持續(xù)低迷的A股市場(chǎng)昨日終于迎來(lái)了強(qiáng)勁的觸底反彈行情，兩市個(gè)股也呈現(xiàn)出明顯的普漲態(tài)勢(shì)。分析人士認(rèn)為，考慮到前期跌幅已經(jīng)較大，股指短期有望延續(xù)反彈走勢(shì)；但是，從宏觀經(jīng)濟(jì)、上市公司盈利預(yù)期、資金供求關(guān)系等角度看，市場(chǎng)就此實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)的條件可能尚不成熟。

　　滬深股市觸底收陽(yáng)

　　本周四，滬綜指、深成指分別在下探3516.33點(diǎn)與12291.91點(diǎn)本輪調(diào)整新低點(diǎn)后，聯(lián)袂上演“絕地反擊”。其中，滬綜指成功收復(fù)3800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，尾市收?qǐng)?bào)3804.05點(diǎn)，上漲1.13%，全天振幅達(dá)到9.71%；深成指更是大漲3.87%，尾市收?qǐng)?bào)13548.61點(diǎn)，全天振幅達(dá)到11.06%。

　　在個(gè)股方面，昨日滬深兩市股票上漲與下跌家數(shù)之比分別為794：63與654：29，下跌股票數(shù)量不足100只，市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的普漲格局。從行業(yè)角度看，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，餐飲旅游、鋼鐵、房地產(chǎn)板塊內(nèi)的個(gè)股漲幅居前。

　　在成交方面，上海與深圳市場(chǎng)昨日分別成交1083.8億元與521.7億元，成交金額均較前一個(gè)交易日溫和放大，顯示昨日市場(chǎng)活躍度較前期有所增加。

　　價(jià)格因素催生反彈

　　總體看，能夠使市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)發(fā)生改變的主要原因有二：一是價(jià)格因素，即股價(jià)的超賣或超買；二是基本面因素，包括政策、宏觀經(jīng)濟(jì)等方面預(yù)期的轉(zhuǎn)變。在沒(méi)有實(shí)質(zhì)性利好因素刺激下，昨日市場(chǎng)的觸底反彈顯然只能從價(jià)格角度來(lái)理解。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，從2008年1月15日開(kāi)始至昨日，滬綜指累計(jì)最大下跌幅度超過(guò)了31%，深成指也超過(guò)了30%，全部A股的平均累計(jì)跌幅達(dá)到21.85%，而且期間并未出現(xiàn)力度較大的反彈。可以說(shuō)，無(wú)論是從下跌的周期，還是從下跌的幅度來(lái)看，市場(chǎng)現(xiàn)階段都已經(jīng)積蓄了較強(qiáng)烈的技術(shù)反彈欲望。

　　從具體時(shí)機(jī)看，下面四點(diǎn)因素使得昨日市場(chǎng)反彈時(shí)機(jī)成熟。首先，從3月中旬開(kāi)始，市場(chǎng)將經(jīng)歷一段年內(nèi)大小非解禁壓力較輕的時(shí)期；其次，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)使得加息預(yù)期得到了一定程度的緩解；第三，近期新基金持續(xù)獲批發(fā)行以及近期出現(xiàn)的政策面朦朧預(yù)期，也帶來(lái)了利好累計(jì)效應(yīng)；最后，美聯(lián)儲(chǔ)近日降息，使得美歐以及亞洲主要股市加速下跌的態(tài)勢(shì)得到了很大程度的緩解。但從本質(zhì)上看，股價(jià)的短期技術(shù)性超跌，仍應(yīng)是滬深股市昨日觸底反彈的最根本原因。

　　市場(chǎng)反轉(zhuǎn)難言樂(lè)觀

　　但是，反彈并不是反轉(zhuǎn)。反彈僅僅是技術(shù)性和階段性的，并不像反轉(zhuǎn)那樣需要基本面向好預(yù)期的支持。而從當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)、企業(yè)盈利等角度考量，A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)的條件仍不成熟。

　　首先，通脹壓力仍將持續(xù)，宏觀調(diào)控預(yù)期依舊強(qiáng)烈。我國(guó)2月份CPI環(huán)比大幅上升2.6%，同比漲幅達(dá)到8.7%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)8.1%的普遍預(yù)期。這表明，通貨膨脹壓力出現(xiàn)了超預(yù)期發(fā)展的態(tài)勢(shì)。而在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，通貨膨脹壓力可能仍將持續(xù)。主要原因在于，在目前推高通貨膨脹的諸多因素中，政策短期能夠控制的只有匯率和要素價(jià)格，卻無(wú)法控制雪災(zāi)的影響以及美元貶值帶來(lái)的輸入型通脹。通脹壓力的存在使得宏觀調(diào)控預(yù)期仍然十分強(qiáng)烈。

　　其次，上市公司盈利預(yù)期或?qū)⒄{(diào)低。在通貨膨脹的大背景下，多數(shù)上市公司一方面要承受成本急劇上升的壓力，另一方面又要面對(duì)緊縮政策引發(fā)的資金緊張。此外，全球經(jīng)濟(jì)的減速對(duì)盈利倚重出口的中國(guó)企業(yè)也將帶來(lái)較大負(fù)面影響。不少分析人士預(yù)計(jì)，如果業(yè)績(jī)減速的判斷成為事實(shí)，不少股票或?qū)⑾萑搿肮蓛r(jià)越跌、估值越高”的怪圈。

　　第三，供給壓力不容忽視。今年是“大小非”解禁股影響市場(chǎng)的起始年。據(jù)長(zhǎng)江證券統(tǒng)計(jì)，完全解禁后參與流通受限制較少的累積股份數(shù)大約占目前總流通A股的30%左右，供給的逐步增加使得未來(lái)兩年市場(chǎng)需要接近5萬(wàn)億元的資金量才能維持當(dāng)前股價(jià)。此外，上市公司的巨額融資沖動(dòng)目前已經(jīng)出現(xiàn)，一旦相關(guān)方案獲批，市場(chǎng)資金也將面臨被抽取的局面。而從另一方面看，無(wú)論是緊縮的貨幣政策、下降的貿(mào)易順差，還是居民儲(chǔ)蓄的回流跡象，都預(yù)示著A股市場(chǎng)的流動(dòng)性已經(jīng)今不如昔。

　　總體而言，08年的A股市場(chǎng)仍然充滿變數(shù)，這必然會(huì)導(dǎo)致盤面出現(xiàn)大幅波動(dòng)。下跌時(shí)不過(guò)度“恐懼”，上漲時(shí)不過(guò)度“貪婪”，或許是現(xiàn)階段最切實(shí)可行的投資策略。(龍躍)