昨日，上證綜指在中石油的尾盤拉升后終于翻紅微漲，這是大盤陰跌3個交易日以來的首次翻紅。然而，昨日中石化復牌后的大幅下挫令市場前景再度蒙上陰影。

　　面對大盤的疲軟走勢，越來越多的人開始進入一場“緝兇”游戲，大盤的空頭主力究竟是誰？砸盤中石油、中石化的究竟是誰？機構們究竟將采取何種行動？……此類問題不斷在市場間被傳播，各式各樣的解釋讓投資者更加彷徨。然而，目前的點位已經瀕臨印花稅缺口，同時，管理層在奧運會前維護市場穩定的意圖已經非常明顯，那么在這個當口，無論是基金、保險資金是否真的有意要殺跌打壓個股呢？

　　基金有點冤枉

　　今年以來，基金似乎一直扮演著一個“大空軍”的角色，然而，在這場自上周初以來的連續調整中，基金卻一改常態地竭力護盤。

　　根據相關數據統計顯示，從交易日來看，5月19日全國哀悼日的第一天，基金全天凈買入3.3070億元。5月20日，股指大跌，當天基金卻選擇了整體增倉，凈買入14.1156億元，其后兩天，增倉勢頭開始減緩，凈買入額分別只有2.4319億元、1.7686億元。上周前4個交易日內，基金席位實現凈買入13.57億元。而一位熟悉基金運作的券商FOF經理告訴記者，“本周基金也在陸續買入，雖然買盤并不大，但能肯定的是沒有明顯拋盤動作�！�

　　值得一提的是，上周有媒體報道稱因在地震發生后大量拋售股票，某兩家基金公司受到管理層點名批評，引起市場一片嘩然。一位券商分析人士告訴記者，“雖然管理層并沒有明確指示這一階段基金不允許出現整體減倉，但市場仍可以看出管理層希望維護市場穩定的信號。然而，不出現大規模建倉跡象，并不表示基金不可以調倉�！睌祿�顯示本月19日至22日間賣出金額分別為47.6296億元、53.3399億元、76.1687億元、80.6303億元，凈賣出金額前十名單中依然有不少基金公司的身影。

　　保險“不太可能”

　　不是散戶、不是基金、也不是QFII，那么這砸盤主兇究竟是誰呢？于是不少人將矛頭指向了僅剩的機構投資者——保險資金。從大智慧軟件來看，從4月起便有不少保險資金開始做空市場，而5月21日、5月22日兩日有資金做空能源股的跡象似乎更為明顯。

　　根據媒體報道，5月21日中國石油被凈賣出1.5億元，隨后的中國神華出現0.64億元的凈賣出。5月22日，1.11億元的中煤能源和0.76億元中國石油，均成為當天主要的做空目標。對此，東方證券策略分析師毛楠指出，“這些股票是否都被保險席位賣出仍然值得探討，但對于目前的A股市場，保險要做空打壓的意義并不大�！�

　　雖然無法得知近期保險資金的具體操作動態，但一位在保險公司資管部工作的人士向記者透露，“我們追求長期穩定的投資收益，短期內沒有大規模的操作行為。”

　　然而，對于社保資金成為這場下跌主兇的可能性，毛楠認為也不大�！吧绫ＹY金一向以追求長期效益為主，它也代表了國家穩定金融市場的意圖，因此，在這個瀕臨印花稅缺口的點位殺跌大盤不太可能�！�

　　從盤面觀察，雖然4月份至5月中旬社保資金的確在賣出部分股票，但規模并不大。并且其賣出的股票也并不主在兩大石油股�！笆聦嵣希�中石化已經有持續一個禮拜有凈資金流入了�！泵�楠指出。

　　博弈或是關鍵

　　那么，導致近日來連續殺跌的主兇究竟是誰呢？“交易者和投資者的博弈可能是導致近期大盤走弱的關鍵。”毛楠指出，交易者追求的是股票的短期收益，投資者看中的則是股票的長期價值，這也是近期股市不斷出現殺跌的同時也不斷出現大力護盤的原因。

　　近期熱點板塊頻頻出現，但細心的投資者都能發現，熱點不僅出現得快，消失得也快。像前階段被爆炒的水泥股，近日來則大幅受挫。這也就意味著，有“交易者”在利用消息面做短線炒作，此類資金來得快去得更快，這導致了大盤沒有上漲動力，連連陰跌。

　　然而，這個點位對于“投資者”來說無疑是誘人的。雖然不排除后市大盤繼續下跌，但同樣也不排除管理層再度出現救市舉措，畢竟資本市場政策的出臺往往具有突然性和不可預測性的一面。對于不少金融股、地產股來說，連續下跌也同樣具備了極具誘惑力的估值吸引。然而，在能源價格管制放開無期的前提下，中石油、中石化也難有企穩跡象，這兩只權重老大不站穩，大盤站穩的可能性也就減半。因此，大盤在未來一段時間中仍然將是“交易者”和“投資者”之間的博弈，在這場戰役未分出勝負之前，震蕩行情可能將持續圍繞在投資者身邊。(記者 趙怡雯)