牛熊轉換，中國股市這一年多來走勢大起大落，看著直線滑落的股價，那些因持有長期停牌的“冬眠股”而無法賣出的投資者，更是備受煎熬。

　　十公司停牌超半年

　　據統計，目前兩市有10家公司停牌時間超過半年，其中6只未股改股停牌時間更是在一年以上。此外云天化和云南鹽化停牌時間也已接近5個月。

　　這些長期停牌股票中，“S股”占據了大半壁江山，包括SST中華、S*ST盛潤、SST閩東、SST重實、SST集琦、S延邊路和S吉生化。其中停牌時間最長的是等待廣發證券借殼的S延邊路，從2006年10月20日至今停牌時間已近兩年。此外SST集琦自2006年11月23日停牌，SST閩東從2006年12月25日停牌，也都是“冬眠”時間超長的股票。

　　除了S延邊路和S吉生化，這些“S股”同時還戴著“ST”的帽子，停牌前都身陷困境，盼望著通過股改結合重組實現翻身的目標。然而，重組方案因種種原因難產，讓這些公司股票不得不陷入長期停牌的“冬眠”狀態。

　　“冬眠”風險不可小視

　　其實，在股改啟動以來的一段時間里，股票被“關”曾經正是投資者所希望的，因為在去年上半年以前，被“關”的股票在復牌后，絕大部分都出現連續上漲，有的股票甚至在復牌當日股價翻番(當日沒有漲跌幅限制)。但進入去年下半年以后，由于市場的調整和熱點的變化，很多股票復牌后的漲幅大幅減少，到了今年上半年，隨著股指的大幅下挫，長期停牌的股票復牌后更是往往連續大幅下跌。典型的如宏達股份，該股在停牌近7個月后，于今年5月復牌，經過連續7個跌停后才出現反彈，隨后繼續大幅下跌，股價從停牌前的41元，最低跌至8元。

　　“我的股票停牌半年多了，大部分資金都被‘關’在這里面。這半年幾乎所有股票都在跌，復牌后我的損失肯定不會小。”一位投資者無可奈何地說。

　　停牌制度需要改進

　　毋庸置疑，上市公司例行停牌制度是為了防止信息的不確定或提前泄漏引發市場價格波動，加大投資者的投資風險，從根本上講是為了保護投資者特別是中小投資者的利益。但上市公司例行停牌過多、停牌時間過長，實際上加劇了投資者的投資風險。

　　“停牌這么久，大盤上漲時不能兌現盈利，下跌時也不能適時止損，需要用錢也取不出來，本來就損失了時間成本。如果復牌后股價再下跌，損失就更大了。”一位被“關”的投資者無奈地說。

　　令人感到欣慰的是，上市公司停牌時間過長的現象已引起有關部門關注。上證所的一份研究報告就建議取消部分停牌，參照中國香港市場的做法，設立不需停牌的“公告登載時段”，提高停牌警示性和市場效率，并建議交易所對停牌實行彈性管制及放松管制。

　　今年5月，滬深交易所規定，以重大重組事項為由申請停牌的上市公司，申請停牌時間原則上不得超過30個交易日。不過，此規定出臺之前停牌的公司卻不受此限制，持有“冬眠股”的投資者目前只能在下跌的煎熬中繼續等待。

　　還有專家建議，對于長期停牌的股票，可像三板代辦股份轉讓系統一樣，允許每周有一天交易，或者是不允許全天交易，只允許集合競價，讓投資者根據市場情況能夠有機會決定是繼續持有還是退出。 (唐戢)