網易股吧于4月6日做了一個“你對股市還有多少信心”的調查，結果讓人心痛，9成股民喪失信心，過半表示退出股市。自去年10月16日A股創下6124點的歷史最高以來，僅僅6個月的時間，中國股市跌幅接近五成，市值縮水達10萬億元人民幣，不少股票價格已經跌去一半，甚至三分之二。即使證監會昨日出臺了限制大小非解禁的利好政策，股市依然高開低走，拋壓沉重。

　　數據也許很悲觀，但誰又能說這不是黎明前最黑暗的時刻？

　　QFII排隊等候審批

　　在QFII額度停批一年多之后，近期外匯局已悄然批出了3億美元的額度，這標志著200億美元新增的額度開始啟用。據有關媒體報道，由于近幾年QFII在中國獲得較好的收益，近期QFII紛紛申請增加額度，很多新的境外投資機構則提出了QFII資格的申請，向外匯局申請待批的規模更是超過了200億美元。QFII排隊等待進場抄底的現象又一次在A股上演。

　　目前，自4200點開始的機構大規模減倉依然還在繼續，證券投資基金大舉拋出前期的壓倉底籌碼———地產、銀行、證券保險股兌現197億元現金，上證指數一度跌破3100點。但此時，QFII資金出沒的中金公司上海淮海中路營業部和申銀萬國證券上海新昌路營業部與社保基金、保險資金(反映在Topview數據中為其他席位)結盟，一路高歌猛進，大舉殺入股市。據指南針龍騰席位統計，截至4月11日的最近10個交易日中，中金公司淮海中路營業部凈買入101.7億元；其他席位合計買入22.46億元、賣出2.47億元，凈買入達19.99億元；申銀萬國新昌路營業部凈買入12.47億元，三者合計凈買入134億元。僅中金公司淮海中路營業部一家在此期間凈買入1000萬元的個股就多達59只。

　　資本市場“利”字當頭，對于QFII的聯手做多我們多少能從中嗅出點什么來。我們自然不能指望外資是在拯救市場，但QFII們利用國內市場的動蕩賺取豐厚的利潤已是“司馬昭之心”。市場的底部到底在哪兒是個仁者見仁的問題，誰也說不準，但這個低位進場抄底，已經足以讓QFII們賺個盆滿缽滿了。

　　為什么總讓QFII抄底？

　　顯而易見，中國股市與QFII的不解之緣大都發生在A股暴跌之際。

　　為什么總讓QFII抄底？在此次大跌之前，在股市持續單邊上揚的過程中，在一些學者熱議股市是否存在泡沫的爭論中，在QFII們對股市持續的高調唱空聲中，在中國政府與美國政府達成協議開放300億美元QFII額度后不久，政府再一次運用看得見的手，通過大幅度提高印花稅率等措施來打壓股市，同時加大市場供給，中國股市的生態環境已經完全破壞，股市的中小投資者和中資機構投資者損失慘重，而去年以來踏空并持續唱空股市的老QFII們和新QFII又一次興高采烈地抄底了。

　　主觀上看，監管層批QFII是為了增加市場資金，愿望是好的，客觀上卻一次次幫助QFII抄了底。但為什么歷史總是重演，監管層難道不需要汲取經驗教訓，反思一下調控股市為什么總是讓自己人吃虧呢？

　　A股還在等什么

　　4月18日，滬深股市繼續大幅下挫，讓眾多股民苦不堪言，人們的恐慌情緒進一步加劇。

　　當前我國的實體經濟與資本市場正在經歷嚴重內外同時發作的信心危機，可以說，中國股市現在正面臨這一輪牛市以來最為嚴重也最為痛苦的時刻。在當前中國政治經濟面臨的復雜環境變化和外部干擾破壞的困難情況下，搞好股市，使廣大中小投資者獲得應有的投資收益，提振投資者對中國經濟的信心，不僅是經濟問題，也是贏得民心的政治問題。

　　對國內機構投資者而言，在外資已經認為市場具有投資價值的情況下，國內的機構投資者依然我行我素一味地做空，意圖獲得更廉價的籌碼，這不是損人不利己是什么？

　　(作者石建勛、吳平為同濟大學經濟與管理學院教授)