由于銀行板塊業(yè)績增長大多是因息差擴大、中間業(yè)務收入強勁、有效稅率下調(diào)等因素的引發(fā),部分機構(gòu)對其未來業(yè)績能否增長則存在較大分歧。

　　當國外的同行還在次貸危機的泥淖中苦苦掙扎之時,中國的銀行業(yè)仍然在收獲快速增長的喜悅。繼7月22日寧波銀行率先披露半年報,各大銀行半年報在本周進入了集中披露期。昨日,招商銀行、深發(fā)展等也相繼公布了半年報,半年報業(yè)績顯示,各家銀行均克服了宏觀環(huán)境的影響,在利息收入增長及業(yè)務規(guī)模擴大的助推下取得了業(yè)績大幅增長。

　　但銀行業(yè)的亮麗業(yè)績并未引發(fā)市場的追捧。分析人士普遍認為,國內(nèi)銀行業(yè)凈利息收益率已步入飆升后的穩(wěn)定期,過去一年的盈利顯著增長周期或?qū)⒔Y(jié)束,且隨著中國經(jīng)濟增長放緩,國內(nèi)銀行業(yè)的信貸風險亦在上升。

　　半年報近喜遠憂

　　截至昨日,已有近10家上市銀行披露半年報。其中中信銀行以162.62%的同比增長位列榜首,南京銀行、招商銀行凈利潤增長均超過100%；深發(fā)展、興業(yè)銀行、華夏銀行、寧波銀行凈利潤增長也都超過80%。而工商銀行上半年實現(xiàn)稅后利潤648.79億元,同比增長56.75%,上半年盈利居全球銀行業(yè)之冠。

　　從已經(jīng)公布的半年報來看,銀行股業(yè)績的高增長具有行業(yè)共性,除了業(yè)務發(fā)展勢頭較猛之外,各銀行均得益于利差提高和有效所得稅率降低。去年實施多次加息,存貸利差的拉大,增加了銀行的盈利空間,讓主要依賴于存貸利差的國內(nèi)銀行尤其感受明顯。由于活期存款的占比較高,而活期利率因不對稱加息減至0.72%,使銀行明顯在利差提高中受益。

　　“銀行贏利的大頭仍然來自于息差和有效稅率下降,以及一些銀行撥備支出負增長。”資深財經(jīng)人士葉檀說,如工商銀行業(yè)績增長,31%來自于規(guī)模擴大和利差擴大,12%來自于有效稅率下降,撥備支出壓力下降貢獻7%,中間業(yè)務對增長貢獻僅1.2%。

　　相關券商測算顯示,經(jīng)歷了股價的持續(xù)暴跌,目前銀行股平均市盈率在12-13倍,市凈率約為2.5倍。個別銀行PE值已低于10倍,大型商業(yè)銀行PB值相對更低。“目前的相對估值,已經(jīng)接近歷史低點,即便與境外市場比較,也已經(jīng)偏低。”國泰君安分析師伍永剛說。

　　但市場各方對于銀行板塊下半年仍存在諸多憂慮。由于銀行板塊業(yè)績增長大多是因息差擴大、中間業(yè)務收入強勁、有效稅率下調(diào)等因素的引發(fā),而未來業(yè)績能否增長則存在較大分歧,部分機構(gòu)對2009年也有悲觀的預期。

　　銀行業(yè)增長已經(jīng)見頂?

　　基于對下半年業(yè)績的悲觀預期,花旗在最新發(fā)布的報告中僅給予中國銀行業(yè)“審慎”評級。葉檀認為,考慮到金融與實體經(jīng)濟存在時間差,實體經(jīng)濟效益下降要半年以上才能傳導到銀行。因此,銀行漂亮的半年報,恐怕是走在十字路口的中國資本市場與中國經(jīng)濟的一帖安慰劑。

　　海通證券銀行業(yè)分析師邱志承指出,下半年銀行業(yè)將面臨存款定期化以及貸款上浮減少,息差收入增長將有所放緩。而中間業(yè)務收入增長、營業(yè)費用下降均有不確定性,所得稅調(diào)整給銀行帶來的利潤增長也是一次性的。

　　根據(jù)央行數(shù)據(jù),由于今年上半年金融機構(gòu)貸款平均利率在6月出現(xiàn)明顯下滑,而高成本的定期存款占比又在不斷增加,這意味著自2006年以來銀行息差不斷增長的勢頭或許已告終結(jié)。

　　中金公司預計,由于上市銀行凈利潤季度環(huán)比下降3.8%,盈利增長驅(qū)動因素逐漸減弱,上市銀行2008年全年凈利潤增速將放緩到47%。瑞士信貸甚至認為,大多數(shù)國內(nèi)銀行2009年很可能出現(xiàn)利潤零增長。瑞信預測2009年業(yè)績時,認為工行、交行和建行的利潤同比增幅分別僅為2%、4%和-0.6%。

　　不過,亦有分析人士認為,只要宏觀經(jīng)濟不出現(xiàn)大的波動,目前的銀行股估值已經(jīng)較有吸引力。交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示,商業(yè)銀行今年的盈利總體來看正面因素影響大于負面因素,預計銀行業(yè)整體能夠保持60%左右的增長。天相證券則預測,銀行板塊全年凈利潤增長將達到70%。(孫君成 付海燕)