持續低迷的A股市場昨日終于迎來了強勁的觸底反彈行情，兩市個股也呈現出明顯的普漲態勢。分析人士認為，考慮到前期跌幅已經較大，股指短期有望延續反彈走勢；但是，從宏觀經濟、上市公司盈利預期、資金供求關系等角度看，市場就此實現反轉的條件可能尚不成熟。

　　滬深股市觸底收陽

　　本周四，滬綜指、深成指分別在下探3516.33點與12291.91點本輪調整新低點后，聯袂上演“絕地反擊”。其中，滬綜指成功收復3800點整數關口，尾市收報3804.05點，上漲1.13%，全天振幅達到9.71%；深成指更是大漲3.87%，尾市收報13548.61點，全天振幅達到11.06%。

　　在個股方面，昨日滬深兩市股票上漲與下跌家數之比分別為794：63與654：29，下跌股票數量不足100只，市場呈現明顯的普漲格局。從行業角度看，據Wind資訊統計，餐飲旅游、鋼鐵、房地產板塊內的個股漲幅居前。

　　在成交方面，上海與深圳市場昨日分別成交1083.8億元與521.7億元，成交金額均較前一個交易日溫和放大，顯示昨日市場活躍度較前期有所增加。

　　價格因素催生反彈

　　總體看，能夠使市場運行態勢發生改變的主要原因有二：一是價格因素，即股價的超賣或超買；二是基本面因素，包括政策、宏觀經濟等方面預期的轉變。在沒有實質性利好因素刺激下，昨日市場的觸底反彈顯然只能從價格角度來理解。

　　統計顯示，從2008年1月15日開始至昨日，滬綜指累計最大下跌幅度超過了31%，深成指也超過了30%，全部A股的平均累計跌幅達到21.85%，而且期間并未出現力度較大的反彈。可以說，無論是從下跌的周期，還是從下跌的幅度來看，市場現階段都已經積蓄了較強烈的技術反彈欲望。

　　從具體時機看，下面四點因素使得昨日市場反彈時機成熟。首先，從3月中旬開始，市場將經歷一段年內大小非解禁壓力較輕的時期；其次，存款準備金率的上調使得加息預期得到了一定程度的緩解；第三，近期新基金持續獲批發行以及近期出現的政策面朦朧預期，也帶來了利好累計效應；最后，美聯儲近日降息，使得美歐以及亞洲主要股市加速下跌的態勢得到了很大程度的緩解。但從本質上看，股價的短期技術性超跌，仍應是滬深股市昨日觸底反彈的最根本原因。

　　市場反轉難言樂觀

　　但是，反彈并不是反轉。反彈僅僅是技術性和階段性的，并不像反轉那樣需要基本面向好預期的支持。而從當前宏觀經濟、企業盈利等角度考量，A股市場實現反轉的條件仍不成熟。

　　首先，通脹壓力仍將持續，宏觀調控預期依舊強烈。我國2月份CPI環比大幅上升2.6%，同比漲幅達到8.7%，遠高于市場8.1%的普遍預期。這表明，通貨膨脹壓力出現了超預期發展的態勢。而在未來一段時期內，通貨膨脹壓力可能仍將持續。主要原因在于，在目前推高通貨膨脹的諸多因素中，政策短期能夠控制的只有匯率和要素價格，卻無法控制雪災的影響以及美元貶值帶來的輸入型通脹。通脹壓力的存在使得宏觀調控預期仍然十分強烈。

　　其次，上市公司盈利預期或將調低。在通貨膨脹的大背景下，多數上市公司一方面要承受成本急劇上升的壓力，另一方面又要面對緊縮政策引發的資金緊張。此外，全球經濟的減速對盈利倚重出口的中國企業也將帶來較大負面影響。不少分析人士預計，如果業績減速的判斷成為事實，不少股票或將陷入“股價越跌、估值越高”的怪圈。

　　第三，供給壓力不容忽視。今年是“大小非”解禁股影響市場的起始年。據長江證券統計，完全解禁后參與流通受限制較少的累積股份數大約占目前總流通A股的30%左右，供給的逐步增加使得未來兩年市場需要接近5萬億元的資金量才能維持當前股價。此外，上市公司的巨額融資沖動目前已經出現，一旦相關方案獲批，市場資金也將面臨被抽取的局面。而從另一方面看，無論是緊縮的貨幣政策、下降的貿易順差，還是居民儲蓄的回流跡象，都預示著A股市場的流動性已經今不如昔。

　　總體而言，08年的A股市場仍然充滿變數，這必然會導致盤面出現大幅波動。下跌時不過度“恐懼”，上漲時不過度“貪婪”，或許是現階段最切實可行的投資策略。(龍躍)