快速深幅下挫后估值風險得以較充分釋放、利好政策出臺以及外圍市場企穩等因素，構成A股市場展開反彈的支撐。不過，分析人士認為，由于本周進入上市公司07年年報以及08年一季報披露的最后階段，場外資金觀望心態較重。基于此，市場反彈的力度還需要觀察，但短期來看，繼續下行的空間已經不大。　

　　利好政策提升市場情緒

　　從昨日收盤的情況來看，市場似乎對當日出臺的《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》這一利好政策并不十分買帳，滬綜指最后收盤僅上漲22.31點，漲幅為0.72%；深成指更是下跌了1.75%。

　　但從開盤情況看，市場對此并非完全無動于衷，滬綜指、深成指均跳空高開6%以上，兩市有近百只股票以漲停價開盤。分析人士認為，市場昨日以高開低走告終，主要原因可能在于市場開盤上沖過猛，成為一些前期套牢盤資金借反彈出貨的機會，以至于場外資金尚未來得及進場就被迫繼續觀望。

　　盡管如此，《意見》的出臺使得管理層的態度更加明確，對于提升前期遭受到嚴重打擊的市場情緒起到了正面作用。而且，根據《意見》規定，限售股解禁從之前的相機抉擇、事后披露轉為事前規劃、分類交易，對限售股解禁進程具有現實約束作用，而且采用大宗交易方式也降低了對二級市場的直接沖擊。從而緩解了市場對于大小非減持的恐懼和悲觀預期。

　　同時，投資者對于未來政策面可能進一步釋放出積極信號的預期隨之明顯增強，穩定下來的市場信心和預期將在很大程度上對短期市場的表現構成積極支撐。從這個角度看，未來繼續恐慌性殺跌的可能性已經不大了。　　

　　估值壓力短期釋放較充分

　　此輪調整幅度之大、速度之快可謂罕見，市場整體估值水平也隨之快速回落。根據wind資訊的統計，截至昨日，滬深300指數成份股08年預測市盈率(整體法)已回落至18倍以下，低于該水平的申萬一級行業包括黑色金屬(11倍)、金融服務(16.3倍)、化工(16.3倍)、房地產(17倍)和交運設備(17.3倍)。與美國、香港等成熟市場相比，還要高出一些，例如目前恒生國企指數、道瓊斯工業指數、標普500指數等08年預測市盈率水平都不到15倍(據bloomgerg統計)。

　　一些觀點認為，如果考慮到上市公司的成長性，A股市場當前的溢價水平已經不能算高了，尤其是部分行業如銀行、鋼鐵等，目前的估值較歷史水平出現大幅下降，且開始與國際市場接軌，應當說具備了一定的安全邊際。

　　還有觀點認為，自今年以來，機構對A股上市公司的盈利增速預測值逐步調低。綜合來看，目前對于全部A股上市公司08年凈利潤增速的預期多在30%以下，甚至有機構看到20%，而去年年底這個數值還基本在40%-50%之間甚至更高。這也正是導致市場估值中樞不斷下降的癥結所在。

　　但是，也有觀點認為，宏觀經濟與企業的實際盈利狀況可能并不像想象中的那么慘，或者說市場前期的表現已經充分地反映了對于這方面的悲觀預期，未來左右市場走向的最關鍵因素恐怕將不再是宏觀經濟。

　　總體來看，目前采取觀望態度的投資者較為普遍。孰是孰非，等到4月底上市公司年報以及08年一季報披露完畢之后有望見分曉。恐怕這也是目前市場進退方向不明的重要原因。(記者 王子芳)