中國股市究竟需要多少利好刺激才能走出困局？這個問題看來很難回答。

　　自從今年4月24日印花稅下調、股市出現曇花一現的反彈行情以來，市場早已將所有利好反彈視為逃命機會，以至于近來有關方面再出臺諸如提高再融資分紅門檻、發布上市公司大股東增持股份細則等利好時，市場竟已蕩不起任何做多的漣漪。

　　不過，利好終究會改變投資者的悲觀預期，并對市場走勢產生正面而積極的影響。只是，市場需要等待的是，一連串利好的累積效應，何時會帶來市場多空力量的變化和轉換。現在，細心的投資者可能已經發現，隨著近來各種情況的微妙變化，多空轉換的臨界點正在一步步逼近。

　　從供求情況看，9月份股改限售股的解禁額度為125億元，比8月份的2164億元減少了2039億元，減少幅度為94.23%，不及8月份的一成，這使得9月里的股市有機會創造年內一次反彈。而針對投資者對大小非減持壓力的擔憂，管理層目前正在著力研究通過各種方式，包括二次發售、可交換債等措施來緩解大小非壓力。政府對大小非態度的變化和相關政策的出臺，隨時可能燃起市場的做多熱情。

　　從業績看，上市公司上半年每股收益創近年新高。統計顯示，已披露半年報上市公司上半年凈利潤同比增長16.4%，加權平均每股收益為0.2325元。已披露中報A股的平均市盈率不足18倍，其中多達86只股票的市盈率低于10倍。上半年每股收益超過1元的公司比去年同期增加，且最高的每股收益已經超過3元，這表明滬深股市的績優股隊伍正在壯大。最值得關注的是，14家上市銀行上半年凈利潤總額逾2300億元，較上年同期增長73.14%。中報還顯示，美國次貸危機并沒有給中資銀行的業績造成太大的影響。上市銀行業績大增帶來的股價企穩，必然會為股市反彈奠定堅實的基礎。

　　從經濟基本面看，宏觀調控已初見成效，通脹壓力也有所緩解，而美元走強、油價回落、大宗商品價格下跌等外圍因素無疑有利于外貿轉好和國內PPI回落。與此同時，國務院委托發改委日前向十一屆全國人大常委會第四次會議提交的報告指出，保持經濟平穩較快發展將成為下半年重點工作之一。這一政策取向，讓投資者對下半年相關刺激經濟增長措施的出臺充滿期待，而這種期待也必將改變市場的悲觀預期，修正空頭看跌的空間。

　　從多空力量對比看，近日，諸多外資投行和全球基金經理紛紛唱多中國經濟和A股市場。怡富資產管理公司投資服務部門負責人稱，美國進口需求放緩對亞洲的影響并不像想像的那么大，而中國公司的業績迄今為止一直都很不錯。霸菱資產管理投資組合經理也認為，盡管美國經濟出現了問題，但當今全球經濟增長的一半都來自于亞洲，因此亞洲市場的下挫應歸咎于市場錯誤的思維定勢。而摩根大通首席經濟學家龔方雄日前則明確表示，A股股價已到達底部。美林、標準普爾兩家外國投行也發布最新研發報告稱，預計中國政府將在奧運后采取措施，保證國內經濟持續增長，并且看好奧運后中國A股的投資機會。至于巴菲特欲買入5億美元A股未遂的消息，更讓市場開始重新審視和評估目前A股的投資價值。不僅有人看多，更有人動手做多。消息顯示，17只社保基金組合的身影已出現在97家上市公司的前十大流通股中，合計持倉市值為84.98億元；已公布半年報的上市公司中，QFII累計持股數量高達12.5億股，相對于去年年底的5.9億股已悄然翻倍。而韓國“股神”樸炫柱日前以26億資金進場抄底中國南車H股，表明一些重量級投資者已不再看空H股，而H股一旦止跌，無疑會對A股的企穩產生積極而深遠的影響。

　　從6124點下跌至今，A股從未經歷過一次像樣的持續反彈，如此直線下跌在A股歷史上都非常罕見。事實上，無論人們對后市多么看空，歷史的經驗告訴我們，A股的下跌并不會一蹴而就。在連續下跌近一年、A股累計最大跌幅已逾62%、平均股價也從最高時的20元下降到8月底的8.18元后，隨著近來利好消息的不斷累積，A股隨時有可能進入多空力量轉換的臨界點，進而展開一輪像樣的反彈。(徐紹峰)