股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，把握宏觀經(jīng)濟(jì)走向?qū)τ谂袛喙墒械拇筅厔萆鯙橹匾��?/p>

　　宏觀經(jīng)濟(jì)走向包括兩大方面，一是經(jīng)濟(jì)本身的運(yùn)行趨勢，二是政府可能采取的宏觀調(diào)控措施及其對經(jīng)濟(jì)走勢的影響。

　　從投資的角度出發(fā)，記者認(rèn)為股民近期可以關(guān)注下面幾個問題：

　　全球經(jīng)濟(jì)衰退不得不防

　　過去11次奧運(yùn)會，有八次主辦國在辦完奧運(yùn)后經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅衰退，比較顯著的有1988年漢城奧運(yùn)會、1992年西班牙巴塞羅那奧運(yùn)會和2004年雅典奧運(yùn)會。不過也有奧運(yùn)之后經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長的，比如1996年亞特蘭大奧運(yùn)會。一般而言，國家越小、主辦城市經(jīng)濟(jì)占全國經(jīng)濟(jì)總量的比重越大，奧運(yùn)會后的“低谷效應(yīng)”越明顯，反之則越輕。從這個角度看，北京奧運(yùn)會后不會因此出現(xiàn)“后奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)蕭條”。

　　但是在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，外貿(mào)依存度較高的中國經(jīng)濟(jì)難免受到全球經(jīng)濟(jì)的影響。

　　去年以來，歐美日發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)增速逐漸回落，到今年二季度，已經(jīng)有多個國家出現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長的情況。歐元區(qū)15國GDP今年第二季度環(huán)比下滑0.2%，為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)近十年來首次出現(xiàn)萎縮。英國GDP增長率環(huán)比持平，是1992年第二季度以來英國經(jīng)濟(jì)最低的環(huán)比增幅。

　　美國國家經(jīng)濟(jì)研究局委員、哈佛大學(xué)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)爾德斯坦表示，美國經(jīng)濟(jì)衰退可能有加深的危險。盡管美聯(lián)儲持續(xù)降息且美國推出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，但美國經(jīng)濟(jì)仍會持續(xù)走下坡路。瑞銀集團(tuán)經(jīng)濟(jì)專家已將2009年的全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測從3.1%下調(diào)到2.9%，接近被認(rèn)為是全球性經(jīng)濟(jì)衰退的2.5%的目標(biāo)線。

　　7月中旬以來，市場出現(xiàn)了美元匯率反彈，油價及其他大宗商品價格摸高回落的情況。這是暫時性的變化還是趨勢的逆轉(zhuǎn)？

　　全球性經(jīng)濟(jì)衰退真的會出現(xiàn)？誰也不能斷言。在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，全球性經(jīng)濟(jì)衰退出現(xiàn)后哪個國家都不可能幸免，外貿(mào)依存度高達(dá)30%以上的中國經(jīng)濟(jì)更是會遭受沉重打擊，任何宏觀調(diào)控都沒有用。

　　宏觀調(diào)控松動不可樂觀

　　去年下半年以來，通貨膨脹成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中面臨的最大障礙。今年2月，CPI一度高達(dá)8.7%，政府不得不將抑制通貨膨脹作為宏觀調(diào)控的最主要目標(biāo)，采取了緊縮的貨幣政策。央行的緊縮政策實(shí)施了半年后，通貨膨脹一定程度上得到了控制，7月份CPI已回落到6.3%。

　　但與上一次通貨膨脹高峰期不同的是，這次通貨膨脹恰恰遇上了美國次貸危機(jī)導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)衰退。歐美的經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致外貿(mào)需求萎縮，而通脹帶來的成本上升進(jìn)一步壓縮了出口企業(yè)的利潤空間。出口增速大幅下滑與緊縮的貨幣政策使得國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)遭到了前所未有的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　CPI的回落和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的困境使得市場上呼吁放松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的呼聲逐漸提高，政府的口風(fēng)似乎也有所松動，尤其是央行在奧運(yùn)會召開之前專門增加銀行的信貸額度用于扶持中小企業(yè)和支農(nóng)的政策調(diào)整，更使市場對宏觀調(diào)控的松動充滿了預(yù)期。但記者對此仍不太樂觀。

　　首先，溫家寶總理在政府工作報告中提出的調(diào)控目標(biāo)為GDP增速8%左右，CPI4.8%左右。而目前的實(shí)際運(yùn)行情況是，上半年GDP增速為10.4%，CPI7.9%，CPI仍然過高。

　　其次，CPI連續(xù)三個月回落還只是階段性的。在國家嚴(yán)格控制油、電等戰(zhàn)略物資價格的情況下，7月份PPI同比上漲10.0%，創(chuàng)下1996年以來最高。價格管制不可能長期持續(xù)，PPI推動CPI上揚(yáng)的可能性越來越大。

　　記者認(rèn)為，未來的宏觀調(diào)控政策可能會針對出口企業(yè)和轉(zhuǎn)型企業(yè)在財政政策上有所微調(diào)，但貨幣政策明顯放松的可能性不大。

　　內(nèi)需補(bǔ)出口窟窿不太易

　　投資、出口和內(nèi)需是中國經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車。中國的投資已長期保持20%以上的增速，進(jìn)一步提高的可能性不大。在出口增速大幅下滑的情況下，想要刺激經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高速增長，只能走刺激內(nèi)需的道路。

　　一些數(shù)據(jù)似乎表明中國刺激內(nèi)需已取得一定成效：7月社會消費(fèi)品零售總額同比增長23.3%，創(chuàng)1996年以來新高。

　　但是刺激內(nèi)需面臨兩大難題：一是，刺激內(nèi)需可能使得通貨膨脹問題更為突出；二是，占中國人口多數(shù)的農(nóng)民和城鎮(zhèn)中低收入人群的收入增長較慢，內(nèi)需很難得到有效刺激。 （武斌）