盡管股指期貨還是“只聞樓梯響，不見人下來”，但是國慶長假后滬深兩市大盤指標股工商銀行、中國銀行、建設銀行等卻是聯袂走強，提前上演了“股指期貨”行情。

　　權重股提前預熱

　　工商銀行、中國銀行、建設銀行等大盤指標股，無疑是國慶長假后近三個交易日的“市場明星”。短短三個交易日，工行累計上漲14.83%，并創出7.87元的歷史新高；中行、建行累計漲幅也分別達8.77%、6.42%，并推動上證綜指創出5860.86點的新高。

　　“大盤指標股節后的快速拉升，顯然與市場預期股指期貨將要推出有密切聯系。”北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越認為。

　　不過，胡俞越指出，指標股飆升容易導致指數虛高，這并不利于股指期貨順利推出。指數急漲后推出股指期貨，市場可能會出現急跌。“但是，管理層顯然不希望因為股指期貨推出造成股市劇烈波動，以避免對廣大中小投資者心理產生沖擊。”

　　從海外市場經驗看，美國、日本及我國臺灣、香港地區在推出股指期貨時，股市都是先漲后跌。只不過是跌幅不同，少則百分之幾，多則百分之十幾。胡俞越不無擔憂地表示，如果在指數虛高時推出股指期貨，甚至可能重演5•30大跌的歷史。“股市能否再次承受住下跌20%的沖擊，值得認真對待。”因此，他指出，股指期貨推出時機選擇很重要，在大盤表現相對比較穩定的時期推出比較合適。

　　股指期貨不改定價水平

　　盡管大盤股近期強勁表現與股指期貨推出預期有關，但是中信證券首席策略分析師程偉慶指出，股指期貨雖然短期內對股市有一定影響，但由于其不會改變市場估值體系，長期看對市場影響不大。“股指期貨將完善市場定價功能，但不會改變定價水平。”前不久中信證券進行的一次投資者調查問卷也顯示，60%至70%的調查者認為股指期貨對股市影響輕微。

　　程偉慶表示，近期銀行、地產等大盤股急升，與基金調整持倉有一定關系。一般每到季度初期，基金都會對持倉進行一定調整。“而且在目前股市系統性風險加大的情況下，由于預期業績不錯，大盤銀行股具有了相對估值優勢。”胡俞越也認為，從比價效應看，工行、中行等大盤銀行股自身也具有上漲要求。“今年以來這些股票漲幅基本都不大，遠遠落后于同期指數表現，本身存在補漲要求。”

　　“節后三個交易日市場上演“大象起舞”，股指期貨推出預期只是促成這一市場現象的因素之一。”國都證券策略分析師張翔表示。他指出，權重股近期表現還可從以下幾個方面來理解：首先，目前居民“儲蓄搬家”熱情高漲，而新入市股民乃至部分老股民都傾向于將資金交給基金運作，由此導致基金資產規模迅速擴大。在此背景下，流動性極佳、便于大資金進出的大盤權重股，自然成為基金的共同選擇。而9月以來上證50上漲7.13%，但中小板指數只上漲1.09%的現象也印證了這一點。

　　其次，許多權重股都具備良好的基本面和想象空間，這也就使主力資金敢于在相關個股上高舉高打。另外，大盤國企股自身素質良好，即使短期炒作有過度之嫌，但也不像績差股那樣容易引來管理層對市場泡沫的擔心，而且其市值提升也是國資管理部門所樂于看到的。

　　程偉慶表示，目前市場普遍預期三季度上市公司業績仍將保持高增長，增幅可達50%。同時，中國神華發行申購資金再創新高，顯示在新基金暫停發行的情況下，市場資金仍比較充裕。

　　股指期貨推出仍無時間表

　　業內人士分析，目前中金所有關股指期貨各項準備工作已近尾聲，但是在正式推出股指期貨之前，還需要有關監管部門制訂相關細則。比如證監會要明確基金、券商、QFII等機構投資者參與股指期貨細則，而銀監會則要制訂商業銀行作為中金所結算會員的有關規定等。

　　胡俞越也表示，目前股指期貨有關會員申請工作尚未完成，許多期貨公司仍忙于增資擴股。而交易所與會員系統對接、期貨公司與從事IB業務的券商系統對接、結算會員與非結算會員、會員與交易客戶的對接等，都有待進一步完善。另外，投資者教育工作還有待繼續開展。“因此，現在看股指期貨何時推出仍無時間表，估計今年年底推出的可能性不大，有可能是明年年初。”(記者 趙彤剛)