繼針對快速增長的CPI采取了加息措施之后，央行昨天宣布上調存款準備金率，繼續收縮銀行體系流動性過剩的問題。中信證券首席宏觀分析師諸建芳指出，由于6月份外貿順差帶來的流動性壓力仍然很大，并且當前銀行的超額儲備率的水平較高，央行上調存款準備金率將一步收縮銀行體系流動性，抑制貨幣信貸過快增長，從而防止宏觀經濟出現過熱的風險。

　　業內人士指出，由于下半年經濟形勢依然嚴峻，因此不能排除繼續加息和上調存款準備金率的可能性。

　　抑制商業銀行信貸擴張

　　今年以來，由于信貸擴張較快，銀行體系流動性過剩特征明顯，央行一直通過采取發行央票和上調存款準備金率來對沖和鎖定銀行體系的流動性。

　　以今年上半年金融機構人民幣各項存款余額為36.94萬億元計算，此次上調存款準備金率凍結的資金規模約接近1850億元。

　　長城證券研究所所長向威達認為，此次上調存款準備金率會對商業銀行信貸擴張會有一些抑制作用。他認為，特別是對中小銀行，由于中小銀行的超額存款準備金率相對較低，繼續提高存款準備金率，中小銀行的放款能力將受到一些影響。

　　申銀萬國報告稱，可以預料，8月份央行和銀監會還會以窗口指導方式行政性控制銀行信貸增長速度，作為對加息和調高存款準備金率的一種補充。

　　而渣打銀行經濟學家王志浩此前預測存款準備金率年底或將達到14%，但由于考慮到特別國債的發行，可能為12%至13%。

　　對股市不會有太大影響

　　上周五和本周一，A股市場連續創出新高。而從歷次上調存款準備金率對市場的影響來看，業內人士普遍認為影響不大。申銀萬國的研究報告稱，利用調整存款準備金率進行貨幣流動性控制，已經常規化，落入投資者普遍預期。而且該緊縮性政策更大程度上具有“對沖”性質，而不是加劇“緊縮”，不會對A股市場產生較大沖擊。

　　人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍也認為，由于上調準備金率不會影響股市資金面，因此對投資者來說，主要是心理影響。

　　對于A股市場，券商人士顯然信心十足。申銀萬國的分析報告稱，在經濟繼續加速、調控保持溫和的情境下，A股未來一個月將繼續逐步攀升。向威達也認為：“市場還有繼續創新高的能力。”

　　下半年調控形勢依然嚴峻

　　趙錫軍認為，盡管今年經濟發展總體比較平穩，但下半年宏觀調控的局勢依然嚴峻。

　　他認為，嚴峻的原因主要來源于三方面。首先是下半年還將有持續不斷的國際收支的順差，還會有持續不斷的外匯儲備的增長。而這會給其他的實體經濟和資產市場帶來一些問題。此外，趙錫軍認為，經濟發展速度較快的情況還會持續，這就有可能導致貸款增加和投資增速過快等問題的持續。另外，下半年CPI可能還會持續走高，如果食品價格繼續居高不下，從而帶來整體物價水平的上升，宏觀調控的形勢將更加嚴峻。

　　申銀萬國也預測，下半年貿易順差將比上半年增加800億。申銀萬國宏觀分析師李慧勇指出，下半年貨幣政策工具的使用仍然可能是常態。國家信息中心經濟預測部副主任祝寶良分析認為，當前銀行的超額儲備率的水平較高，在特別國債還未正式運行之前，存款準備金率仍有上調的空間。

　　此前外界擔心發行1.55萬億特別國債會大幅收縮流動性。對此，趙錫軍指出，特別國債吸收流動性需要兩個前提，首先是能夠順利發行，其次是必須要投資到海外去。申銀萬國報告也認為，具有彈性、成本相對高特征的特別國債在回收流動性上只有部分替代作用。

　　1850億元

　　以今年上半年金融機構人民幣各項存款余額為36.94萬億元計算，此次上調存款準備金率凍結的資金規模約接近1850億元。(記者 苗燕 但有為 袁媛)