隨著中國電信業重組交易細節昨日正式公布，分析人士預計，該方案將會得到市場各方的認同。考慮到重組之后，公司融合成為下一步的關鍵，預計市場將把焦點放在電信行業紅籌股回歸上。

　　整合溢價符合市場預期

　　“此次收購價格與之前的預期完全一樣。”銀河證券通信行業分析師王國平接受記者采訪時表示，此次整合的價格是按照中國聯通停牌前的股價測算，符合此前市場的分析；中國電信1100億收購聯通CDMA網絡，溢價也較為充分。

　　天相投資顧問公司分析師康志毅也表示，這是一個不錯的價格，他預計市場各方都可以接受。“不過由于涉及到各大電信集團公司層面、紅籌股、H股及A股市場大量的電信運營商上市公司層面，預計本方案在部分層面的實施較為復雜，仍有大量的后續工作要做。”

　　王國平認為，重組對于中國電信來說，下一步的問題是怎么與C網的用戶融合，而對于中國聯通來說，換股吸收合并的工作已經開始。他表示，網通和聯通的股票交割何時完成、中國電信是否會回歸A股、新聯通的A股怎么辦等將是市場關注焦點。

　　國金證券分析師陳運紅表示，為了保證收購的順利達成，中國電信上市公司支付了一些溢價成本，預計國資委會出資300至500億元左右補貼中國電信，而通過租賃母公司CDMA業務的中國電信上市公司的資金壓力會隨之大大減少。

　　分析師指出，電信重組為行業的未來發展奠定了基礎，目前的重組只是一個開始。考慮到中國電信收購CDMA后將升級至3G，其很可能為籌集資金而回歸A股；中國電信紅籌回歸放行，中國移動也很有可能回歸A股，到時將引發一輪紅籌股的回歸熱潮。

　　重組之后公司融合更為重要

　　由于在重組之前，中國聯通公司是全球為數不多的同時擁有C網和G網的通信公司。面對重組之后的新聯通公司，市場普遍認為，聯通公司出售C網、保留G網，解除了長期困擾公司發展的“雙手互搏”的困境，后續集中資源發展G網，有望進入良性發展通道。

　　不少分析師預計，僅電信運營商的重組整合就將需要半年左右時間。考慮到進入2009年后，各大電信運營商將對現有網絡進行擴容改造，分別對3G進行重點投資，重組之后公司融合更為重要。

　　東方證券公司分析師王志光認為，中國聯通與中國網通合并之后組織調整與融合需要一定的時間；目前中國聯通G網以低端用戶為主，用戶價值低，這些都是不利因素。他預計，未來三年之內，中國聯通將加大G網網絡投資規模。根據不同的建網方案，他預計中國聯通未來三年內對WCDMA全網的投資為1000億到2000億之間(不含手機終端)，在規模建設完成之前，資本開支巨大，而巨額投資難以發揮良好的效益。 但是從長期來看，電信重組對于新中國聯通而言，正面因素較為明顯。

　　同時，對于中國電信1100億元購入C網，申銀萬國分析師唐明君認為，聯通公司C網業務的貢獻大約在26%左右，凈利潤的貢獻大約在10%左右，出售之后會對今年聯通的業績產生一定影響。在出售C網的溢價款用于投入WCDMA建設和G網發展繼續被移動壓制的情況下，公司今年業績持平可能性很大。

　　王志光認為，重組完成之后，預計電信運營商之間的競爭將進一步加劇，電信資費進一步下行的可能性加大。對于電信運營行業的長期而言，中國移動可能受到來自中國電信(獲得原聯通C網)的強大競爭壓力以及非對稱性監管。(魏曙光 張達 肖柳)