，我原本就沒有打算負擔這一切。”江南春在他的詩集《抒情時代》的自序中寫道。

　　畢竟還是將自己一手養大的企業賣給了他人，江南春的真實想法我們也許要等到很久以后才能知道，不過在虞鋒將聚眾出售給分眾時，江南春曾經對并購發表過這樣的看法：“強者與強者之間，是共同的容忍。(如果是我強你弱)強者對弱者，你還要求我？愛做不做。”　（據《中國企業家》）