“近期證監會出臺相關文件，將現金分紅比例30%作為上市公司再融資的前提條件。截至上周五，A股市場上共有66只個股靜態分紅收益率超5%，以鋼鐵、煤炭、化工、海運等板塊居多。

　　海通證券認為，上市公司的股價，只有在分紅收益率超過5%時才具有吸引力。國金證券則提出了尋找高分紅收益率的策略，并建議關注其所帶來的投資機會。”

　　10月9日，證監會公布了《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》，將再融資與現金分紅掛鉤，并將上市公司的現金分紅比例提高至30%。隨著新規定的實施，二級市場整體分紅比例將不斷提高。

　　經過二次存款降息后，目前銀行一年期存款利率為3.60%，而9月份CPI數據為4.60%，這意味著，把錢存在銀行一年的利息所得，還跑不過物價的上漲。從理論上計算，今年前三季靜態市盈率低于或等于6倍的個股，其靜態分紅收益率稅前超過5%。

　　分析人士認為，從這個角度看，如果現在買入這些股票并持有參與分紅，不但超過了銀行一年期存款利率，也跑贏了目前的CPI。這些個股或可成為弱市中的“避風港”。

　　熊市首選高分紅個股

　　業內人士分析，在熊市中，最重要的投資策略便是保本，在保本的同時再增加一部分固定收益，因此，除了市盈率、市凈率外，分紅收益率受到越來越多的重視。在弱市中，分紅收益率已成為了股票市場參與者關注的指標之一。

　　海通證券就認為，目前上市公司只有在分紅收益率超過5%時，才具有吸引力，部分券商評級時也更青睞現金分紅收益率高的上市公司。

　　國金證券認為，在經濟下滑周期，更有保障的回報吸引力大大提升，投資者更加依賴分紅收益來進行自我保護。因此，國金證券提出了尋找高分紅收益率和充足自由現金流的“現金為王”策略，關注分紅收益率所帶來的投資機會。同時，上市公司分紅的條件也在于其有足夠的自由現金流，擁有足夠自由現金流的公司在經濟下滑周期將獲得明顯的抵御風險的能力。

　　鼓勵現金分紅有利于促進市場制度完善及長期投資理念培養，從市場表現來看，高分紅上市公司走勢要明顯強于大盤。記者統計發現，自今年初以來，排名前20位的高分紅上市公司表現要明顯強于上證指數與滬深300等主要指數，一定程度上表明了高分紅上市公司在二級市場受到的關注程度。

　　四大板塊市盈率最低

　　中國股市在經歷了持續一年多的慘烈下跌后，靜態市盈率在6倍以下的個股數目大大增加。據統計，截至10月31日，有66只個股動態市盈率在6倍或6倍以下，其中以鋼鐵、煤炭、化工、海運等板塊居多。

　　以銀行股為例，以10月31日收盤價計，銀行股中，興業銀行、浦發銀行、深發展A靜態市盈率分別僅有4.92倍、5.06倍和5.88倍。假設當年實現的凈利潤按30%分紅派現，則興業銀行、浦發銀行和深發展A的現金分紅收益率分別達6.1%、5.9%和5.1%，將高于一年期銀行存款的利率。銀行股總體上的分紅收益率也接近于當前的一年期銀行存款利率。

　　隨著CPI的持續回落，中國已經進入到降息周期，銀行存款利率仍有進一步下調空間，明年有可能調減至3%以下。在中國經濟持續增長的背景下，銀行股業績中長期增長的趨勢不會改變，在持續現金分紅政策的引導下，其分紅收益率也有望呈現中長期增長趨勢。可見，分紅新規的實施無疑會提升諸如銀行股等藍籌股群體的估值水平。

　　與6倍市盈率個股相比較，靜態市盈率10倍以下的股票更是俯拾皆是。對于市盈率10倍的股票而言，如果當年盈利能夠全部以現金分紅方式回報投資者，則年分紅收益率將高達10%以上，即使將當年盈利的50%向投資人分紅派現，其分紅收益率也達5%以上，大大高于當前的銀行存款利率。當然，以上計算均不考慮10%的紅利稅。

　　3只鋼鐵股分紅收益率逾8%

　　鋼鐵板塊價值被低估的“重災區”

　　鋼鐵板塊是股票價值被低估的“重災區”，同時也是靜態分紅收益率超5%的個股的扎堆之地。據統計，截至10月31日，該板塊有18只個股市盈率在0至6倍之間，占去市盈率低于6倍66只個股的四分之一以上。預期2008年股息收益率高于5%的高分紅的公司包括武鋼股份、鞍鋼股份、萊鋼股份等鋼鐵行業上市公司(見表格)。其中，武鋼股份、三鋼閩光、鞍鋼股份三只個股靜態稅前分紅收益率甚至超過8%。

　　廣發證券分析，前三季度國內外經濟增長出現明顯放緩跡象，鋼材需求疲軟，鋼鐵產量也隨之調整。此外，前三季度鋼材價格先揚后抑，第三季度的降價程度大于成本回調程度，因此行業盈利能力受到削弱。對于鋼鐵行業第四季度，廣發證券認為，國內鋼鐵產量可能出現負增長，同時，第四季度宏觀經濟面可能難以改觀，下游行業發展速度將繼續放緩，短期需求壓力仍然存在。因此，第四季度鋼材價格難以反彈，但大幅走低的可能性也較低。

　　盡管如此，廣發證券還是將鋼鐵行業評級為買入，即預期未來12個月內，行業指數優于大盤10%以上，其原因便在于行業值已充分調整，資產定價已明顯低估，價值也明顯被低估。目前，鋼鐵行業市盈率、市凈率估值水平已接近歷年最低點，也低于國際大多數國家行業估值水平，調整壓力較小，而部分上市公司本身具有良好的內在價值。據了解，目前中國鋼鐵行業靜態市盈率不到7倍，低于全球8倍左右的平均水平，市凈率也在1倍左右，低于世界1.5左右的平均水平。不過，其價值回歸過程可能需要時間，投資者需要保持耐心。

　　華泰證券還認為，近期不斷有鋼鐵公司大股東開始增持上市公司股份，表明了實業資本對上市公司長期產業價值的判斷；另外，從分紅收益度的角度考慮，鋼鐵板塊分紅也較為可觀。渤海證券也看好鋼鐵行業高分紅率，同時看好擁有并購重組能力的龍頭企業和產品受宏觀經濟影響較小的公司。選股建議：

　　1.產品議價能力強、盈利能力強、成長性良好的三大龍頭企業，武鋼股份、寶鋼股份及鞍鋼股份，這三家公司在依然盈利的前提下，很有可能延續年度分紅的做法，從而使投資者可享有較高的股息率，這也體現了投資藍籌股的價值；2.產業一體化程度高的礦產開發型企業，如西寧特鋼；3.具有重組、整體上市等明朗預期的破凈公司，如韶鋼松山、酒鋼宏興。

　　煤炭板塊估值風險已釋放

　　煤炭行業也是價值被低估較為嚴重的行業板塊之一。據統計數據顯示，在現金分紅不少于30%的底線上，至少有12只煤炭股靜態分紅收益率可大于5%。其中煤氣化、神火股份、金牛能源三只個股動態分紅收益率超過7%。

　　近期由于市場擔憂全球需求放緩，煤價波動較大，僅9月份一個月時間，國際煤價下跌幅度近25%，國內煤價也呈現高位回落態勢。同時，煤炭股也受煤價拖累在前段時間表現欠佳。不過，東方證券認為，上半年中國煤炭行業供應增速存在被高估的現象，但是煤炭股經過前一段時間的下跌，煤炭行業估值風險已被釋放，國內煤炭公司已進入合理估值空間。上海證券分析師嚴浩軍將煤炭行業第四季度的投資評級為“有吸引力”，他認為，煤炭行業在今明兩年的盈利增長仍然受益于價格提升帶來的業績增長。中原證券分析師馬欽琦認為，煤炭板塊9、10月弱于大市，11月以后就會強于大市。

　　銀河證券分析師田書華也認為，煤炭股前一段時間的下跌是非理性的，也是A股普遍走低所導致的。煤炭對中國來說具有特別意義，中國是以煤炭為主要能源的少數國家之一，煤炭提供了70%左右的能源和60%以上的化工原料。因此，2009年煤炭價格會有所調整但繼續在高位運行，且平均價格依然高于今年水平，煤炭上市公司業績也依然會提高，可成為投資者關注的重點。

　　對于市場普遍擔心資源稅的計征或會影響煤炭行業的利潤，嚴浩軍認為，如果資源稅從價計征的幅度不是太大，公司也并非不可承受的，對公司業績影響也不會太大。

　　選股建議：

　　上海證券建議重點關注有著明確的資產收購的公司，如大同煤業、盤江股份等，其產能和業績提升都有一定的保障。此外，對于大型的以生產優質動力煤為主的中國神華、中煤能源等，由于其合同價格在明年仍有一定的上升空間，也值得長期關注。

　　東方證券認為，建議關注合同比重大的動力煤公司。中原證券建議選擇抵抗秀節性風險和行業周期性風險均比較強、動力煤和煉焦煤都很豐富的企業。（記者 張藝 實習生 孔令科）