分析人士稱其面臨行業(yè)寒冬和重組磨合雙重挑戰(zhàn)

　　在連續(xù)11個(gè)“與三鹿集團(tuán)就并購(gòu)重組事宜仍在商談，繼續(xù)停牌”的公告后，三元“蛇吞”三鹿閃現(xiàn)新的動(dòng)向。

　　12月8日，三元股份公告稱，同意公司在河北省石家莊市注冊(cè)成立全資子公司，從事乳制品加工、生產(chǎn)業(yè)務(wù)，新公司注冊(cè)資本人民幣500萬(wàn)元，三元持股100%。

　　資金已不是問(wèn)題？

　　這是三元股份停牌以來(lái)，首次就公司目前情況的官方說(shuō)法。乳業(yè)子公司、石家莊……這些都讓人聯(lián)想到其對(duì)三鹿的重組：成立全資子公司，是不是可以為進(jìn)一步接管三鹿做鋪墊？

　　對(duì)此，三元股份董秘王鈐昨日接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪說(shuō)：“怎么理解是別人的自由，我不發(fā)表評(píng)論。”

　　為什么這時(shí)候在石家莊成立子公司？以后將怎樣運(yùn)作？廣東省奶業(yè)協(xié)會(huì)顧問(wèn)、資深奶業(yè)人士王丁棉告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，因?yàn)槿�元全面兼并三鹿時(shí)機(jī)并不成熟，最后達(dá)成“先托管后兼并”的模式。現(xiàn)在是托管時(shí)期，三鹿那邊的資產(chǎn)、工人、設(shè)備等都需要管理，三元不可能遙控指揮，成立一家子公司很有必要，也為下一步的兼并打下基礎(chǔ)。

　　王鈐說(shuō)，新公司的運(yùn)作程度，還得看手續(xù)辦理情況。不過(guò)對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)如何開(kāi)拓，他則表示“不太了解，也不大好發(fā)表評(píng)論”。

　　雖然三鹿重組已經(jīng)持續(xù)了幾個(gè)月，但是因?yàn)闋可娴臇|西很多，最終重組結(jié)果出臺(tái)還是需要一些時(shí)日。據(jù)王丁棉透露，對(duì)于三聚氰胺受害者的賠償已經(jīng)開(kāi)始評(píng)估，這也是市場(chǎng)最為關(guān)心的問(wèn)題，也是三鹿重組中最為棘手的問(wèn)題。一旦取得突破，重組進(jìn)程會(huì)加速。

　　至于外界對(duì)三元“蛇吞象”的質(zhì)疑，目前來(lái)看，資金已不是主要問(wèn)題。據(jù)公開(kāi)資料，2007年底，三鹿總資產(chǎn)16.19億元，總負(fù)債3.95億元，凈資產(chǎn)12.24億元。對(duì)于前期傳言三元將收購(gòu)三鹿集團(tuán)7家核心工廠，王丁棉推算說(shuō)，如果只是收購(gòu)這些核心企業(yè)，三元股份大概只需要4、5個(gè)億左右就可以拿下。雖然目前三元股份現(xiàn)金流不大，但是困難不大。

　　王丁棉分析，三聚氰胺事件之后，國(guó)家對(duì)包括三元在內(nèi)的國(guó)內(nèi)乳品企業(yè)進(jìn)行了一些補(bǔ)償。而收購(gòu)資金的其他部分可以得到北京市政府的支持，或是向銀行借貸。此外，還有消息稱，中信集團(tuán)將會(huì)鼎立支持三元股份。“有政府支持應(yīng)該不難，”王丁棉認(rèn)為，對(duì)三元來(lái)說(shuō)，“錢(qián)已經(jīng)不是問(wèn)題”。

　　挑戰(zhàn)才剛剛開(kāi)始

　　事實(shí)上，三元的挑戰(zhàn)才剛剛開(kāi)始。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，一是整個(gè)奶業(yè)的恢復(fù)要好幾年時(shí)間，二是怎樣接管三鹿原來(lái)的市場(chǎng)特別是在河北的市場(chǎng)，三元都面臨著很大的挑戰(zhàn)。

　　“三元應(yīng)該主次搭配，先發(fā)展二級(jí)市場(chǎng)。”王丁棉給出自己的建議，現(xiàn)在大城市的格局基本已經(jīng)形成，所以三元應(yīng)該安心發(fā)展好二級(jí)市場(chǎng)，再慢慢地加大銷(xiāo)售半徑，擴(kuò)大市場(chǎng)。比如在河北，石家莊君樂(lè)寶乳業(yè)在當(dāng)?shù)匾彩呛苡杏绊懀瑤缀跖c伊利、蒙牛呈鼎立之勢(shì)。

　　王丁棉認(rèn)為，三鹿盤(pán)子大，三元一下子接手過(guò)來(lái)，產(chǎn)能加大了，最擔(dān)心的是它的銷(xiāo)售跟不上。“不算其他乳業(yè)公司的擠壓，就算是原來(lái)三鹿的銷(xiāo)售渠道，在三鹿出事以后，也已經(jīng)被其他的乳業(yè)公司瓜分得差不多了。”他說(shuō)。

　　作為奶業(yè)資深人士，王丁棉最近在全國(guó)各地考察時(shí)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在國(guó)產(chǎn)奶粉出現(xiàn)了大量積壓，接下來(lái)的兩三個(gè)月內(nèi)積壓情況將會(huì)越來(lái)越明顯。同時(shí)，奶粉價(jià)格也面臨大幅度降價(jià)，明年又將會(huì)出現(xiàn)“奶粉大甩賣(mài)”的景象。

　　既要遭受乳品行業(yè)的寒冬，也要面臨重組后的磨合，三元將如何迎接雙重挑戰(zhàn)呢？(記者 黃前柏)