“我國股市從去年10月份上證綜指6000多點跌到目前的2700—2800點，有一些正常因素，同時也存在一些不正常因素。”中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍接受《證券日報》記者專訪時表示。他解釋說，所謂正常的因素就是符合經濟發展規律、符合市場發展規律的一些因素，而不正常的因素就是和這些規律不一致的地方。

　　正常和非正常因素結合促成市場暴跌

　　趙錫軍認為正常因素主要有兩個方面。第一是技術性因素，市場在每次上升之后都會有正常的技術性調整。不過，他又說，“按照以往慣例，不會有這么深度的調整。

　　第二個是經濟形勢變化的因素。無論國際國內的經濟形勢，今年和去年都有了很大的變化。 此外，宏觀經濟環境的變化還會帶來一系列政策的變化。我國貨幣政策從去年初的穩健到適度從緊再到如今的從緊，都會影響到股票市場。“此外，美國次貸危機帶來的經濟增長放緩、需求下降，也會影響到我國一些企業的出口。這都會在股市中反映出來。”

　　關于非正常因素，趙錫軍認為，首先是從今年開始的解禁股減持，影響市場的供需平衡以及股票價格的變化。

　　第二個非正常因素是大量新的投資者入市。“投資者數量在短時期內劇增，不屬于正常投資的擴大。”趙錫軍說，這些新投資者有個很大的特點，就是投資經驗不足、對風險認識不足、對市場走勢把握不足，因此容易出現非理性投資行為。

　　第三個非正常因素是資金的進入。去年以來，為數不少的投機資金入市。它們故意利用投資者不成熟、不理智的一面，利用經濟發展過程中的一些可以利用的因素，來誤導輿論、誘導投資者，為自己短期操作謀利。

　　“這些正常因素和非正常因素結合在一起，促使市場暴漲暴跌。”趙錫軍說。

　　找到政策實施與投資者反應的切合點

　　“我一直主張這個市場是投資者的市場，是上市公司的市場，政府的職責是為市場的運行提供穩定的、公開的、公平的交易環境、投資環境。”趙錫軍說。

　　他解釋，當市場出現不公平、不公開、不公正的情況時，政府就要想辦法來解決。但并不是說要政府來決定股票市場的指數是多少，股票價格是多少，“這個不是政府的職責，而是買賣雙方達成的交易結果。”而雙方達成什么樣交易結果都無所謂，但有一點，就是要公正。不能一方欺騙另一方，或者說是一方用自己的優勢來壓另一方。

　　現在，一些投資者要求政府救市，要政府把股票價格推到多高，這種理解都是不現實的。政府只是起到一個監督的作用。

　　不過，趙錫軍也指出，國有股實際的或者名義上的持有者，可以采取一些措施來影響股份的持有或者買賣。“市場監管部門和國有資產管理者要相互配合，維持市場供求的平衡，維護交易環境的公開、公平、公正，這是政府可以做的，可以多做一點。”

　　對于采取何種措施穩定市場、穩定投資者的預期，趙錫軍認為主要取決于兩點：第一是政策如何出臺；第二是投資者怎樣反應。“我覺得更重要的是，能否找到政策實施與投資者反應相一致的切合點，是政策發揮正向作用的關鍵。如此，投資者才能做出一個比較客觀、正確的決策，市場才能夠趨于穩定。”他說。

　　系統性改革五點看法

　　對于我國資本市場的制度性建設，趙錫軍談了五點看法：

　　首先，從系統性角度來講，產品應該要更豐富一點，層次要更多一些，創新要更多一些。

　　其次，IPO定價應更市場化一點。在證監會和交易所關系的把握上，同樣要更市場化一點。

　　第三，自律機構的作用應該加強。包括交易所和證券業協會的作用。

　　第四，和證券市場相關的社會矛盾的調節機制要建立起來，包括建立司法體系。

　　此外，要提高投資者的組織性。對于加強投資者的組織性、專業性、抗風險能力，趙錫軍表示，“只有改變了投資模式，才能有質的飛躍；一個資本市場的提升發展，最根本的是投資者的提升。”(記者 朱寶琛)