“創投概念股并非第一次被市場熱炒，但這次有很大不同。”長江證券(000783)研究員鐘華感覺，在管理層表態創業板將于今年上半年推出的利好鼓舞下，參股創投的公司有望獲得實實在在的收益，創投概念股將成為貫穿2008年的熱點主題。

　　隨著人們對創業板推出的預期日漸強烈，創投概念股成為A股市場的新寵兒，在近期呈現出“萬綠叢中一點紅”的走勢，漲幅相當可觀。

　　“贏者為王，上市公司是否大比例持有創投公司股份，是我們選擇創投概念股的主要依據。”國金證券研究員趙乾明說，雖然目前A股市場創投概念股眾多，但是魚龍混雜，并非每只股票都值得投資。

　　行情能否延續

　　所謂“創投概念股”，是指主板市場中涉足風險創業投資的公司，他們通過先期投資，直接或者間接持有那些可能在創業板上市的公司股權。一旦后者成功上市，就將給投資方帶來可觀收益。

　　“市場對創投概念股的炒作不是一次兩次了，每次要有推出創業板的消息都會有游資進去炒一番。”西南證券研究員張剛認為，從性質上看，此次創投概念股的上漲也是短期行為，并無實質性利好支撐。

　　事實上，創投概念股在去年八九月份同樣有過一波上漲，且漲勢同樣凌厲，誘發因素同樣是創業板即將推出的消息。統計顯示，2007年8 月29日至9 月7日，大眾公用(600635)、紫光股份(000938)、力合股份(000532)漲幅分別達到39.0%，50.5%及64.18%，而同期上證指數僅上漲1.59%。

　　但由于創業板的推出并無具體時間表，且參股創投的公司到底能夠獲益多少，并無任何可靠的測算數據，機構們還是保持了相對謹慎態度。

　　“目前我們對這類股票是完全采取欣賞態度。”富國天益基金經理陳戈說，他無法對有關公司價值進行估算，這些上市公司參與投資的公司能否上市更不好說，現在盲目投資顯然不合時宜，“而且，屆時創業板泡沫未必比A股小，并不安全。”

　　但是抱著試試看的態度，還是有部分基金參與了投資。“只要對公司價值有提升，我們都會去尋找。”天治品質優質基金經理謝京表示，如果公司本身基本面良好，而且參股公司確定有希望進入創業板的，他們都會考慮。“我們已經介入了個別這類股票。”

　　更值得注意的是，創投概念股同樣可能面臨“見光死”結局。“現在是雞犬升天，凡是沾上創投概念的都被資金關照了，因此炒作不可能持久。”某業內人士認為，這種大面積上漲格局肯定是不正常的，只有那些真正有資源，有實力的公司才值得長期關注。

　　實質利好

　　盡管不能排除存在游資短期炒作創投概念股的嫌疑，但是一旦創業板成立，部分創投概念上市公司確實可能獲得“真金白銀”的不菲收益。

　　天相投顧研究員孔令樺認為，目前深創投、紫光股份、張江高科(600895)、天堂硅谷等公司旗下，各有幾家企業在主板和中小板成功上市，如漢鐘精機(002158)、斯米克(002162)、萊寶高科(002106)等共計數十家公司，上市以來(截至2008年1月11日收盤)累計漲幅平均達208.2%，收益最高的西部材料(002149)更是高達405.7%。

　　興業證券研究員張億東提供的一組數據顯示，2006 年，通過中小板實現資本退出的創投公司，獲得了25.8 倍的平均回報。

　　“由于上市后的股權高增值，上市退出比例的提高，將顯著提升創投企業的投資回報率。”趙乾明說，對于國內創投企業來說，創業板的推出，意味著可以通過這一途徑兌現高額受益。

　　“我們判斷，隨著退出通道拓寬和投資回報率的進一步上升，中國創投行業發展速度將加快，可能會迎來行業發展的爆發期。而以深圳創投為代表的國內創投企業龍頭，將成為行業快速擴張的最大受益者。”趙乾明說。

　　創投概念龍頭大眾公用持有深圳創新投資公司20%的股權，是后者的第二大股東。目前深創投已投資項目累計150多個，領域涉及IT、通訊、新材料、生物醫藥、能源環保、化工、物流、連鎖服務等，累計投資金額達25億元人民幣。成功運作上市32 家企業，其中包括怡亞通(002183)、遠望谷(002161)和橡果國際(NYSE：ATV)。

　　趙乾明測算，由于2007年已經有部分股權通過上市退出，預計深創投全年實現凈利潤2.8億元，將給大眾公用貢獻5600萬元投資收益。2008年，深創投現在持有的國內外上市公司股權都將可以自由流通，保守預測將實現凈利潤5億元，將為大眾公用貢獻投資收益1億元。2009年，深圳創投投資的公司，將有不少于10家可通過上市渠道退出。以此推算，公司實質上已經提前鎖定了2009年和2010年的業績增長。“謹慎預期，深圳創投2009年業績7.5億元，可為大眾公用貢獻投資收益1.5億元。”

　　雖然總體上看好創投概念股，但趙乾明同時強調，并非每只股票都值得投資。

　　尋找優質創投概念股

　　張億東認為，目前創投市場有三個特點，即創業投資風險大，收益波動大，創投公司良莠不齊，對上市公司的業績貢獻也有很大差異。“因此，在選股中必須注意堅持‘創投實力強、創投含量高、主業增長快’三條標準。”

　　張億東解釋，所謂創投含量，是指每千股所含創投金額(即每千股所包含的投資于創投公司的資本)與股價的比例。創投含量越高，則表示每單位資金能買到更多的創投資本，投資價值也就越大。如電廣傳媒(000917)，創投含量達到12.58。其100%控股的深圳達晨已投資項目20余個，持有的800 萬股同洲電子(002052)計劃今年套現，拓維信息、和而泰、華工百川和福建圣農已完成上市準備，這5 個項目預計將貢獻投資收益24 億元。

　　除創投收益外，同樣不可忽視的是具備創投概念的上市公司主業必須良好。仍以電廣傳媒為例，分析師一致預期其2007年至2009 年的年均復合增長率高于20%。這樣，即使公司創投收益出現大幅波動，其主業增長也為投資者提供了安全邊界。

　　事實上，如果眼光放得廣泛一點，創投概念股并不僅僅局限于股權關聯的公司。趙乾明認為，從產業協同效應看，創業板公司以高科技為主，能夠獲得市場高估值，而因為產業的共性，會在一定程度上外溢到主板同類公司。

　　張億東則認為，即將推出的創業板，其上市公司可能集中在TMT(電信、網絡、IT)、生物醫藥、能源環保、大農業等行業。一方面，從供給上看，地方儲備項目和創業投資市場的行業分布，一定程度上反映了可上市資源的分布；另一方面，從需求上看，創業板必然要為國家經濟轉型、產業升級提供服務。

　　此外，大量的中小企業登陸中小板，將對券商形成利好，帶動他們的投行業務和直接投資業務，提升盈利能力。“根據我們的了解，創業板穩定后，平均每天將有兩家公司上市，這對在保薦中小企業上有優勢的券商是重大利好。”趙乾明說。(李輝)