【行情回顧】

　　超級救市帶來驚人逆轉

　　廣州證券袁季:上周市場出現了巨大波折,上證指數日K線為兩陰兩陽,上半段仍是空頭主導,連破整數關,將指數從2000點上方一口氣推到1800點一線,就在空頭勢如破竹之際,18日晚三大政策利好出臺:印花稅從雙邊征收改為單邊征收；匯金宣布在二級市場增持工中建三行股票；國資委表態支持央企回購和增持。這三大利好對活躍市場、提振投資者信心起到非常積極的作用,和之前推出的系列利好合成了覆蓋財政、貨幣、市場等多方面的組合措施。上周五深滬指數均拔地而起,上證指數收于2075.09點,深證成指收于7154點。在這個“井噴”的時刻,所有A股板塊幾乎是無差別地聯袂大漲,B股絕大部分漲停。

　　【背景分析】

　　外患依然有待觀察

　　英大證券李大霄:最近這段時間全球金融市場的動蕩是前所未有的,現在斷言美國和其他歐洲國家危機已過去還為時尚早,其危機的根源在于房地產泡沫和衍生品泡沫的破裂。我們預計,由全球衍生品市場造成的過度流動性局面未來有可能得到根本性改變；而隨著各個金融機構之間互相不信任程度的加劇,借貸行為會更加謹慎,也會導致流動性會進一步緊縮。各國政府的救市行動不能完全解決根本性的問題,只能緩解危機發生的程度和時間,危機完全化解需要時間,美國和歐洲的金融機構仍然面臨巨大的考驗。雖然我國金融市場沒有完全開放,但隨著全球化程度的加劇,國內的金融機構也將不同程度地受到波及,其后續影響還要認真給予重視。

　　從國內看,為穩定金融市場,避免國外金融市場動蕩導致國內股市的進一步下挫,政府及監管層近期連續出臺多項措施,這些政策有助市場短期反彈,擺脫單邊下行格局。但中期來看,全球金融市場秩序恢復穩定和中國經濟的平穩運行是A股市場完全企穩的必要條件。

　　萬聯證券尤曉光:近期的暴跌,導致許多股票跌破了發行價或者凈資產,市場就已經在醞釀反彈的機會了。中小企業板中的新發個股率先跌破了發行價,但這一群體往往是由于發行價過高所致。不過,作為市場中流砥柱的大盤藍籌股大面積破發,則對A股價值體系形成較大挑戰。兩市金融股中有近10只個股已經跌破其發行價,如建設銀行、中國銀行、中國平安、中國太保等。與此同時,經過近兩個月持續下跌,一大批股票跌破了凈資產,滬深兩市共有近80只A股跌破凈資產值,而這些品種中有些業績還相當優良。藍籌股的破發和不少股票的破凈,說明市場的恐慌已經非常嚴重了,不少的投資者開始不計成本地拋售股票,這也就意味著反彈機會的到來。

　　【操作建議】

　　密切關注量能變化

　　尤曉光:在流動性改善、政策面轉暖的背景下,A股估值也為未來市場的健康運行創造了條件。目前A股PE已下降到15倍,整體市場估值已經到了有足夠吸引力的水平。盡管短期外圍市場的波動仍會帶來相當壓力,但我們預期由估值擺動帶來的市場單邊下挫階段即將結束,并進入底部的構筑過程。

　　袁季:今年上半年“4·24”行情具有較高的借鑒作用,那波行情是以調低證券交易印花稅為契機發動的,升勢較急但持續時間偏短,上證指數區間最大漲幅約27%,上漲波段維持了九個交易日。當然,和當時相比,市場環境已發生了較大變化,主要體現在兩個方面:其一、“4·24”行情之后市場幾無像樣的反彈,持續的調整令指數、股價和估值水平大幅下降,那一輪行情的起點為2990點,這一輪的起點為1802點；其二、這次的政策力度更大。而且,以上周五的交投情況看,成交量沒有急劇放大,顯示場內投資者普遍惜售,籌碼的鎖定性增強,鑒于此,這次反彈的規模有可能超過“4·24”行情。

　　對短期行情可能形成較大影響的因素包括海外市場表現及量能狀況。此外,目前市場量價配合較為理想,但隨著指數走高,上檔套牢籌碼的壓力將越來越大,量能是否能保持溫和放大尚需觀察,而急劇放量或突然縮量都是反彈受阻的警示信號,投資者應密切留意。(記者賈肖明)