王帥：按照上市時(shí)的承諾，神華收購(gòu)還沒(méi)完成，現(xiàn)在的生產(chǎn)成本又非常低，600億現(xiàn)金就是用于收購(gòu)

　　盡管中國(guó)神華(601088.SH)和澳大利亞力拓集團(tuán)都沒(méi)有明確表示“并購(gòu)”傳言是否屬實(shí)，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，中國(guó)神華再次出手澳大利亞礦企的可能性還是很大。

　　“這并不意外。”一位不愿透露姓名的某煤炭集團(tuán)高層對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示，“可能性至少80%。”

　　“現(xiàn)在原材料價(jià)格下跌，資源價(jià)位也恰好處在低位。從煤炭企業(yè)自身而言，這正是難逢的低成本擴(kuò)張期。”

　　在此前舉行的某煤炭業(yè)內(nèi)論壇上，中國(guó)神華某高管曾私下表示，“目前，集團(tuán)公司800億的現(xiàn)金流，上市公司600億的現(xiàn)金流，我們一直都在尋找項(xiàng)目。”

　　“傳聞”始末，神華不承認(rèn)也不否認(rèn)

　　1月12日，《南華早報(bào)》首先披露，中國(guó)最大煤炭企業(yè)中國(guó)神華(1088.HK)正有計(jì)劃收購(gòu)力拓集團(tuán)(RIO.AX)(RIO.L)持有的煤炭聯(lián)合工業(yè)公司股權(quán)。而力拓正在尋求出售的是煤炭聯(lián)合工業(yè)公司(CNA.AX)76%的股份，后者在新南威爾士經(jīng)營(yíng)有三座煤礦。與中國(guó)神華同時(shí)有意收購(gòu)力拓所售資產(chǎn)的買家還包括日本三菱商事(8058.T)和瑞士Xstrata(XTA.L)公司。

　　“不予置評(píng)”、“尚未收到總部的相關(guān)消息。”這分別是消息傳出的第一時(shí)間，中國(guó)神華和力拓集團(tuán)給出的回復(fù)。“你可以等到2月12日，力拓將在北京解釋公司2009年的戰(zhàn)略規(guī)劃。”力拓集團(tuán)北京代表處首席代表宋秀麗在接受理財(cái)周報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　但業(yè)內(nèi)人士卻普遍認(rèn)為此傳言的可能性很大。“這幾年市場(chǎng)好，力拓等澳大利亞廠商為提高產(chǎn)量也進(jìn)行了快速擴(kuò)張。現(xiàn)在市場(chǎng)突然不好，他們的資金壓力可想而知。”上述高層認(rèn)為。

　　公開(kāi)的數(shù)據(jù)也證明了這一點(diǎn)。由于受金融危機(jī)的影響，力拓在2008年宣布裁員1.4萬(wàn)人、出售資產(chǎn)，以籌集資金償還其巨大的債務(wù)，“重新贏得市場(chǎng)信心”。為達(dá)此目標(biāo)，力拓承諾，今年年底之前，通過(guò)將資本支出預(yù)算削減50億美元、裁員13%及掛牌出售礦山，將其389億美元凈債務(wù)削減100億美元。其中，大部分用于償還收購(gòu)加拿大鋁業(yè)所造成的債務(wù)。

　　“神華有這個(gè)能力進(jìn)行并購(gòu)。”中商流通生產(chǎn)力促進(jìn)中心煤炭分析師宋亮對(duì)記者表示，“目前進(jìn)行海外并購(gòu)，并不會(huì)給中國(guó)神華增加太大的資金壓力。”

　　但對(duì)于收購(gòu)可能出現(xiàn)的結(jié)果，上述高層并不十分樂(lè)觀，“不好說(shuō)，力拓的規(guī)模龐大，談判能力也很強(qiáng)。”

　　據(jù)傳，對(duì)于這樁價(jià)值37.2億美元的買賣，中國(guó)神華正在要求力拓在此次股權(quán)出售中加入更多資產(chǎn)。

　　600億承諾專用收購(gòu)

　　受此消息影響，中國(guó)神華近期H股交易量猛增，而知名投行瑞士信貸繼續(xù)維持該股跑贏大市評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為24港元，比其市價(jià)溢價(jià)47%。

　　申銀萬(wàn)國(guó)的研究報(bào)告也指出，中國(guó)神華合同銷售比例占比最大，在煤炭股當(dāng)中最具防御性，而其毛利率下降幅度將是中資煤炭股中最小的。申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)神華2009年的平均銷售價(jià)格將下降1.5%，大幅優(yōu)于秦皇島現(xiàn)貨價(jià)格15%的下滑幅度。

　　“我們都很羨慕中國(guó)神華，作為煤、電、運(yùn)和港口一體化的煤炭企業(yè)，中國(guó)神華在中國(guó)煤炭業(yè)的龍頭地位是無(wú)法撼動(dòng)的。”上述高層坦言。而2007年10月，中國(guó)神華回歸A股，共發(fā)行18億左右的流通股本，發(fā)行價(jià)格36.99元，這一舉動(dòng)為其儲(chǔ)備了豐厚的資金。

　　另外，2008年4月曾有消息稱，中國(guó)神華集團(tuán)將向上市公司注入110億元人民幣的資產(chǎn)，但終因管理層的變動(dòng)而進(jìn)展緩慢。

　　在中國(guó)神華的A股招股說(shuō)明書中，中國(guó)神華承諾募集資金將主要用于投資，并更新公司的煤炭、電力和運(yùn)輸系統(tǒng)；戰(zhàn)略性資產(chǎn)的收購(gòu)和補(bǔ)充資金運(yùn)營(yíng)資金和一般性商業(yè)用途。其中，戰(zhàn)略性資產(chǎn)的收購(gòu)，包括在適當(dāng)時(shí)機(jī)逐步收購(gòu)神化集團(tuán)與上市公司主業(yè)相關(guān)的煤炭、電力等資產(chǎn)，和對(duì)其他境內(nèi)相關(guān)戰(zhàn)略性資產(chǎn)的收購(gòu)等。

　　“按照當(dāng)時(shí)的承諾，中國(guó)神華的收購(gòu)計(jì)劃還沒(méi)有完成。”東方證券煤炭行業(yè)首席分析師王帥告訴理財(cái)周報(bào)記者，“現(xiàn)在的生產(chǎn)成本又非常低，600億就是用于收購(gòu)。”

　　“因?yàn)楣芾韺用媾R交替，中國(guó)神華現(xiàn)在收購(gòu)的目標(biāo)就轉(zhuǎn)向?qū)��?guó)內(nèi)、外資源的收購(gòu)。”上述高層表示。

　　內(nèi)蒙古、新疆、寧夏圈地惡戰(zhàn)

　　就在前不久，中國(guó)神華剛剛擊敗在英美資源集團(tuán)(Anglo-American PLC)和斯超達(dá)等礦業(yè)集團(tuán)，以3億澳元購(gòu)得澳大利亞昆士蘭州煤礦獨(dú)家勘探權(quán)。“在全球信貸緊縮和大宗原材料價(jià)格跳水的背景下，公司賬面上600多億的現(xiàn)金為競(jìng)購(gòu)增加了很多勝算。”當(dāng)時(shí)，中國(guó)神華董秘黃清如此表述。

　　與此同時(shí)，坊間傳聞，中國(guó)神華還試圖收購(gòu)蒙古人民共和國(guó)的一個(gè)大型焦煤礦。而加拿大的Teck亦計(jì)劃出售Elk Valley礦49%股權(quán)以減債，亦就此與中國(guó)神華和武鋼接觸等。

　　而黃清此前表示，“公司會(huì)謹(jǐn)慎對(duì)待海外煤礦收購(gòu)機(jī)會(huì)，但主要精力還是會(huì)放在國(guó)內(nèi)。”

　　國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)的爭(zhēng)奪愈演愈烈，中國(guó)神華的優(yōu)勢(shì)區(qū)域是內(nèi)蒙古、新疆、寧夏。

　　記者在采訪中獲悉，除中國(guó)神華外，同煤集團(tuán)、中煤能源(601898.SH)等也都在各地取得了部分煤礦的開(kāi)采權(quán)。

　　“西山煤電(000983.SZ)就剛剛完成了對(duì)新疆三個(gè)資源礦的收購(gòu)，潞安環(huán)能(601699.SH)也在新疆市場(chǎng)占據(jù)一定的份額。”上述高層透露。

　　“煤炭行業(yè)的擴(kuò)張只有一種解釋，就是現(xiàn)金流充裕。而擴(kuò)張的結(jié)果是，礦產(chǎn)資源逐漸向大企業(yè)集中，小的資源企業(yè)將沒(méi)有機(jī)會(huì)。”王帥對(duì)記者表示。(理財(cái)周報(bào)記者 李清宇/文)