指數一周下跌近5%，權重股全軍盡墨，滬深股市在剛剛過去的五個交易日里再度上演“黑色一周”。大幅調整后，上證指數定格于1839點，再度逼近前期1802點的政策底部。

　　機構資金持續凈流出

　　上周A股市場節節敗退，上證綜指收于23個月以來的收市新低。國內經濟下滑超出預期、上市公司業績大幅衰退、外圍股市連續殺跌，令上證綜指周內走出四連陰。周五，更在亞洲金融危機的恐慌中，銀行板塊整體大幅下跌。

　　來自上證所的系列統計數據則顯示，在黑色一周內，機構資金再度出現大幅出逃跡象。上周，作為機構主力軍的基金在周一、三均扮演了空頭角色，特別是周三，當天賣出最多的十大席位中，數量最大的前九家均為基金席位，其中基金席位7285，凈流出5.81億元排在賣出第一位。其中賣出最多的是中國鐵建7631萬元，其次是中國石化7557萬元、中國聯通7436萬元、華夏銀行6750萬元等。從拋售股票特征來看，主要是大盤藍籌股。除基金席位7285以外，其余幾家凈流出規模均大于1億元。

　　整體來看，本周機構資金凈流出19.22億元，一些權重板塊成為了被拋售的主要對象，比如銀行板塊流出3.2億元、煤炭石油流出1.73億元、中字頭股票板塊流出16.97億元。QFII、游資則呈現小幅流出狀態，僅保險資金為主的T字頭賬戶小幅流入，從板塊來看，券商、醫藥等呈現流入狀態。

　　政策護盤面臨考驗

　　由于權重股的持續下跌，滬深股指已經再度逼近1800點關口，從政策面來看，未來不排除還會有利好出臺，但利好作用則有待市場檢驗。

　　從A股市場的歷史就會發現，政策救市的成功概率從來就不高。近的就拿4月22日下調印花稅的那次反彈來說，盡管上證指數反彈幅度最高達到26.59%，單日成交量更最高達到1956億元，但仍然未能改變市場下跌的趨勢，在滬市單日成交量萎縮至最低的433億元(約為反彈峰值的22%)后，破位下跌便隨之而來，而壓倒股市的最后一根稻草就是央行出乎市場預料突然提高存款準備金率達1個百分點。

　　本輪自1802.33點以來的反彈，最高反彈幅度達到29.46%，已超過上次“4·２2”反彈的幅度，從幅度上看基本到位。而從成交量來看，滬市單日成交量最大的是9月22日的1176億元，近期的成交地量則為270億元，相當于高峰時的約23%，這樣的數據和4月底的印花稅行情何其類似。

　　市場僅存交易機會

　　“投資者應該持有更多的現金，以回避市場的大幅波動。”談及后市，不少券商分析人士都不太樂觀，認為投資者現在主要任務應該回避風險。

　　一向被稱為市場空頭司令的中金公司則在最新的市場研究報告中表示，目前市場僅存交易性機會，投資者不必期望過高。

　　中金認為，單就政府轉向刺激經濟更加明確這一點來看，在急速變壞的海外背景下并無太多驚喜可言，除非推出的具體措施力度夠大，因此，周期性行業即使有反彈，也是出貨機會。更重要的是，從中長期A股市場來說，政府出臺無論是刺激經濟政策，還是直接支持股市的政策，都不能改變經濟周期的趨勢，亦難改股市下行的趨勢。在資產配置上，應偏好交通基礎設施和消費必需品板塊，同時回避風險更高的投資品和可選消費品板塊。 (卜盎)