上證指數3000、1800點的這兩個政策、市場“雙底”，洞穿后才被投資者發現并不是底。熊市下半場的暴跌殺傷力驚人，看似遍地黃金的便宜投資品種的誘惑，與現實中個股難以企穩，形成冰火兩重天。就熊市生存之道，民生證券分析師張志民和國盛證券分析師程榮慶展開了討論。

　　低倉位操作保持市場感覺

　　周一大盤一路下跌，滬指破1800點，所有行業指數全部大跌，9成半個股下跌，您覺得當下還有板塊可當投資的避風港嗎，還是宜割肉出逃或者持幣觀望？

　　(民生證券 張志民)熊市的一般法則決定了并不存在所謂的避風港，個股之間跌幅最終會趨近。但在大盤已暴跌至相當低位、破凈個股逾百(接近滬指998點時水平)的情況下，有些行業個股可能開始值得關注。鐵路建設有可能是未來在經濟下滑的大背景下，能呈現出高增長的行業之一。節假日火車票一票難求，說明鐵路的市場需求非常大，直接受益的企業是中國鐵建和中國中鐵。

　　我們始終要清醒地認識到：這輪熊市是在市場內在問題壓力下，充分反映著我們自身及全球經濟形勢嚴峻的現實狀況，風險控制始終是第一位。要保持一個很低程度的倉位，從而保持市場感覺，不至于因離市場太遠而錯失大底機會，一成以下的倉位較為合適。在已有百余只個股破凈并有更多加盟的情況下，可以不再進一步殺跌，但對于高價虧損股建議一有反彈堅決拋出。

　　(國盛證券 程榮慶)周一有50只個股出現上漲。在大跌市道中，逆勢走強的個股大致有三類，或是公司質地優秀，持有者不畏市道艱險堅決持有；或是個股有重大題材支撐，短線看好者眾多；還有就可能是主力持倉太重，為避免損失，只有咬緊牙關死扛。從理論上說，這三類個股對持有者來說均可作為熊市投資的避風港，但傾巢之下焉有完卵，在市場信心遭到極大打擊之下，強勢個股不論是主力還是跟風者，基本都以短線心態來對待，因此個股的運行帶有明顯的波段性，其持續性不強，一旦一個波段完結，其回調也兇猛，只可暫避一時。典型如近期的明星股德賽電池。如果以上三類個股處于剛從一個相對底部剛啟動或啟動不久的，空倉的投資者也可逢低介入。經過急速的拉升后有相當漲幅的個股還是早退出為妙。

　　熊市法則不要忘

　　從以往熊市看，在大跌中生存的經驗是什么。大跌中總有逆勢大漲的股票，怎樣發掘這類股票？

　　(民生證券 張志民)1993年大跌是宏觀調控及市場基數太小，2001年至2005年則經濟高增長的大背景決定了當時并非真熊市。我們目前是真正意義上的熊市。大盤從去年底見頂以來，滬指最大跌幅已72%，個股跌幅普遍都在80%以上，投資人信心全失。這既有機制缺失導致市場對股市未來過度供給的嚴重擔憂，也有此輪金融風暴導致市場信心崩潰，投、融資進入冰季，失去投融資功能的市場已如同雞肋。

　　盡管大盤已暴跌至此，但“現金為王”的熊市生存法則還是重要，我們雖不能準確判斷實體經濟最終見底的時間，但明年應該是真正意義上的“寒冬”，那時才可判斷走出底部的時間表，在這之前控制倉位仍是第一要務。我們不建議將過多精力放在逆勢股上，一是概率非常小；二是過多短差套利操作最終會迷失；三是熊市中個股行情持續性很差，變盤速度驚人。

　　(國盛證券 程榮慶)在大跌中，后市不確定性較大，個股基本上是不分好壞泥沙俱下，大盤和個股何時企穩無法確定，操作上最好的辦法就是堅決持幣觀望，倉重的投資者趁反彈要堅決減磅。弱市講究的是現金為王。只有在弱市中保全了自己，才可以在未來的反彈或強勢上漲中，有足夠的子彈去戰斗。

　　熊市是不輕易言底，反彈是出局的良機。數據統計顯示，本月兩市跑贏大盤股票只有60來只，在目前兩市1500多只個股中抓住這些少得可憐的個股機會較難，最好還是離場觀望。如果你想在熊市中獲利，選擇的股票一定是強勢股、超跌股，還要有重大題材支撐。太多的所謂強勢股往往只是“一日行情”。在熊市有一定持續上漲能力的股票，一般具備這么幾個特征：一是啟動時多為低價、小盤，參與炒作的幾乎全部是游資。二是啟動時成交量急驟放大。三是啟動時機多選擇在大盤連續急速下跌階段。四是多為受到消息面利好刺激個股。在具體板塊上，非周期行業板塊機會要大些，如周一相對強勢的酒類、藥業個股就值得投資者發掘。（證券時報）