自8月8日下午開始，滬深股市連續(xù)大跌，跌幅之大為全球之最。股市為何持續(xù)暴跌？知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員、《上海證券報(bào)》評(píng)論部主編時(shí)寒冰近日在其博客上發(fā)文《股市為何持續(xù)暴跌？》，作出了相應(yīng)的回答。昨日，記者電話采訪了時(shí)寒冰。

　　本質(zhì)：股市提前反映宏觀經(jīng)濟(jì)

　　時(shí)寒冰說：“本次暴跌的本質(zhì)是市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期和資本市場(chǎng)漏洞的反映。因此，疲弱股市走好的關(guān)鍵也在這兩個(gè)因素上。”

　　“股市作為宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，它往往提前反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，如果宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)向好的跡象或者趨勢(shì)，股市就將提前以上漲的方式來(lái)回應(yīng)。目前，首先要給企業(yè)減稅。由于PPI高速增長(zhǎng)，而防止通脹壓力過大的基調(diào)又使得企業(yè)難以讓消費(fèi)者來(lái)分擔(dān)壓力。在此情況下，只有對(duì)相關(guān)企業(yè)實(shí)行減稅，這才能讓廣大企業(yè)度過危機(jī)，然后逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代。其次要調(diào)整從緊的貨幣政策。目前，從緊的貨幣政策對(duì)中小企業(yè)影響極大，一定要高度重視中小企業(yè)，因?yàn)橹行∑髽I(yè)是我國(guó)效率最高的企業(yè)群體。”

　　漏洞：大小非問題很難辦

　　時(shí)寒冰說：“資本市場(chǎng)的漏洞，重點(diǎn)是新股發(fā)行和大小非問題。當(dāng)務(wù)之急是采取行動(dòng)，暫停新股發(fā)行。大小非問題很難辦，一方面大小非尤其是小非不斷沖擊市場(chǎng)，將市場(chǎng)本來(lái)就緊缺的資金吞噬了一大半；另一方面，不論大非還是小非，都在股改當(dāng)初通過支付對(duì)價(jià)獲得了流通權(quán)。大小非是股改留下的漏洞，目前在這個(gè)問題上恐怕難有行動(dòng)。一定要看到這個(gè)問題的嚴(yán)峻性。”

　　策略：趁反彈徹底了結(jié)出局

　　時(shí)寒冰說：“趁反彈徹底了結(jié)出局，要做到這一點(diǎn)非常難，但是，這或許是最好的策略之一。在熊市之中，持有現(xiàn)金是最明智的選擇。”

　　“對(duì)于深套的投資者來(lái)說，割肉已經(jīng)沒有意義，還不如干脆就把股票‘打入冷宮’，不看不問不比，直到熬過最困難的時(shí)期。”

　　提醒：別太在意靜態(tài)市盈率

　　時(shí)寒冰說：“不要以靜態(tài)市盈率來(lái)判斷股票的投資價(jià)值。如果經(jīng)濟(jì)真的走低，現(xiàn)在看來(lái)市盈率低的股票在盈利大幅降低的情況下將會(huì)很高。不要拿去年的股價(jià)和現(xiàn)在的股價(jià)比，市場(chǎng)氣氛變了，經(jīng)濟(jì)環(huán)境也變了。”“投資者千萬(wàn)切忌來(lái)回折騰，一跌下去就賣票，稍微有點(diǎn)反彈又買票，然后又賣，這樣的弱市環(huán)境下，幾個(gè)來(lái)回就會(huì)把資金耍光。”記者 王麗

　　時(shí)寒冰博文摘要

　　今年1月至7月，PPI漲幅連續(xù)7個(gè)月加速增長(zhǎng)，7月份更是創(chuàng)下1996年以來(lái)的最大漲幅10%。PPI漲幅加速，而CPI漲幅趨緩，意味著PPI向CPI傳導(dǎo)不暢，企業(yè)不得不自行消化成本壓力。一方面，為防止通脹壓力加大，對(duì)相關(guān)價(jià)格進(jìn)行管制。另一方面，不通過減稅幫助企業(yè)分擔(dān)壓力，導(dǎo)致企業(yè)在兩頭擠壓的過程中利潤(rùn)降低。作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市，提前對(duì)這種情況作出了反映。

　　從緊貨幣政策使得中小企業(yè)生存空間越來(lái)越小。發(fā)改委披露的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度各大商業(yè)銀行貸款額超過2.2萬(wàn)億元，其中只有約3000億元貸款落實(shí)到中小企業(yè)。中小企業(yè)融資困難，直接造成中小企業(yè)生存艱難。中小企業(yè)生存空間被嚴(yán)重?cái)D壓，從而導(dǎo)致整個(gè)企業(yè)效率和盈利能力下降。

　　不斷發(fā)行新股加劇市場(chǎng)供給，投資者預(yù)期落空產(chǎn)生情緒性拋售。今年上半年，新股一只接一只上市，融資額雖然同比減少26%，但增發(fā)和配股融資額同比上升71.75%，可轉(zhuǎn)債融資額同比增長(zhǎng)4.3倍。此外，小非帶給市場(chǎng)的壓力非常大。截至7月底，持有限售股比例小于5%的小非共產(chǎn)生734.83億股的限售股，其中未解禁股改限售股份存量為320.37億股，累計(jì)解禁數(shù)量為414.46億股，占全部股改小非數(shù)量的比重達(dá)56.40%。其中，小非累計(jì)套現(xiàn)了180.34億股，占解禁數(shù)量的比例達(dá)43.51%。

　　隨著人民幣升值步伐開始減緩，國(guó)際熱錢撤離中國(guó)資本市場(chǎng)的可能性增加。