我們預期，7月份A股市場震蕩筑底，逐步止跌回升的可能性依然很大。在市場反彈初期，那些前期跌幅巨大，而基本面并沒有明顯改變的品種，預期將有望成為未來反彈的焦點，值得投資者關注。而且經歷持續下跌之后，不少優勢品種的股價已經回到了一個較低區間，使得“價值投資”在未來一段時期成為可能。拋開行業而論，我們認為那些具備估值優勢，而基本面依然理想的優質公司，已值得投資者戰略配置。

　　行業配置方面，我們認為，國內投資和需求，將有望成為未來維持我國經濟持續快速增長的重要支撐。因此，鋼鐵、基礎設施建設等與固定資產投資高度相關的行業，以及醫藥等有政策扶持，并且國內需求增長明顯的行業，有望成為下階段市場的焦點。

　　鋼鐵行業

　　回落至價值區間

　　經歷6月份的大幅下跌之后，目前鋼鐵股的市盈率已經回落到11倍左右，鋼鐵股整體的市盈率已經回落到06年初的水平。

　　而且根據我們判斷，雖然鐵礦石價格上漲加大了鋼鐵類公司的成本壓力，但另一方面，在高成本推動下，全球以及我國鋼鐵產品的價格呈現持續快速上漲態勢，目前鋼材價格已經連續十個月上漲，2008年前4個月板材價格上漲了23%，建材價格更是上漲了30%，使得目前鋼價上漲的幅度，能夠完全覆蓋成本上漲部分。

　　與國外鋼鐵企業相比，我國鋼鐵企業在焦煤方面的成本優勢明顯。國內鋼鐵企業在成本方面的國際比較優勢，將在二三季度顯現。

　　供給方面，為了給奧運創造良好的環境，北京、天津、河北、山西、內蒙古、山東6省市年初共同制定了《第29屆奧運會北京空氣質量保障措施》，這6個省的鋼產量在2007占全國總量的43.1%。目前京津冀部分鋼企已經或將實行停、限產。奧運減產保證了鋼材產量的有節制釋放，一季度減產對螺紋鋼、線材的產量影響已經得到體現，這一因素很大程度上也使得二、三季度國內的鋼材價格有望繼續堅挺。另外，地震災后重建，也進一步拉動了對鋼材的需求。

　　關注“內需”

　　繼續超配醫藥

　　在出口壓力重重的情況下，“國內需求”有望成為支撐我國經濟繼續穩健增長的重要動力。

　　受惠于國內經濟及居民收入的持續增長，近幾年我國的居民消費保持快速增長態勢。08年一季度，我國社會消費品零售總額25555億元，同比增長20.6%(3月份增長21.5%)，比上年同期加快5.7個百分點，增長幅度創出歷史新高。反映居民消費需求上升態勢明顯。

　　政府對民生的關注，以及醫療體制改革所發出來的積極信號，有望為醫藥行業帶來重大機遇。隨著醫改的深入、災害導致的藥品需求增加和個人衛生支出的增加而持續。預計08年銷售和利潤分別會有25%和35%以上的增長。

　　我們認為，原料藥漲價的行情遠遠沒有結束，漲價最先啟動的是鑫富藥業(002019)和廣濟藥業(000952)的泛酸鈣、核黃素等小型原料藥，后續啟動的是浙江醫藥(600216)和新合成(002001)的VE、VA等中型原料藥，目前已經延伸至VC、青霉素工業鹽等大型原料藥。

　　造成這種類似有色金屬類板塊輪動的原因是：1、需求穩定增長，自然災害造成的需求放大引發的缺口；2、原料藥產業格局向中國轉移的趨勢持續存在；3、環保壁壘和產業政策等因素導致沒有新增產能；4、競爭者相對成熟了，重在追求穩定的毛利，放棄通過價格戰來擴大市場。

　　另外，我們看好大宗原料藥的核心觀點是：

　　(1)中國的低油價、低糧價是對全球制藥業的補貼，原料藥的生產成本繼續保持全球的競爭優勢，相信在這種狀況下該類產品的出口量將會繼續放大。

　　(2)地震造成的需求缺口會在2008年全年發生持續的效用，導致產品的價格穩定上漲。

　　(3)大宗原料藥生產的進入壁壘極高，目前已經形成的寡頭壟斷格局很難打破。

　　(4)通過與鉀肥、草苷磷等農藥以及VE/VC，核黃素，泛酸鈣等產品價格的漲幅的比較，我們認為未來抗生素、糖皮質激素、解熱陣痛類藥物等具備較大的價格上漲空間。

　　通過比較產品漲價對業績提升的敏感性分析，我們認為：東北制藥(000597)、華北制藥(600812)、天藥股份(600488)、新華制藥(000756)、康美藥業(600518)、魯抗醫藥(600789)和海正藥業(600267)存在極大的盈利提升空間。

　　題材類機會

　　節能環保和奧運

　　我們認為，由于目前我國的經濟結構并不合理，特別是高耗能、高排放行業增長仍然過快，導致我國生態環境不斷惡化。太湖、巢湖等一系列水污染事件再次敲響了警鐘，使得政府加大了節能環保政策的推進進程和力度。

　　同時，國際燃油價格持續飆升，以及我國石油需求對外依存度不斷提高，也使得國際原油價格持續上漲，很大程度上加大了我國經濟體系所面臨的輸入型通脹壓力。如何降低單位GDP能耗，有效降低經濟快速發展過程中對自然生態環境的破壞，也成為了我們政府目前所關注的重點。

　　從目前的情況來看，當前我國政府節能減排政策的推進力度前所未有，其中對官員考核體系的變化和排污成本的提高可望在較快時間內促進節能減排的真實效果。而且石油價格的持續攀升，也為太陽能、風能以及清潔煤氣化、生物能源等替代性能源帶來發展機遇和空間。

　　此外，目前距離北京奧運會開幕只有30多天的時間，我們預期，隨著奧運的逐漸臨近，市場對奧運題材類個股的關注程度也將逐步提升。而且從近期市場的表現來看，奧運題材類個股也有逐漸升溫的跡象。因此，我們預期，如果7月份市場整體表現配合的話，諸如和奧運相關的旅游、酒店、餐飲服務等個股，在7月份將有望面臨一定的活躍機會。(平安證券)