防止資產(chǎn)泡沫和防止市場劇烈波動(dòng)同樣重要。維護(hù)投資者利益是一切股市政策的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，當(dāng)然也是調(diào)控的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”，關(guān)系的不僅是國家經(jīng)濟(jì)的大事，也是攸關(guān)股市民生的大文章，而關(guān)注民生正是十七大精神的最大亮點(diǎn)。撇開這個(gè)基本點(diǎn)來談市場泡沫，顯然非常片面。

　　⊙黃湘源

　　最近有一種值得注意的說法，說是溫總理兩論股市發(fā)出了調(diào)控泡沫的信號(hào)。對(duì)此，筆者不敢茍同。

　　溫總理在十多天時(shí)間內(nèi)連續(xù)兩次對(duì)股市直接發(fā)表自己的看法，確實(shí)罕見。不過，從溫總理講話精神來看，股市的問題是泡沫，而總理關(guān)心的則是穩(wěn)定。

　　溫總理兩次講話都沒有諱言泡沫。特別是在新加坡的講話中，在講到在股指高的時(shí)候，又有聲音說要防止資產(chǎn)泡沫，而且提到一旦泡沫破裂，會(huì)危害到中國經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，他明確表示：“我覺得這兩種意見講得都對(duì)。”這里，需要理解的是，如果只是表示需要防止泡沫，那么，實(shí)際上只是表達(dá)了一種意見。可是，為什么說是“兩種意見”呢？溫總理本人在烏茲別克塔什干的另一次講話是這樣說的：政府明白，防止資產(chǎn)泡沫和防止市場波動(dòng)同樣的重要。筆者以為，將這兩次講話結(jié)合起來就可以很清楚地回答這個(gè)問題。

　　一點(diǎn)也不需要猶豫就可以肯定，中國股市存在泡沫，但是，如何對(duì)待資產(chǎn)價(jià)格泡沫卻不是個(gè)不費(fèi)思量就可以隨便出手的問題。溫總理說：“這件事情非常艱巨，因?yàn)楝F(xiàn)在中國股市發(fā)展得很快，股民的數(shù)量增加也很多，股市的波動(dòng)牽動(dòng)著國家的經(jīng)濟(jì)也牽動(dòng)著股民的利益。”也就是說，政府要考慮的不僅是擠出反映在行情和價(jià)格上的泡沫，同時(shí)更重要的是對(duì)于國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定和廣大投資者利益的維護(hù)。

　　如何消除股市泡沫，歷來有兩種不同主張，一種主張主動(dòng)擠泡沫，例如，當(dāng)年日本政府就曾經(jīng)采取了這種做法。1989年5月，日本政府為抑制房地產(chǎn)和股市泡沫，開始實(shí)行了以一系列緊縮貨幣政策為主要手段的嚴(yán)厲調(diào)控，并很快就收到了效果。然而隨著股市、房地產(chǎn)市場泡沫的破裂，也觸發(fā)了日本經(jīng)濟(jì)長達(dá)十年以上的嚴(yán)重蕭條，至今還不能說已恢復(fù)了元?dú)狻Ａ硪环N就是前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘所主張的“等待泡沫自己破裂”。就在今年的1月29日，格林斯潘還在上海的一個(gè)投資者會(huì)議上建議政府不要過多干預(yù)股市，應(yīng)該放手讓市場按其自身軌道發(fā)展。主動(dòng)戳穿泡沫不免需要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的巨大成本，并且?guī)�來影響就業(yè)、收入和消費(fèi)等一系列的負(fù)面問題，但是，消極的等待也不等于不出問題，一旦突發(fā)事件引起資金鏈突然斷裂，泡沫很容易發(fā)生“突然爆破”，1995年英國巴林銀行突然倒閉事件，不就是個(gè)典型案例么？

　　然而，就在溫總理這兩次談股市之前不久，10月31日，格林斯潘在美國波士頓發(fā)話說：“中國股市泡沫將突然爆破”。格林斯潘的突然改口未必不包含著他所代表的某種利益傾向。國際資本的遙相呼應(yīng)是，11月8日，以“做空中國股市”標(biāo)的的第一只ETF(交易所交易基金)“超短新華富時(shí)中國25指數(shù)”正式在美國紐約交易所上了市。而恰好在這期間，上證指數(shù)不僅出現(xiàn)了今年以來最大的周跌幅，而且滬指不到一個(gè)月下跌超千點(diǎn)，下跌逾二成。

　　盡管溫總理坦承我們還缺乏經(jīng)驗(yàn)，但他的態(tài)度十分明朗，也就是對(duì)于“突然爆破”論的理性回應(yīng)。事實(shí)上，貫穿在溫總理這兩次講話中的基本精神，從頭到尾就是這樣兩句話，也即“兩種意見”：防止資產(chǎn)泡沫，防止股市大起大落。這也就是說，對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格泡沫并不是不作為，但也要采取市場化方式而不能如以往那樣簡單地采取行政打壓的方式。

　　溫總理認(rèn)為政府首先應(yīng)關(guān)注的是夯實(shí)市場的基礎(chǔ)。他提出：政府應(yīng)從宏觀上推進(jìn)企業(yè)的發(fā)展和改革，特別是要進(jìn)行公司治理結(jié)構(gòu)的改造，使企業(yè)能夠發(fā)展和盈利，并且能夠可持續(xù)發(fā)展和盈利，這是決定股市最基礎(chǔ)的東西。對(duì)于防止資產(chǎn)價(jià)格泡沫來說，也就是治標(biāo)先治本的意思。

　　由于我們的市場還不是一個(gè)完全以市場法則運(yùn)作的市場，用市場化的方式來達(dá)到調(diào)控目標(biāo)是不容易的，因而“政府還應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管”。但是，溫總理同時(shí)又說：“監(jiān)管主要是通過經(jīng)濟(jì)和法律的手段，使股市能夠做到公開、公正和透明”。這里，雖然并沒有排除必要的“經(jīng)濟(jì)和法律的手段”，但顯然排斥了行政調(diào)控手段。盡管如何區(qū)分這幾種手段的不同還有一些很微妙的問題，不過，大原則應(yīng)該是可以肯定的。那就是，政府不應(yīng)該也不會(huì)藉防止泡沫之口來打壓股市。畢竟，打壓股市不是調(diào)控的目的。

　　政府對(duì)股市的調(diào)控，既有對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育的問題，也有如何來保護(hù)投資者的問題。不難設(shè)想，一旦股市泡沫“突然爆破”，那么，破掉的將不僅是泡沫。首當(dāng)其沖的是基金和銀行的資產(chǎn)損失，而最終的埋單者則必然是廣大的投資者，特別是作為弱勢群體的中小股民。那顯然不是大家所愿意看到的。

　　維護(hù)投資者利益是一切股市政策的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，當(dāng)然也是調(diào)控的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。溫總理苦口婆心說的要讓投資者都懂得的道理，傾注著對(duì)股民的感情以及股民利益的關(guān)懷,而關(guān)注民生正是十七大精神的最大亮點(diǎn)。 “創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”，關(guān)系的不僅是國家經(jīng)濟(jì)的大事，也是攸關(guān)股市民生的大文章。撇開這個(gè)基本點(diǎn)不談，把溫總理的意思簡單地理解為打壓股市泡沫，顯然非常片面。(作者系獨(dú)立撰稿人)