2月1日，A股市場斷續大幅震蕩，盤中創此輪調整以來新低4195.75點，收盤報4320.77點跌1.43%。春節即將來臨，股市也將休市，投資者再次遭遇這樣的問題：持股持幣？節后市場能否開門紅？

　　“這個問題常問常新，但今年的形勢將更加復雜。”上海證券策略分析師郭燕玲認為，錯綜復雜的國內外形勢，使得投資者判斷節后行情更加困難。 “最好是半倉吧，滿倉肯定不合適，未知因素太多了。”多位市場人士對節后行情都保持謹慎態度，對于投資者持股倉位建議也比較保守。

　　節后逼空

　　對于機構投資者來說，雖然不存在持股還是持幣的問題，但是他們的動向無疑值得一般投資者借鑒。

　　“我們還在觀望，目前也許不是進場最好的時機。”天治品質優質基金經理謝京表示，目前區域還有一定下行空間，“可能4000點就差不多了，目前的估值已經具有一定吸引力。”謝京透露，他們的倉位早已減持到比較低的水平。

　　現在國際國內影響因素錯綜復雜，除了需要觀察美國市場情況外，國內市場也不樂觀。謝京認為，市場資金面比較緊張，升息空間不大，CPI繼續處于高位，加上“大小非”解禁高潮到來。“市場很敏感，任何消息都可能對市場產生很大的刺激”。

　　“全球經濟調整會對中國部分產業產生影響，但是實體經濟并沒有出現轉折。”海富通強化回報基金經理蔣征表示，市場繼續進行調整和寬幅震蕩的可能比較大，但2008年第一季度上市公司業績估計會超預期，這對市場可能構成利好因素。

　　富國天益基金經理陳戈則認為，目前市場風險已經釋放不少，若能保持低位盤整一段時間，則有利于后市上漲。“次級債影響應該沒有那么糟糕”，陳戈認為，美國經濟有很強的自身調節能力，而中國經濟也有自己的動力，應該不會長期受制于美股走勢。

　　陳戈管理的基金仍然保持了較高的倉位，他表示，主要通過策略性組合調整來規避風險、追求收益、尋找市場中的投資機會。

　　而一位私募基金操盤手則已開始大筆建倉，“我已經在回補倉位和開立新倉”。他認為，目前市場已經基本觸底，再往下不過是“空頭陷阱”，相比較200點、300點的跌幅，1600點的漲幅顯然更值得期待。

　　“節后必然會出現逼空行情。”他判斷，隨著節前避險資金紛紛撤離，那些堅守的資金不會讓它們在節后輕易進場，必然會逼空這部分資金，提高它們的成本。

　　記者了解到，他管理的資金主要投向中小板公司，尤其是那些已經突破平臺、隨時準備反彈的股票。“這些股票活性更好，機會也比藍籌股要大”。

　　“影子美股”

　　不容忽視的是，隨著美國次級債危機的蔓延，A股市場獨善其身時代已經過去。每次漲跌無不受到外圍市場影響，近期市場深跌千點就是明證。

　　“節后行情最大的不確定性來自美國市場將如何演繹”。西南證券研究員張剛認為，目前A股市場淪為美股“影子市場”的形勢非常明朗，而且最近跌幅比美股跌幅還要大，但實際上，目前國內情況并未發生大的變化，放假期間更不會。“美股在節中下跌的話，節后A股肯定難逃一劫”。

　　東方證券認為，美國經濟衰退風險增加引發投資者對中國經濟外需前景的擔憂，中國外需增長在2007 年第4季度已經出現明顯放緩跡象；美國股市及周邊股市下跌通過比價效應影響到國內市場的投資信心。此外，市場擔心次級債問題可能會影響到中國相關行業，如金融行業和地產行業，這都加重了對A股基本面的擔憂。

　　跌不動了

　　“即便美國市場春節期間走勢不好，也不影響A股的投資價值。”郭燕玲認為，目前市場已經對各種負面因素反應過度，如美國的次級債危機、能源一體化帶來的成本壓力等；但是對應該注意到的利好因素視而不見，如人民幣升值、稅制改革帶來的公司利潤釋放等。隨著市場恐慌性下跌逐漸企穩，這些利好因素將會被重新發現，并刺激市場上漲。

　　“目前滬深300的市盈率只有20倍出頭，應該說是并不算高。”長江證券策略研究員鐘華認為。從估值的角度考慮，多數研究人士也認為現在已經到了具有投資價值的區間。“我判斷市場已經跌不動了，做空動能也釋放的差不多了。”東北證券研究部經理郭峰認為，股指不可能到4000點以下，未來將在4200點～6000點區間震蕩。

　　然而在申銀萬國研究所市場研究總監桂浩明看來，形勢并沒有這么樂觀。“我看不到任何能支持A股向上的因素，次級債、宏觀調控以及業績因素都沒有好轉，目前市場處于弱勢。”此外，鑒于春節前后市場的連續性很強，按照目前節前市場的情況，節后亦不樂觀。

　　但他同時承認，目前市場繼續大幅下跌的可能性已經不大，4200點基本到位了，后市將會延續弱勢整理的態勢。

　　或迎來超跌股反彈

　　“我建議投資者把手里已經獲利的概念股拋了，繼續持有或者適當買些業績好的藍籌股。”德鼎投資研究所所長胡嘉認為，機會是跌出來的，在很多人不看好藍籌股的時候，往往就意味著機會來了。

　　而另一個原因在于，上市公司的基本面并沒有變壞，市場過度反應已經在近期的下跌中體現了。“我相信管理層會平衡好經濟發展的總體情況，在外需衰退的情況下，會對宏觀政策進行調整，適當的放松信貸，刺激內需。”胡嘉說，這意味著銀行、鋼鐵等藍籌股會有一個預期的轉變。

　　郭燕玲也認為，對于通脹主題等之前漲的較猛的股票要提高警惕，以免高位接盤，對前期超跌的股票可以給予關注，“這些股票可能會在節后迎來反彈，上漲的空間更大。”

　　“機會仍然集中在內需型股票上”。匯豐晉信2016生命基金經理萬文俊指出，在出口受阻的情況下，管理層會放松調控的力度，因此制造業、消費、鋼鐵以及鐵路航空等板塊有望在今年創新高。

　　不過申銀萬國首席策略分析師陳李則認為，“此時不必減倉，建議持股”，因為他判斷節后一個星期之內市場會有較為全面的反彈，屆時可再逢高減倉。原因在于2月份公布的數據可能要比預期的好些，這對市場信心有一定的提升作用。(李輝）